天风通信 | #金刚石板块持续推荐：t韬定律下终极散热材料落地加速，底部持续强call
💎华为韬定律下，金刚石散热需求逻辑强化。板块持续强势，四方达+20%、惠丰钻石+20%、力量+15%…。边际变化上，华为提出韬定律，强调“逻辑折叠”，#但晶体管3D密度将带来明显散热瓶颈，金刚石散热落地将加速。
💎我们2月底部推荐金刚石板块，强调散热产品进展加速。#并在近期前瞻组织了金刚石全产业链调研、产业进展超出我们预期，公司笔记欢迎联系我们。金刚石作为在声光电热领域的终极材料之一，应用前景非常广阔，同时全球90%的金刚石产能在中国，国内厂商强受益。近期产业调研的几个核心变化方向：
#1：金刚石散热进度超预期
金刚石散热材料包括金刚石复合材料（铜金刚石、铝金刚石、碳化硅金刚石等）、单晶/多晶金刚石片等材料，可用于冷板、盖板、TIM、衬底等，作为现有材料的升级。#产业强烈看好金刚石散热的应用前景，多家公司合计投入近20e扩充产能，预计将在今年完成0到1产业落地。
#2：金刚石钻针进度持续推进
PCB材料升级对钻针的硬度要求持续提升，金刚石作为自然界最硬材料，是钻针的核心升级方向，下游多家企业布局PCD金刚石微钻，送样进度良好。
#3：半导体领域需求增长
晶圆划片刀、减薄砂轮等半导体生产耗材均需要大量金刚石粉来提升硬度，目前三磨所已实现半导体金刚石耗材大部分产品的国产化，后续国产化率将持续增加。此外，金刚石本身是第四代半导体材料，各项性能全面领先，远期空间想象力大。
看好金刚石板块，#相关包括：国机精工、四方达、沃尔德、中兵红箭、惠丰钻石等。调研笔记欢迎联系~☎天风通信 王奕红/余芳沁/曾庆亮/唐海清
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浙商机械 【斯莱克】主业将拐点向上，算力金刚石/金属散热、机器人零部件打开空间
一、主业：25年同比减亏55%，电池壳业务快速增长，主业有望扭亏为盈
2021-2025年，电池壳业务收入复合增速达104%，收入占比从8%提升至64%，已成为主要业绩驱动力，后续随产能爬坡、生产效率及良品率进一步提升，亏损有望持续收窄、毛利率持续改善，迎来整体盈利拐点。
二、算力散热领域：新设子公司、携手北科大，推动金刚石/金属散热产品量产
①25年12月，公司与控股子公司共同设立斯莱克热控科技（公司持股85%），重点推进AI算力散热产品。②26年3月，公司与北科大签署《技术开发合同》，共同研发金刚石/金属散热产品。
传统金属材料接近散热极限，金刚石/金复合材料热导率高、热膨胀系数可调，是高端散热必然需求，在大功率激光器等多个领域前景广阔。
#目前公司已开发出金刚石复合材料的热沉样品、产品处于待测试阶段、后续将有序推进专用设备开发、以及金刚石复合材料的小试和量产工作。
三、人形机器人零部件：谐波减速器柔轮通过疲劳测试、原型机通过性能验证
截至2025年年报，公司谐波减速器杯型柔轮，已完成样品制作、通过疲劳测试，杯型谐波减速器原型机已通过性能验证，后续伴随机器人量产，减速器业务有望构建新增长曲线。
风险提示：新业务导入不及预期、人形机器人量产不及预期等。
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