昨晚美股AXTI大涨17%，磷化铟衬底再度迎来催化。AI高速光芯片、1.6T光模块、CPO产业链景气度持续上行，梳理一条上游耗材弹性标的：凯德石英（920179）。
①深度绑定AXTI国内核心主体北京通美晶体
公司是国内少数通过通美全套认证的内资石英耗材供应商，供应磷化铟长晶所需石英舟、石英安瓿、高温石英管，供货占比约70%。磷化铟生产石英耗材属于消耗品，下游扩产直接带动耗材持续采购。
②资本层面深度锁单，合资公司专供磷化铟业务
与通美晶体成立合资公司凯美石英，凯德石英持股51%，产品优先供给通美体系。合资子公司收入高速增长，直接受益AXTI扩产节奏。
③技术壁垒高，细分赛道对标少
磷化铟长晶对石英纯度、耐高温高压要求严苛，认证周期漫长。同时公司具备12英寸半导体石英零部件加工能力，半导体国产替代提供估值底部支撑，江丰电子入主带来客户与技术协同预期。
产业链传导路径：
AI算力需求→高速光芯片需求提升→磷化铟衬底紧缺，AXTI股价大涨→通美扩产→向上采购石英耗材→凯德石英业绩弹性释放。
**风险点：**北交所流动性波动较大；通美扩产进度不及预期；下游AI需求不及预期。
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