腾讯2Q26资本开支（权责口径）527.8亿元，同比+176%，显著超预期的321.4亿元；资本开支付款593亿元，同比+159%。公司明确表示下半年资本开支还将出现显著增长，且"三季度继续大幅增加了算力采购"。同时，AI应用层全面爆发：Hy3调用量暴涨68倍，Hy4更大参数版本即将发布，WorkBuddy/CodeBuddy爆发式增长，微信"小微"AI助手已灰度测试。
二、利好方向与个股（一）交换网络&光网络（机构定位为最强锐度板块）核心逻辑：国产算力集群规模扩大，需要更强的通信能力来弥补单卡性能不足，网络侧价值量大幅提升。交换机占硬件资本开支的11%-15%，光模块占5%-8%，是弹性最大的方向。
利好个股：
盛科通信：今年量产51.2T交换芯片，国产交换芯片龙头锐捷网络：互联网交换机供货体系中份额国内最大，深度受益紫光股份：高端交换机已出货可用于训练端，白牌交换机+推理一体机同步推进华工科技、光迅科技：光模块/光器件方向（二）计算（AI芯片+服务器+算力租赁）核心逻辑：服务器占硬件资本开支约70%，是最大的受益环节。腾讯明确表示下半年国产GPU将投入使用，国产算力替代逻辑强化。算力供给为核心矛盾，交付确定性高的标的优先受益。
利好个股：
AI芯片：寒武纪、海光信息、沐曦股份（国产算力替代，腾讯下半年国产GPU部署加速）服务器：浪潮信息、华勤技术、联想集团（品牌商业绩拐点确认，需求旺盛）算力租赁：利通电子、宏景科技、智微智能、协创数据、宏景科技（算力供给为核心矛盾，交付确定性高）（三）AIDC基础设施（机房+供电+液冷）核心逻辑：大规模数据中心建设直接拉动配套基础设施需求。腾讯云GPU资源已难以完全满足外部市场需求，IDC机房交付持续上量。
利好个股：
液冷/温控：英维克、申菱环境（高功率密度机柜液冷刚性需求）IDC机房：光环新网、润泽科技、奥飞数据、大位科技、数据港、科华数据（绑定大厂，交付持续上量）供电：东阳光（数据中心电力配套）（四）AI应用层（腾讯生态映射）核心逻辑：腾讯AI应用加速放量——WorkBuddy（AI办公）国内市场份额第一，CodeBuddy（AI编程）爆发式增长，微信"小微"AI助手灰度测试，混元3.0 token调用量提升十倍以上。A股相关映射标的受益。
利好个股：
AI办公：金山办公（对标WorkBuddy办公智能体）AI应用：汉得信息、焦点科技、易点天下（AI Agent落地加速，商业化推进）作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。