1、【华创通信】移动光纤总部集采流标
1.）大部分厂商对这个价格不满意，下半年光纤价格还要涨。
2.）证伪了扩产的低门槛，如果真的像市场担心的明年供给过剩，这么大的长协，厂商应该抢着签才对。
3.）证明了行业需求的确定性，未来AI、无人机需求增量远高于运营商需求。
4.）十点流标刚出结果鲜有人问津，关注度已很低，无人看好，筹码基本出清。
优先# 长飞H，其次亨通中天烽火。
2、兴福电子目前拥有1万吨/年的电子级氢氟酸产能，兴福电子的超高纯氢氟酸已进入SK 海力士无锡工厂的产线级验证阶段，直指HBM3E产线的国产化替代，预计2026年第三季度进入量产替代环节。
3、【长城证券-能源开采】煤炭拐点右侧，煤价持续反弹
7月以来我们认为煤炭行情已在拐点右侧，多重催化剂持续利多行情，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，攻守兼备，胜率很高。我们提示的煤价反弹、中报行情、地缘冲突的中枢油价抬升、科技松动筹码的增量资金、煤企股东增持和中期分红，多重催化剂也在有效体现。
动力煤价格持续反弹。秦港平仓报价839元，已连续多日反弹，昨天单日上涨7元。当前山西矿难导致的供给严重收缩仍旧影响非常大，且对陕蒙也有示范效应。晋陕蒙综合开工率还在下跌，矿难以来累计下滑约4pct；山西煤矿开工率下滑9pct；上周陕西单周下滑1.3pct。
煤价受益供紧需增。供给端是最大的矛盾，我们一直提到煤矿供给弹性的影响，比单体煤矿的停复产更重要，供给弹性主要体现为政策需要保供的时候，煤企和地方能不能有限执行保供任务，一旦形成【安全大于保供】的认识，煤价就会大幅上行，2021年煤价从550涨到2600，正是因为供给弹性受限的原因。我们多次提到今年真的有些类似。
煤价判断。我们一直通过火电盈利水平作为点位判断。860元是火电报表盈亏平衡线所对应现货价格，1000元是火电现金盈亏平衡线。今年能源危机背景下，火电已对煤价有更高的接受程度。煤价突破900向1000趋近是大概率的事件。
当前拐点右侧：动力煤弹性【兖矿、晋控、广汇】，焦煤【潞安、淮北、平煤】，稳健红利【神华、中煤、陕煤、新集】
4、🍁🍁🍁hcdx 科翔股份：陶瓷混压pcb黑科技解决散热问题，主业HDI景气盈利修复
🍁陶瓷pcb混压板独家突破，切入高功率算力散热： 大功率算力芯片功耗超1800W后，传统PCB 易出现分层、热膨胀与过孔失效。公司核心团队具备京瓷背景与国标起草经验，与客户联合开发陶瓷基板方案，将陶瓷层嵌入高阶 HDI 的电源层，已解决大尺寸陶瓷翘曲、易裂问题，黑科技独家突破，下游客户非常认可。采用陶瓷基板后，高阶 HDI 价值量较普通算力板高约 30%–40%。每100万片，单片按5000-1万价格，对应50-100亿，未来几年潜在空间有数百万片。
🍁近期客户取得积极沟通结果，只待扩产。厂房选址与设备谈判推进中，已取得相关资金支持，
🍁经营情况：公司高端 HDI 产能紧缺，26年产能利用率大幅提升至满产，产品结构往高附加值切换，产品价格相对去年几乎翻倍，全年营收目标同比增长50%+，利润也向好。
公司是pcb里的黑科技公司，潜在空间特别大，前期跌幅很深，今天定增解禁仍大涨，推j！
5、大族数控订单更新，26H1累计订单65-70e左右，7月单月新签20e+，创历史新高！
指引27年超快需求预计1000-2000台！
超快激光是rubin和msap的强受益品种，大族数控超快激光目前100%份额。市场流动性问题解决后，pcb设备仍为有基本面、有估值、有业绩增速的稳健选择。
6、【天风机械】广钢气体：韩国半导体订单取得突破！设备领域新增量逻辑
8月6日，广钢气体与韩国头部大宗电子气体运营企业AirFirst签署长期战略合作协议，后续为韩国客户供应Super-N超高纯制氮设备（单台价值量过亿）。AirFirst是韩国电子标杆气体企业，下游客户为全球头部存储、晶圆制造企业，本次广钢气体开拓韩国电子大宗气体市场的设备业务为全新增量，实现气体运营+设备销售双轮驱动。
看好26年的三重拐点！
1）订单拐点：公司26年订单有望相对于25年大幅增长，原因系：广钢为两存的核心大宗气供应商，且美国AP在25年交付质量存在问题，广钢中标确定性显著提升；#近期两存项目开标临近，关键订单值得期待！
2）利润率拐点：公司利润率低点在2024及2025H1，伴随着下游产能利用率爬升，公司利润率在25Q3出现拐点，环比提升4pct，2026年利润率在低基数之下进一步提升；#Q2业绩预计较为乐观，核心源于新项目投产+老项目稼动率提升+氦气跳涨的利润增量。
3）零售气拐点：公司超临界二氧化碳等新产品有望放量，且新产品利润率预期非常乐观；此外，公司零售气逐步从经销转为直销，利润率有望逐步改善；
#存储市场相对于广钢当前的存储气存量来说至少5倍空间、且市场对于广钢在存储及逻辑先进制程领域的竞争地位仍有相当大的认知差！主业大宗气运营中期目标市值1000e，考虑公司增量的超临界二氧化碳以及设备出海逻辑，中期目标市值上修至1500e！
?联系人：朱晔/薛长安
7、【开源电子】再call华峰测控，近期调研显著上修
1、）主业订单上修，7月单月5亿订单
当前公司7月迎来紧急加单，从4亿上修到5亿，全年订单我们认为有望达到40亿。明年有明确的可见度，客户指引40%增速。预计主业明年55亿订单，确收45亿。
2、）出海明年开始规模兑现，稳态有望成长至30亿每年的体量
当前英飞凌单月交付近10台，且4-5家海外客户每家均给出千台框架订单（对应未来3-4年），均价300万，我们认为该业务有望在28年成长至年500-700台交付，对应约15-20亿收入体量。
3、）8600预期份额上修，多类AI+测试业务同步布局
公司上修SoC大类产品远期目标份额从20%至50%，若中性看30%份额，远期空间展望至60亿收入、20亿利润，800亿估值。
4、）#目标市值1500亿、
主业明年18亿利润对应720亿市值；出海28年看240亿，折现到27年对应200亿；SoC大类30年800亿市值，折现至27年对应500亿；HBM工艺间测试、老化、Wat、SLT打包保守算100亿，看1500亿。
☎️开源电子：陈蓉芳/向俊儒
8、【东吴计算机王紫敬】美国拟出台中国光模块管制，持续关注磷化铟
事件：
路透社报道，美国负责监管美国电信行业的联邦通信委员会(FCC)正在制定相关措施，计划禁止进口中国新型号的光收发模块。
对此，中国驻美国大使馆回应称，北京敦促美国“倾听两国工商界客观、理性的声音”，停止抹黑中国企业并以制裁相威胁。使馆还说：“对于任何严重损害中方利益的行动，中国都将采取一切必要措施予以回应。”
观点重申：
#磷化铟有望成为重要卡点。磷化铟是光模块上游核心衬底材料，目前海外龙头AXT主要产能在国内，国内掌握了全球大部分精铟产量，且一直在加强对原材料精铟以及磷化铟的出口审查。若光模块制裁落地可能影响海外磷化铟扩产。
#海外供给短期弹性有限。日本JX金属、住友等均公布未来4年扩产规划，但磷化铟衬底技术壁垒较高，新进入者完成产能建设、良率爬坡及客户验证的完整周期通常需要 3-4 年，短期供给弹性有限。
我们持续看好磷化铟国产替代趋势。
风险提示：行业竞争加剧，订单落地不及预期。
9、【长芯博创】大幅提升关联交易，#MPO板块@0806
#【长芯博创】 原计划26年与长飞关联交易4.8亿，截止630发生金额3.8亿。 增加关联交易15.2亿，提升至20亿。
1️⃣MPO高景气-》增加关联交易额度。2️⃣727长芯盛与大客户签订45亿框架合同（26年至30年底）-》显现行业高地位。
#【仕佳光子】 Q2收入9亿+65%，净利润2亿+61% 。‼️超预期核心在于MPO（H1收入7.6亿+155%）快速增长，毛利率提升。
7月1日以来，MPO板块大幅调整。27年整体估值降至20X以内。
#Q3有望超预期：
1️⃣#【长芯博创】 MPO+FAU/保偏+AOC有源等
2️⃣#【蘅东光】 MPO+DFAU+ELS等
3️⃣#【仕佳光子】 MPO+CW光芯片+DFAU等
4️⃣#【杰普特】 MPO+DFAU+激光等
5️⃣#【太辰光】 MPO+MT插芯+Shuffle等
【国泰海通通信团队】
10、
11、中船特气：日韩因钨粉断供，多数产能近乎停产；需求端，供不应求的局面至少持续至2027年全年。当前市场格局下中船基本能够主导价格。其底气在于现有产能2200吨/年，远超昊华、中巨芯（各600吨）等竞争对手，是第二名的3倍有余。 在竞争对手未有明确扩产计划的背景下，中船特气在2027年和2028年各有1000吨新产能落地。
广发通信：关于明年1.6T有没有加单，今天问的比较多。我们的信息比较早，对市场来说是新信息，对我们来讲不一定是新信息。我们的观点，请参考7/24 9:30我们给各位推送的观点。可能那个时间点行情不好，大家没有注意到这个基本面的变化。总结说就是基本面一直在上行，订单一直在上修，但是很多投资者担忧大的叙事，忽略了。现在北美云计算的叙事变好，AI投资闭环了，是不是可以从记忆里把光模块的利好拿出来了？
12、【国联民生计算机】DeepSeek预计大幅上调API定价，强烈看好大模型与算租
DeepSeek今日公告：“计划近期整体上调 DeepSeek API服务的定价，预计涨幅较大，请合理安排您的使用。具体方案以正式通知为准。”
[太阳]我们认为，国产大模型格局优化正向商业化重要信号，重点推荐以下两个方向：
1）大模型走出内卷，收割全球：梁文峰纪要表示公司只赚合理的利润（而不是不赚利润），目标是10个月机器回本。而GPU等算力资源持续涨价，势必会带动模型涨价，本次DS官宣涨价正是确认大模型不内卷的竞争格局，重点推荐【智谱】（5.3发布在即）、【MiniMaX】（入通、新模型预期）。
2）算力租赁转型token工厂：由于K3许可证的发布，开源模型有望在Q3实现token分成模式的普及，算力租赁厂商有望一方面赚GPU涨价的钱，一方面赚模型涨价的钱，当前核心标的估值仅为明年10倍，建议关注宏景科技、协创数据、利通电子、行云科技、智微智能等核心标的。
联系人：国联民生计算机吕伟/白青瑞
13、底部反弹m什么，重点提示国产链-昇腾链锐度！
#底部反弹趋势确立，内外围本质共振。依托于 ROI 开始加强的正向 AI 叙事正在持续，AI 回归中长期产业逻辑
#国产锐度持续加强：
国产开源大模型进一步引领 csp ROI 转正速度，近期最新DeepSeek‑V4‑Flash后训练调优的极致性价比与Agent能力飙升、kimi K3 综合评测跻身全球一梯队，开源高性价比扩大算力 token 消耗持续量升，新模型、多元商业模式、新范式都持续 打开AI 天花板
3️⃣昇腾下半年加速出货，τ定律落地持续，手机等新品发布也在窗口期，催化密集
❗重点标的：
1️⃣华正新材：昇腾链前排 CCL+ABF+BT，业绩增速高， PE超 低
2️⃣华虹宏力：τ定律打开天花板，国产算力绕不开的 fab 弹性标的
3️⃣汇成股份：港股上市诉求清晰，下半年先进封装进展清晰化，台系团队预计良率一梯队
4️⃣甬矽电子：先进封装年四有望落地催化，腾讯链供应商，超跌
4️⃣飞荣达：hw 液冷，订单饱满，业绩保证
14、#【开源中小盘】超跌反弹七剑客
这位置看这些标的均有翻倍及以上空间，欢迎联系开源中小盘周佳/赵晨旭/郑维汉/王悦
15、【国盛电子】胜宏科技：AI趋势持续向好，PCB龙头深度受益
PCB需求明确，新料号量产出货在即。AI 硬件架构与性能升级推动 PCB 价值量加速通胀，当前新料号量产在即，新增Midplane板子，compute tray、switch tray均有层数和材料升级，整体看，Rubin的PCB价值量相比GB300有数倍增长，此外，LPU机柜将于今年量产，LPU板子层数超过50层，为PCB全新增量。ASIC方面，近期TPU等出货预期持续上修，将成为AI PCB需求重大增长点。2026年及未来几年，硬件性能与架构升级将推动正交背板、Cowop等新技术方案落地，成为引领AI PCB行业增长的重要增量。
持续扩产保供应。公司持续加大扩产，为PCB厂中扩产力度最大公司，新产能下半年有望实现较大营收贡献，此外，近期公司以底价6650万元成功摘牌惠城区高新技术产业开发区马安南园地块GP2026-27，定向用于AI高端电子电路智造项目。根据出让公告，项目总投资不少于30亿元，其中固定资产投资不低于20亿元；项目投产后五年内，年产值峰值需达到30亿元。高端产能紧张时代，产能为王！
公司是全球AI PCB龙头，为英伟达绝对一供，当前新料号量产出货在即，看好公司新建产能释放及新料号继续维持一供地位，此外ASIC客户逐步起量，公司客户结构进一步优化。此前，公司受小作文及整体市场影响回调较大，重视后续alpha+beta共振修复机会！
风险提示：技术迭代不及预期，新业务拓展未达预期，市场竞争加剧。
16、小作文
传：
XC加单了1000w个NV的1.6t
XC拿了谷歌700万只2.4T
17、【DeepSeek拟上调API服务定价】DeepSeek今日公告：“计划近期整体上调 DeepSeek API服务的定价，预计涨幅较大，请合理安排您的使用。具体方案以正式通知为准。”
国产大模型格局优化正向商业化重要信号，
1、）【智谱】、Minimax；
2、）说明算力依旧紧俏，宏景、协创、盈峰、峰助手等。
18、马斯克官宣Megapack 3开始量产！供应链直接受益
事件：马斯克发帖祝贺Megapack团队，Megapack 3正式进入量产阶段。特斯拉储能业务是继电动车后的第二增长曲线，上海储能超级工厂已投产、Megapack 3量产在即，储能电池需求指数级放大，核心供应商直接受益。
【新朋股份】特斯拉固定式电池储能系统柜体、箱体和结构件核心供应商。
【西典新能】特斯拉储能CCS供应商，定制化产品领先同行1-2代，壁垒极高，量产后订单确定性最强。
【世运电路】特斯拉PCB核心供应商，储能系统+电动车双轮驱动，Megapack 3量产直接拉动高价值量PCB需求。
19、英伟达加速布局 6G AI-RAN，移远通信（603236）成核心优选合作标的
英伟达正在中国急寻AI基站供应商，开发6G AI-RAN基站(既负责通信连接，又能承担AI计算的基站)。从通信产业链核心人士处获悉，英伟达正在加速进入电信运营商市场，并在中国寻找基站厂商合作方，开发符合海外市场要求的6G基站。
移远通信（603236）：公司是英伟达 Jetson 平台国内金牌优选硬件合作伙伴，双方早在 2022 年就完成 RM500Q 旗舰 5G 模组与 Jetson Orin 算力平台全链路联调适配，模组可直连英伟达边缘算力硬件，打造成熟的 “英伟达 AI 算力 + 移远高速通信” 标准化硬件套件。多年磨合下，移远充分熟悉英伟达 CUDA 软件架构、算力调度逻辑，可快速完成 AI-RAN 基站中通信硬件与英伟达算力底座的底层适配，完美契合英伟达搭建端侧全域算力组网的核心诉求，省去新厂商漫长的生态磨合周期。
20、转~香江控股：重大更新！经过产业验证，大客户zj已下订单近250亿，目前已交付128台8卡机器（b+h）。全年框架600亿采购，5倍空间！#出处未知，谨慎查阅！
21、据韩媒，三大电子氢氟酸提纯厂商之一韩国 Foosung Group，拟将半导体氢氟酸提价30%；本次氢氟酸涨价是成本倒逼，不是主动控产抬价。
无水氢氟酸 AHF 原料→出口韩国 Foosung/Soulbrain/ENF →韩企提纯调配成 G4/G5 电子氢氟酸成品 →卖给三星、SK 海力士晶圆厂。
无水氢氟酸 AHF主力厂商：巨化 / 多氟多 / 滨化
22、[红包]【开源电子】PCB 产业链超跌反弹梳理 20260806
#我们认为，自6月底以来，PCB产业链整体回撤40%+，PCB环节龙头标的27年估值15-17倍，CCL环节27年估值10-15倍，产业链估值性价比较高，此前大家担忧问题回复如下：
[太阳]#涨价不持续？
回复：电子布、ccl涨价仍在持续，PCB环节非AI领域向下游传导顺利，涨价链已经成功循环，且以存储为代表的涨价链股价已经企稳，涨价链后续反弹信号已经开启
[太阳]#2：Rubin等新品出货不及预期？
回复：ODM环节已经明确出货时间，上游ccl和pcb环节已于7月开始批量出货Rubin体系产品，Q3是产业链环比增量释放节点
[太阳]#3：BT载板降价？
回复：BT载板未出现降价，目前供需双重共振，涨价趋势明确，国内大厂正在响应客户需求进行扩产
#配置建议：
📈PCB环节：
☎️欢迎联系开源电子陈蓉芳/刘琦
23、【煤炭大涨】：四省检查发酵
1.）某部门带队（多部门参加）下去检查，以查其他为目的
2.）时间：周一到周五
3.）有anjian部门参加，部分企业减产
4.）后续关注：周五检查结束后，产量是否恢复
24、最近盛科通信的变化：
第一，在shjw做测试，效果还不错，但是6月底我就在说51.2T公司内部测试效果好。我觉得这个算51.2的确定性提升逻辑。
第二，# 我认为主要是交易训练比重提升～交易互联
类似于这个逻辑
Ai的逻辑重大变化：从推理重回训练，gpu+网络升级再次是关键。从行业角度，后面模型迭代重点要重回预训练，大幅提升参数量，网络层数要大度提升，gpu+光应该是最受益。过去两年的核心是 搞推理，增加上下文长度。后面核心又回到 提升参数量，大力出奇迹。国内3万亿 到 10万亿，海外 到30-50万亿参数，按照这个量，scaleup和scaleout都要大幅提升，重回训练的话，nvda又变得稀缺了，光为代表的连接又变的重要了。
25、英伟达和深圳佳贤通信合作，目标：研发全球【6G AI-RAN基站】
1、~有研硅真正的稀缺性（实锤基本面）
1）刻蚀硅部件（核心护城河）
收购日本DGT之后，产品供给台积电（DGT原有核心客户）、TEL东京电子；全球刻蚀硅耗材长期被日本垄断，有研硅是国内唯一、全球第二梯队玩家，毛利率长期50%+。台积电代工英伟达GPU、HBM存储芯片，晶圆厂刻蚀工序持续消耗硅部件耗材。链路：有研硅→DGT→台积电产线→生产英伟达GPU。
2）国内唯一量产8英寸区熔硅
面向车规IGBT、工控、军工、通信功率芯片；适配6G基站电源、AI服务器电源芯片。
3）同时布局硅片+硅耗材双赛道
A股极少同时具备单晶生长+高精度硅部件加工能力的企业；叠加国产替代大背景，海外硅材料产能扩产极慢，行业长期结构性紧缺。
2、~英伟达持续大规模扩张带来的需求传导
英伟达未来数年持续锁定台积电先进制程产能，Rubin新一代GPU、AI服务器、6G AI基站方案落地，直接推高台积电晶圆投产数量。晶圆投产越多，干法刻蚀耗材（硅环、硅电极）消耗量同步上升。制程越先进，单片晶圆耗材使用量越高。
英伟达产业链两条传导路径：
GPU芯片：台积电消耗硅部件 → 间接利好DGT（有研硅）
6G AI-RAN基站：大量AI算力芯片、电源功率器件，拉动8英寸功率硅片需求（对应有研硅8英寸硅片业务）
26、宇树科技这个估值基本出道即巅峰，大脑能力跟不上的话，拉长看遥控机器人的估值撑不住这个发行价，不过中签就是超大肉。#先知研报
27、转~行云科技(SZ300209) 聊聊行云的中报，说几个市场没定价的点。
第一，别看利润只有1200万，关键是经营现金流1.94亿、暴增24倍——算力租赁这生意，现金流比利润表诚实得多，租金是真收回来了。
第二，470台已验收、413台在验，这批转固起租就是Q3的利润弹药，中报只是预热。
第三，也是最超预期的：全行业都在卷价格，行云的VB客户却主动加钱——合同从10亿加到30.5亿，月费还涨了36%。能涨价的公司，骨子里就不一样。
估值上，27年25亿利润预期，对应现在才10倍PE。同板块动辄30倍起步，这个差价就是预期差。
机构限制买入据说快解除了，之前想买不能买的资金在排队。180亿授信在手，交付有子弹。
风险也有：客户集中、确收节奏。但这个位置，赔率明显占优。利益相关：已关注，个人看法，非投资建议。
28、👆【天风汽车】针对MLCC海外公司财报及行业观点再更新
1、）海外财报：二季度行业同+30%、环+18%，营业利润率同比提升3-5pp。数据中心高景气度。BB值均创历史新高，如#电容业务村田1.47、太诱1.72，国巨整体跃升至2.2。
2、）行业观点
Q2是景气度上行的起点，Q3是业绩加速且第一个展现涨价的季度。本轮有望超越17-18年，参考上一轮17-18年周期日本出口MLCC单价累计+82%，而#本轮单价从最底部上涨仅19%。
太诱昨日财报上调指引但今日股价负反馈：主要系HK嘴资认为上调不够，实际上【上修的假设：价格不怎么上涨+甚至考虑年降低，也就是#我们认为仍有上调空间】。
3、）标的：看好Rubin升级、MLCC用量增加+涨价时间晚，核心【三环集团】、【风华高科】，潜在高弹性【火炬电子】。
29、【国金AI金属】厦门钨业：美考虑禁止废钨出口，公司显著受益！
✨#美国拟禁止废钨出口；利好钨材国产链和钨价。结合各国海关数据，日本钨原料进口更多由美国废钨出口补充，若禁令生效：
✓日本钨原料将进一步紧缺，六氟化钨、棒材等AI产业链上游核心环节或更难维系；利好国产钨棒、钨粉。
✓禁止出口本质为囤货、为战略备库。利好钨价上行。
✨#公司钨资源迈向高成长。公司目前钨矿自给率约20%，未来资源保障率目标提升至70%。中短期看油麻坡、行洛坑；远期看大湖塘。
✨#钻针棒材：对日管制加速国产替代、厦门金鹭迎扩产机遇。AI算力基础设施建设叠加单耗提升，PCB钻针需求稳增。厦门金鹭棒材市占率超30%，项目投产后总产能将超过7800吨。
✨#高纯钨粉：日企六氟化钨供给承压、携手中船特气延伸产业链。2026年6月，公司披露拟与中船特气在原料保障、技术交流等领域进一步深化合作，有望以高纯钨粉拓展半导体材料应用。
风险提示：价格不及预期；政策及行业监管风险。
30、更新数据中信icon
中证500减空688，净空15444
沪深300加空651，净空18169
上证50加空183，净空12535
中证1000加空1409，净空35202
中信今日累计加空1555，净空单总数81350
主要玩家数据
中证500减空2998，净空30023
沪深300减空111，净空27848
上证50减空72，净空19819
中证1000减空1877，净空62773
主要玩家今日累计减空5058，净空单总数140463
三市成交25477亿，较上个交易日减少1324亿，主力净流出382.56亿，两融余额26284.66亿，较上个交易日增加132.45亿。两融余额最近两个交易日每天都在增加。
二、重要❗【天风汽车】AI重心重回训练，看好NV-Rubin升级链-0806
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没有哪一个AI Lab不把目标定为实现AGI，那模型训练必然是最重要的任务。
目前模型训练有两个明显趋势：
1、参数继续scaling，国产模型总参数从1T往10T，海外从10T往100T扩张。由于数据搬运的瓶颈，参数越大的模型算力利用率越低。为了提高利用率，AI芯片配置就要拉到最满。
而昨天SpaceX业绩会上，马斯克明确说现阶段最优的AI芯片就是NV的Rubin。
2、RSI引入训练端，简单理解就是AI自己迭代自己，且保持自动化，即自主研究、试错、评估、落地等。大模型的长时间自主运行，和更大规模模型的试错频率提升，将明显提升算力消耗。
卡帕西（特斯拉前AI总监）去A社，Jeff（谷歌前首席科学家）、Ilya（OpenAI前首席科学家）分别的自主创业都是瞄准这个方向。
看好AI重回训练，以及配置最高的NV，即Rubin升级链：猛干【PCB + 电源及周边电容电感BBU】。
✔PCB升级：二代布、四代铜：国际复材、铜冠铜箔。铜粉、药水：江南新材、天承科技。
✔电源大陆企业大幅提升，麦格米特。
电容用量&ASP持续通胀：电容-三环、江海、顺络，BBU蔚蓝锂芯。
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欢迎交流：孙潇雅/董振
三、❗AI安全，重申！: Palo Alto被审查+Meta AI失控，全球AI安全持续加速！【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】
#重点关注：
1、网信办对Palo Alto启动网络安全审查，国产替代逻辑再强化
据网信办8月6日公告，网络安全审查办公室依据《国家安全法》《网络安全法》，按照《网络安全审查办法》，对派拓公司（Palo Alto Networks）在华销售的产品实施网络安全审查。审查目的为保障关键信息基础设施安全稳定运行，防范网络安全风险隐患，维护国家安全。
2、Meta加入AI代理失控名单，全球AI安全形势持续升级，攻防格局根本性转变
继Anthropic、OpenAI之后，Meta也成为第三家披露AI代理失控事件的头部大模型厂商。Meta发言人证实，其一款AI模型在网络安全测试期间入侵了另一家公司的系统，攻击事件是在测试模型时发生的。这一事件与此前OpenAI、Anthropic披露的AISI测试中AI智能体越权行为形成呼应——前沿Agent的攻击能力已超过许多公司的防御准备。
3、#今日网安行业调研 反馈多个行业AI安全需求提升较高，且客单价相比传统有较大提升，订单超预期。#调研要点如下：
1）AI驱动的攻击在指数级别增长，攻击方的攻击效率有大幅提升，攻击覆盖面扩大；
2）#能源、金融、运营商以及中小企业 等AI安全需求较大，且预算充足；
3）国内网安厂商AI安全布局加速，#订单可验证、 叠加产品迭代，下半年至明年有望进入爆发期#详情可私
欢迎交流！
天风计算机 缪欣君/王祺深
四、申万宏源电子】PCB/CCL/封装基板：重整旗鼓，交易进入出货落实轨道
202608
#PCB：CPU和光模块的加入增厚TAM框架。此前TAM讨论框架的条线仅含AI GPU/ASIC以及Scale-up/out SW主板，而尚未充分定价的新增需求来自三大领域——ASIC（谷歌TPU等，受益英特尔/三星代工资源及联发科ASIC设计资源加入）、光模块PCB（2026年mSAP工艺应用元年，后续下放AI服务器、DDR模组、NPO）、CPU PCB（AI推理需求拉动量上修，PCIe速率迭代加快）。纳入新驱动条线后，算力PCB需求确定性大幅提升，支撑板块估值中枢抬升。
#CCL：26H2新平台导入进展催化高频。二季度CCL交易叙事由高权重的中低端条线的涨价逻辑主导，相对而言高速化逻辑讨论较少。随着Rubin/TPUv8/Trn3/ST950于26Q2-Q3走向量产，预计26Q3-Q4关于下一代平台的CCL方案升级、导入与认证会有更多可见性强化。
#ABF/BT：供给约束加强利于卖方市场。GPU/ASIC/CPU/交换芯片所用的ABF基板中，亚太的可用产能基本已满签，且通过LTA方式锁定了量与价，需求（及供给缺口）确定性已延伸至28-29年。BT所获的供给资源缩小、存储需求量增长，BT基板或在2027年进入真正的缺口状态。因此利润率与定价前景向好。我们亦期待#ABF载板领军（Ibiden、欣兴、臻鼎、AKMMV）于玻璃基板创新中释放积极信号。
#7月盘整后打开长期赔率空间。季度之交板块创历史新高后，预期久期长+阈值高，结构脆弱，因此市场对降价、竞争、delay/降规等利空传闻脉冲式过度反应。PCB产业和技术正常演进，筹码结构重整旗鼓后，预计交易进入预期落实轨道。
🎁持续看好GPU/ASIC/交换机PCB领军#沪电、深南、胜宏、生益电子；
mSAP领军#鹏鼎、景旺（近期变化最大)；
mSAP潜力：博敏、红板、超声电子； AICCL#生益科技、南亚、华正；
封装基板：深南、兴森 #预计后续资本化：群策、礼鼎、AKMMV、越亚。
联系人 杨海晏/袁航/陈俊兆#
五、🤖宇树科技发布科创板上市公告，人形机器人板块迎强催化-260806
#宇树上市价格落定，营收维持高增态势。8月6日，公司公告IPO发行价格为150.80元/股，对应2025年摊薄后静态PS约35.89倍。公司预期26H1营业收入为10.52-11.28亿元，同增35.62%-45.41%；归母净利润2.58-3.06亿元，实现扭亏为盈；扣非后净利润2.36-2.83亿元，同降6.43%-21.97%。公司营收增长受益于具身智能行业市场需求持续增长以及公司业务规模的扩张，同时公司保持较高研发、营销等投入。
#IPO募资聚焦机器人全栈布局。宇树42.02亿元募资规划中，20.22亿元（占比近50%）集中投向智能机器人模型（具身大模型）研发，其他包括机器人本体研发项目（11.10亿元）、新型智能机器人产品开发项目（4.45亿元）、智能机器人制造基地建设项目（6.24亿元），募资投向标志着公司正从“极致硬件自研”向“大脑+身体”全栈竞争转型，补齐自主交互与环境感知的短板。
#投资建议：作为A股“人形机器人第一股”，其上市有望重塑机器人产业链的估值体系。随着机器人本体厂商量产推进，将直接带动上游电机、减速器、传感器等核心硬件需求增长，内资优质厂商具备量产性价比，有望受益宇树等头部整机厂商后续大规模量产。建议关注【汇川技术】【伟创电气】【三花智控】【科达利】【儒竞科技】【鸣志电器】等。
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