【中泰化工】联瑞新材：AI链和半导体封装链核心卡位公司

【中泰化工】联瑞新材：AI链和半导体封装链核心卡位公司化学法球硅进入放量阶段： M8-M10均使用化学法球硅，且用量占比快速提升，估算一张CCL用硅微粉150g，预计26-27年化学法球硅需求1.8/2.6万吨（#含测算表）。M8/M9拉动下，预计26Q2有望看到需求端明显放量。公司弹性足： 1）公司供应生益（#强客户关系 ）、斗山、台耀、南亚等，订单已开始明显起量。2）目前产能1800吨，预计26年底达到3000吨，27年底达到5000吨，快速扩产满足需求。3）M8-M10用化学法球硅价格在20-40万/吨，产品结构升级吨净利望持续走高。景气度高催化多： 公司同时受益AI和半导体封装景气向上。高阶球硅&球铝也可供应韩国存储大厂以及国内存储大厂。预计对应27年仅25-30xPE。风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧等。

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