一、十大股东情况：
除了鑫总，里面永赢高端装备和卫星ETF继续增持，其中永赢高端装备连续3个季度增持，卫星ETF一季度增持176%，今年第一季度整体股价40-60之间。说明专业机构已经把它当商业航空股了。
二、年报部分内容（现在AI到处泛滥，不一定正确，年报肯定是真实的）：
恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用 1-3 个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达 7 个左右。天银星际依托清华大学 20 多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达 2,000 台套/年，并可以根据客户需求进一步提高产能，目前公司已处于规划扩产阶段。天银星际的恒星敏感器产品在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
而天银星际凭借在恒星敏感器领域多年积累的技术实力和数百台产品在轨运行的成功案例，在低轨互联网卫星星座市场中占据了领先地位。2025 年，天银星际继续深化与“千帆星座”等国家重大项目的合作，产品在微型化、高精度等关键指标上保持行业领先，市场份额稳中有升。
拥有自主可控的核心技术，多年的技术积累和长期的工程实践形成较强的技术壁垒。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
天银星际在恒星敏感器领域保持行业领先地位。报告期内，受益于商业航天产业爆发式增长和低轨互联网卫星星座加速组网，天银星际深度参与“千帆星座”等国家卫星互联网项目，在轨应用卫星持续扩大。同时，海外业务拓展顺利，产品继续销往英国、日本、瑞典、南非、西班牙等国家。报告期内，天银星际的销售额、订单量及净利润均较去年同期有大幅度提升。
以上内容来源于年报。总结：公司比较谦虚，其实本质上就是垄断叠加技术壁垒。
三、价值及逻辑分享：
（一）分享之前，你要搞清楚卫星的分类（按轨道分类）
LEO 低轨：200–2000 km；低时延、需星座；Starlink、遥感
MEO 中轨：2000–35786 km；导航为主；北斗、GPS（20200 km）
GEO 静地轨道：35786 km；赤道同步，单星覆1/3地球；通信、气象
HEO 高椭圆轨道：近地点低、远地点高；极地通信/遥感
截止到今年4月，合计发射17,236颗，低轨数量：15,359颗， 占比：89%，其余才11%。
（二）全球唯二，国内唯一，垄断已成
全球能量产宇航级恒星敏感器的企业仅两家： 法国Sodern和中国天银机电（天银星际） 。
这里很多人其实没有深入研究和分析的。
天银星际比 Sodern同一个系列普遍便宜约 40%–60%
Sodern Auriga：欧美星座标配，贵、交付慢（3–6个月）、产能有限
天银星际：国内星座主力，便宜、交付快（1–3个月）、产能大（年产预期后面可以达到6000台以上）
国内：天银星际=绝对垄断， 商业卫星市占率 >80% ，微小卫星市占率 ≈100%，千帆星座、中国星网GW、银河航天独家/主力供应商
壁垒高，找不到第二家：
技术：亚角秒级精度（0.001°），全链路自研，150+专利
验证：550+台套在轨，太空环境长期验证，周期2年+
产能：国内唯一能支撑千颗级星座批量交付的厂商。
（三）价值及逻辑分享：
全球未来发射最多的就是低轨卫星（见第一部分，达到80-90%），这里全球低轨发射总量预测（2026–2030）
2026年：≈3,600颗（中国1,200+，美国2,000+，欧美其他400）
2027年：≈4,300颗（中国1,800+，美国2,000+，欧美其他500）
2028–2030：每年5,000–6,000颗，中国占比40%–50%
这里核心逻辑：
一是中国在2025年12月底，正式向ITU（国际电信联盟）提交了总计约20.3万颗卫星的频轨资源申请，全部是低轨/中低轨，用于未来卫星互联网与通信星座，按规定，14年内必须全部发射完成。（年均1.45万颗）
二是低轨卫星使用寿命只有5-8年，极限10年。这就是我看好天银的最核心逻辑，卫星是消耗品，大部分5-8年全换一遍，年替换率12-20%之间，所以星敏是长期高景气赛道。
可以总结为：未来十几年，卫星要一直造、一直换，星敏感器必须一直买，而且只有两家能供货，订单多、赚得多、持续时间长。
最后大家算算估值（不一定准确）预计：
综合均价：45 万元 / 台，今年至少2000，明年预计6000，未来预计1-2万台以上，毛利率：55%-56%，净利率至少21.43%，高景气卫星零部件赛道市场给予PE50-80倍，取中间值1.5万台，65倍，22%，市值保守估计应该达到965亿市值，对应现在300亿市值大概率还有3-4倍空间。如果一颗卫星用7个恒星敏感器，是不是要乘一下呢？
最后用豆BAO上的语言总结如下：它是商业航天的“独家卖铲人”！
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