1、行业大幅波动下，公司经营稳健度持续超预期。前三季度营收153亿，yoy+5.4%，归母扣非净利润11.5亿，yoy+0.84%；单三季度营收52.44亿，yoy+11.4%，qoq-8%，归母扣非3.4亿，yoy-5%，qoq-13%，管理层24年末就开始优化客户和订单结构，公司营收和扣非利润均保持稳健，远好于行业水平。归母净利润口径失真，主要因为参股港股上市公司股价波动，导致公允价值变动收益-3.9亿。
2、绑定腾讯，公司转型token运营：目前算力卡已经预付订金，静待四季度卡陆续到货。公司token运营与算力租赁商业模式并不相同，工厂、卡等自持自运营，靠卡+模型优化技术获取超额利润，投资回收期较算力租赁大幅度缩短。目前规划200亿投入，如果卡顺利到货、token工厂顺利运营，净利润可以展望至60亿。
3、机器人进展顺利，固定资产投资和客户实打实进展中：谐波减速器15万套产能已经布局完成，6维力传感器陆续送样和突破头部客户。逐际动力本体代工项目目前进展顺利。
4、投资建议：公司目前市值220亿，对应pe仅13倍，token运营和机器人业务空间巨大，继续坚定推荐。（来自韭研公社APP）（来自韭研公社APP）
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