【分散染料持续涨价，关注吨市值弹性最大、预期差较大的吉华集团】

#价格：据百川盈孚，8月31日，活性染料核心原料H酸市场重心再度强势上移，市场均价上调1万元/吨至10万元/吨，涨幅为11.11%，其中海大柴旦和信出厂报价坚挺至15万元/吨。分散染料核心原料还原物价格也维持在10万元/吨的高位，部分报价已涨至12万元/吨。同时，截至9月1日，分散染料28元/kg，年内涨幅64.71%；活性染料40元/kg，年内涨幅81.82%。#需求端：金九银十”纺织旺季，补库集中释放“金九银十”需求旺季临近，化纤下游的织造及印染开工率边际回升，且行业库存处于低位背景下，旺季需求弹性有望充分展现，染料需求也有望随之拉动。
#我们认为此轮染料涨价核心催化是原材料还原物涨价带动，因此分散染料最为受益弹性最大。1）但核心不在于还原物的价格弹性，而是通过还原物的价格来影响分散染料价格，龙头企业的诉求变化是最重要的关注点。2）按照分散染料对还原物单耗计算，还原物从10万涨到15万，对分散染料成本影响仅约十倍左右。后续分散染料涨价幅度将远超原材料成本上涨。3）从染料两次历史大行情看，虽然都是原材料带动，但弹性都出在染料端，原材料成本上涨对利润的影响非常小。
#供给端：行业协同加强，中间体供应收紧
主流染料大厂加强行业协同反内卷，叠加上游关键中间体还原物、H酸供应偏紧、价格持续上涨，染料价格坚挺上行。同时，部分中染料小产能因原料外购、成本高企等因素，核心竞争力较弱，其成本显著高于龙头企业，这也变向推动龙头企业提价的流畅度。
吉华集团拥有7.5万吨分散染料，目前还原物库存充足，并且和供应商签定锁价长单，将充分受益分散染料涨价弹性，并且是弹性最大的标!

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