二、到底有多难造？
无论是传统的EML方案、新兴的硅光方案，还是前沿的CPO技术，磷化铟都是激光器光源的物理基础，没有任何量产替代方案、随着光模块从800G向1.6T乃至3.2T演进，单颗模块对磷化铟芯片的需求量呈倍数增长。英伟达预测，2026年至2030年全球磷化铟晶圆需求将累计增长约20倍
三、有多稀缺？数据触目惊心
供需缺口超过70%：2025年全球需求约200万片，有效产能仅60-70万片、2026年需求飙升至260万至300万片，有效产能仅提升至75万片左右。相当于每4片需求仅能匹配1片供给
全产业链库存仅够支撑约3个月，下游企业不得不提前两三个月下单，预付30%至50%定金锁定产能
供给高度寡头垄断，海外三家企业掌控全球九成产能。高端 6 英寸通信级衬底国产化率极低，A 股仅极少数厂商实现批量供货。
AI 算力拉动高速光模块需求爆发，衬底需求持续激增；新产能建设周期长达 18–24 个月，供需缺口持续拉大。刚需不可替代、扩产缓慢、供给稀缺，拥有 6 英寸量产能力的企业，具备长期核心价值。
四、价格已经疯了
短短一年多时间2英寸光通信级磷化铟衬底：从800美元/片 → 2300-2500美元/片，涨幅接近2倍，急单现货价甚至突破3000美元、6英寸高端衬底：从1400美元/片 → 5000美元/片，涨幅超过250%
截至2026年7月29日，4英寸磷化铟衬底国内均价为5800元/片，较年初上涨了34.7%
一、核心链主：磷化铟衬底（行业技术壁垒最高、业绩弹性最大环节）
产品规格：2–6 英寸磷化铟（InP）衬底 / 抛光基片，是光芯片、CPO、高速光模块的基底核心材料
1、全球竞争格局：海外三家寡头垄断🌍 全球主要生产商（第一梯队）
日本住友电工、美国 AXT（北京通美）、日本 JX 金属三家合计占据全球 90% 以上市场份额
核心壁垒：单晶生长工艺（VGF/VB 两种主流路线）、高精度切磨抛、良率控制、低缺陷密度
海外龙头对比
1、住友电工（日本）：全球第一，高端 6 英寸主力，良率 95%+，绑定英伟达、海外顶级云厂商
2、AXT（AXTI.US，生产基地北京通美）：全球第二，市占 25%-35%，月出货约 2.5 万片；有 6 英寸小批量产线，但良率不足 10%
3、JX 金属（日矿，日本）：全球第三，主打 4 英寸中低端衬底，供给日系产业链
A 股 InP 磷化铟衬底标的精简实锤汇总（含宿迁联盛）
1、云南锗业 (002428)【国产绝对龙头，已量产】
现有 15 万片 / 年（折 4 寸）；1.89 亿扩产 30 万片，2027 年底总产能 45 万片（含 6000 片 6 寸）；6 英寸良率 70%-75%，全球第三家大尺寸技术，绑定华为、中际旭创等，具备出口资质，确定性最高。45万片
6、宿迁联盛 (603065)【跨界新建，确定性转型】
持股 70% 合资公司，两期合计投 3 亿；一期 1 亿、10 个月建 12 万片 4-6 寸产能，二期追加投资2亿。扩至 40 万片、仅次于云南锗业
40万片
3、博杰股份 (002975)【参股成熟量产企业】
直接持鼎泰芯源 10.28%，实控人合计关联持股近 25%；鼎泰芯源现有年产能 8-10 万片（4 寸当量），80 台晶体炉规划扩至 1000 台，2026 年目标产能 20 万片 +，稳定供货头部光芯片厂。
10万片
4、兴业科技（002674）
收购青岛立昂晶电磷化铟技术，江苏邳州规划年产 10 万片磷化铟衬底项目，建设阶段，暂无量产出货
二、容易混淆、没有磷化铟衬底业务的标的（避坑）
1、中金岭南 (000060)【项目终止，勘误】
原规划 12 万片 InP 衬底已官方宣布停止推进；仅自产铟锭原料，无衬底产线建设计划，剔除量产梯队。
2、海川智能 (300720)【彻底剔除】
多次官方辟谣，无磷化铟、衬底任何业务与规划，纯衡器主业，完全无关赛道。
3、连城数控 (920668)【泛铲子股，微量参股】
持股华芯晶电 6.17%；华芯仅有 InP 小批量研发、无精确产能；网传独家供给通美石英舟为谣言，真实供方是凯德石英；自身无衬底生产、无耗材壁垒。
4、广东先导（未上市）
年产 InP 晶体 40 吨，6 英寸小批量量产，全链条布局，无 A 股上市平台。
全球三家:1、住友电工（日本）2、AXT（AXTI.US，生产基地北京通美）3、JX 金属（日矿，日本）
格局极简总结（方便快速记忆）
全球供给：AXT 通美 > 住友电工 > JX 金属
国产第一梯队：云南锗业（鑫耀）＞宿迁联盛 (603065)【跨界新建，确定性转型】＞珠海鼎泰芯源（博杰股份）
核心稀缺标签：6 英寸商用磷化铟衬底 → 当前只有通美、住友、云南锗业三家能量产供货。
尤其是能在：官网，官微，互动易，公告实锤的公司
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