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关键信息
上市状态
2025年12月科创板上市（688802.SH），2026年6月12日董事会通过拟发行H股赴港主板上市，推进"A+H"双资本平台
财务数据
2025年营收16.44亿（+121%），净亏7.89亿；2026年Q1营收5.62亿（+75.37%），净亏收窄至0.99亿（-57.7%）。现金+理财约85.47亿，资产负债率仅3.39%
产品迭代
主力曦云C500/C550对标A100；曦云C600（支持FP8+HBM3e，全国产供应链）2026年上半年量产销售；下一代C700（接近H100水平）核心设计验证完成，预计2027下半年量产
出货/客户
截至2025年末累计出货>5.5万颗，部署于10+智算集群；进入中国电信集采短名单，参与移动/联通集采测试；与行云签订总经销，获字节跳动等互联网厂适配测试
软件生态
自研MXMACA软件栈高度兼容CUDA，注册开发者近30万，API调用超5591万次，适配DeepSeek等20+国内主流大模型Day0
新赛道
与优必选合资成立"曦选创智"，布局具身智能端侧芯片，计划2027下流片、2028量产
上海临港
临港新区推进沐曦GPU万卡集群建设，选用曦云C550或最新C600产品线
二、核心爆发点（催化剂）① 曦云C600全国产量产 → 2026年营收二次加速
C600支持FP8推理+训推一体+HBM3e，是全国产供应链高端GPU量产标志性节点。机构预测2026全年营收可达35亿+（同比翻倍），C600是核心增量引擎。
② 盈亏平衡拐点预期 → 2026年可能率先盈利
亏损逐季大幅收窄（Q1亏幅缩57%），董事长陈维良明确"最早2026年实现盈亏平衡"。若兑现，沐曦将是国产GPU四小龙（沐曦/壁仞/燧原/摩尔线程）中首家扭亏标的，估值逻辑将从PS切换至PE。
③ H股赴港上市 → A+H双平台拓宽资金池
2026年6月启动H股筹备，若成功可对接国际长线资本，缓解再融资压力，也为未来海外算力市场铺路。
④ 运营商集采+万卡集群+具身智能 → 中长期增量
电信入围+地方智算中心推进+临港万卡集群+优必选具身智能合作，打开数据中心之外的新场景。
三、风险点（吹票也要看雷）
❗ 尚未盈利，仍靠融资和高强度研发维持，若营收增速不及预期将继续亏损
❗ 前五大客户占比超60%，大客户订单波动对业绩影响显著
❗ 存货周转约600天、应收周转约154天，现金流占用周期长
❗ H股上市尚需证监会/港交所审批，存在不确定性
❗ 同业竞争（海光、寒武纪、摩尔线程）及美系技术封锁带来的供应链/生态挑战
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