S三瑞智能(sz301696）S
一、全球第二的隐形冠军
三瑞智能成立于2009年，是行业领先的无人机与机器人动力系统制造商。
经济参考报报道，根据弗若斯特沙利文数据，按2024年销售额统计，公司在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的份额达到7.1%，位列全球第二，是目前全球最大的第三方民用无人机动力系统制造商。
二、业绩增长持续超预期
公司业绩呈现爆发式增长，2025年公司实现营收10.75亿元，同比增长29.25%；归母净利润4.21亿元，同比增长26.73%。更值得关注的是2026年一季度的表现，实现营业收入3.34亿元，同比大幅增长72.63%；归母净利润1.3亿元，同比增长57.53%；扣非净利润1.25亿元，同比增长71.86%。能实现如此增速，远超市场预期，公司已进入加速增长通道。
公司的盈利能力极为强劲，2022年至2025年，公司毛利率从52.6%稳步提升至60%，充分说明了公司在产业链中的全球第二地位。
三、技术和产能是核心优势
1. 技术方面领先。公司已掌握一体化动力模块集成技术、电磁设计及优化技术、FOC矢量控制技术等13项具有完全自主知识产权的核心技术。产品在额定拉力、最大拉力、力效、功率密度等关键性能指标上处于行业领先地位。
2. 产品矩阵完整。公司产品覆盖无人机电动动力系统（电机、电调、螺旋桨及一体化动力系统）和机器人动力系统（关节模组）全品类。
在无人机领域拥有60余个系列400余款产品，可适配多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机。机器人动力系统拥有10余个系列70余款产品已应用于人形机器人、外骨骼、四足机器人等领域。
3. 产能规模领先。公司已建成10条产线，拥有年产235万台电机、50万台电子调速器、20万支碳纤桨的大规模生产能力。
2024年产能利用率高达123.26%，显示下游需求旺盛。
本次IPO募集资金主要用于扩产，将有效缓解产能瓶颈，支撑未来消化订单。
四、公司站在两大万亿赛道交汇点
经济观察网报道，公司深度契合“低空经济”与“人形机器人”两大国家战略性新兴产业。
1. 低空经济。华西证券研报显示，全球民用无人机电动动力系统市场规模从2019年的43.11亿元增长至2024年的103.08亿元，年复合增长率达19.05%。中国市场的增速更快，年复合增长率为22.43%。
随着eVTOL（电动垂直起降飞行器）商业化进程加速，公司已与十余家行业企业达成合作，布局未来空中交通（AAM/UAM）动力系统，打开了更广阔的成长空间。
2. 人形机器人。公司的机器人动力系统业务已成为第二增长曲线。2025年上半年，该业务收入同比暴增106.39%。
公司自2018年创立CubeMars品牌，已实现机器人关节模组中电机、驱动板、行星减速器等核心部件全部自研自产。随着全球人形机器人产业化进程加速，作为核心关节领域的供应商，公司将深度受益。
五、2026年业绩预测
考虑无人机动力系统受益于低空经济政策落地和下游应用拓展，人形机器人动力系统业务延续翻倍以上增长，同时eVTOL相关产品开始贡献收入，预计全年营业收入达到18亿元，同比增长67.4%，净利率维持在39%的较高水平，预计净利润达到7.02亿元，同比增长66.6%。
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