核心观点：10月底+11月初美股业绩期叠加A股三季报，AI硬件业绩有望迎来共振，扭转近期长债收益率提升导致的投资者对于AI投资回报的担忧，我们认为A股光互连板块将迎来反弹
🪶Space X季报再次AI基础设施投资逻辑，打消投资者回报率担忧。根据SpaceX 2026年第三季度财报，公司超级智能（SI）业务当季收入为75.6亿美元，环比增长195%；该业务调整后EBITDA为49.53亿美元，据此计算的EBITDA率约为65.5%。截至三季度末，公司算力基础设施达到1.7GW，较二季度末的1.4GW增加0.3GW。公司预计2026年底算力将超过2GW。本季度资本支出为195.9亿美元，环比增长约6.7%
🪶本季美股AI硬件股业绩值得期待。今早SuperMicro业绩亦超预期，本周Meta季报关于AI投资回报、后续微软/谷歌/亚马逊关于云计算增长、lumentum/Coherent业绩均是投资者判断行业景气度关键抓手，根据近期海外调研及我们判断，以上基础超预期概率非常大
🪶A股光互连龙头下半年业绩继续释放，将验证景气度。根据近期调研，27年光互连需求没有变化，#我们对于27年行业需求/供给、主要上市公司盈利预测没有变化，与6月底时的预期基本一致。我们认为龙头公司未来几个季度业绩的持续兑现将打破投资者现有认知框架
投资建议：即使Fcc还没有落地，我们认为本轮中外业绩共振将推动A股光互连板块大幅反弹；一旦Fcc政策落地将带来巨大的右侧机会。我们维持四季度A股光互连板块乐观的走势判断，继续推荐光互连板块
风险提示：产业发展不及预期
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