[礼物]IP：字节跳动旗下火山引擎近期联合多家版权方启动“AI版权管理平台”内测，结合火山引擎和娱乐资本论微信公众号公开信息，我们预计平台将围绕IP授权、版权管理、AI工具分发及商业变现搭建完整链路：版权方可对IP角色、场景及使用边界进行精细化授权和审核，品牌及创作者在合规框架下调用模型进行内容生成，并通过C端生成分成、B端项目合作等方式实现商业化。字节持续加强AI版权商业化平台建设，反映视频模型公司及流量平台对优质内容与IP生态的重视进一步提升，平台正尝试通过版权保护、内容安全、授权管理及合理收益分成降低IP方参与AI生成的顾虑，推动版权关系由单纯“防侵权”向“保护+开发”转变。我们认为，随着AI生成内容规模持续扩大，拥有优质版权、经典IP及成熟授权运营能力的内容公司价值有望进一步凸显，并逐步分享AI内容商业化增量。
[礼物]AI：本周OpenAI发布ChatGPT Images 2.5，重点提升图像细节质量、生成速度及精准编辑能力，可针对产品、背景、文字等局部元素独立修改，并强化人物和商品在多轮编辑中的一致性；同时发布Sketch、创意模版等新功能，进一步向可控稳定、可连续编辑发展，降低创作门槛，提升创意速度。我们认为，图像模型可控性提升将进一步降低电商素材、广告创意及专业内容生产门槛，建议持续关注AI营销、AI内容产业链商业化进展。
[礼物]AI：本周DeepSeek正式发布552B参数MoE模型V4.1 Flash，采用全新Causal-Encoder-Decoder非对称结构，输入/输出分别激活8B/16B参数，并通过大幅压缩KV Cache将HBM需求降至上一代约1/4、SSD需求降至约1/8，在保持较强模型能力的同时进一步提升推理效率、降低部署及Agent调用成本，有望推动长上下文、Coding及复杂Agent任务向更低成本规模化应用演进，强化企业办公等高频应用场景的商业化预期。
[太阳]看好后续AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注IP商业化会带来的业绩增量。建议从三个维度筛选标的：（1）绩优及高分红标的，建议重点关注游戏、营销、出版等方向，游戏世纪华通、完美世界、三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特，营销分众传媒，线下娱乐关注大麦娱乐。（2）新技术及新消费趋势，新技术建议关注AI，新消费趋势建议关注IP商业化。AI建议重点关注游戏、营销、教育等方向，2C应用建议关注陪伴类产品，浙数文化（IDC业务有望带来增量）；IP商业化建议重点关注谷子经济、AI玩具以及动画电影等方向。（3）监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道，有优质内容储备的公司经营有望持续向上，恺英网络、芒果超媒、上海电影。维持传媒行业“强于大市”评级。
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