【广发电新】
💰锂电：全球需求扩容、聚焦优势供应链盈利兑现。前三季度全球电池装车同比+19.7%，单车带电量提升进一步支撑电池需求，叠加10月新能源乘用车批发同比+12%，为四季度电芯及配套材料需求提供支撑。国内新能源零售同比承压、环比回暖，行业机会更偏向优势客户放量与供货份额集中，投资主线应从电动化渗透转向竞争份额与盈利兑现，更看好绑定强势客户、具备成本、产品和交付优势的企业。
电池推荐【宁德、比亚迪（汽车组联合覆盖）】，关注【维科技术、传艺科技】等。材料端推荐【德福、泰金】，关注【铜冠铜箔、宝鼎】等；隔膜关注【佛塑科技、恩捷、星源材质】等；铝箔受益于钠电渗透，关注【鼎胜新材、万顺新材】等。
💰储能：系统运行费开启分时浮动、有望提振27年国内储能需求。10月30日，陕西发改委发布《关于优化分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，拟自27年1月1日起，将系统运行费纳入工商业分时电价浮动范围，高峰上浮70%、尖峰上浮90%、低谷下浮70%，执行期限暂定一年。此前山东也已明确将新能源机制电价差价费用纳入系统运行费、单独列示，并执行分时电价政策。根据兰木达电力现货统计，2026年1-9月4小时储能月度收益同比下降，其中9月4小时储能月度收益为235.3元/MWh，同比-7%，2026年1-10月我国系统运行费同比大幅增加，储能运行成本显著增加。本次陕西、山东的政策调整具有示范意义，未来有望在其他省份陆续推广，通过降低国内独立储能成本从而提升收益率，有望支撑27年国内储能需求增长。
💰风电：27年风电机制电价迎来明确反转、行业由“以价换量”转向“量价再平衡”。截至11月初，全国19地启动27年新能源增量项目竞价，黑龙江、甘肃、新疆、广西、云南风电出清价均较26年抬升，项目收益率预期开启修复。机制电量呈现结构性分化，广东、甘肃等地上调规模，广西、重庆等地明显缩量，天津实际落地规模与计划差距显著。海上风电成为规则分化重点，多地将逐步建立独立定价机制。整体看，本轮竞价核心主线为电价回升、电量分化、海风单独定价，有望带动风电运营商及上游设备企业盈利修复。
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