漫步者（002351）利好要点精简总结
信息来源：公司2026半年报、10月14日机构调研纪要、互动易；不构成投资建议
1. AI音频落地：耳机搭载豆包+DeepSeek双大模型，支持AI会议速记、漫翻译、摘要提取；Lolli5 ANC带触控屏，ComfoClipQ2适配鸿蒙、海思谛听芯片，把耳机做成AI交互终端，卡位OWS开放式耳机高景气赛道 。
2. 海外高增，成为第二增长曲线：2025年出口+29.94%；2026上半年外销+19.07%，占营收接近30%，自营渠道持续扩张，对冲国内消费疲软压力 。
3. 盈利与毛利率改善：2026上半年毛利率42.37%，同比提升2.01pct；归母净利2.11亿，同比+5.54%；二季度环比营收、利润均上行，产品溢价能力不错 。
4. 多赛道横向拓展：HECATE电竞品牌延伸键鼠外设；花再潮流桌搭音箱（海景房、字幕音箱）出圈；助听器拿到医疗器械认证，第三代RIC耳背式产品落地，打开辅听新赛道。
5. 现金流稳健、资金充裕：低负债、现金储备充足，有20亿闲置资金理财额度，分红稳定，抗风险能力强；今年是品牌30周年，密集上新、参展IFA，品牌曝光提升 。
6. 产品矩阵丰富：TWS、头戴降噪、杜比耳夹OWS、HiFi桌面音箱、专业监听音箱，覆盖大众、电竞、桌面HiFi多圈层，差异化场景化打法，避开单纯价格战 。
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