📈美银：中际旭创（300308.SZ）——1.6T 与 NPO/CL 新技术驱动强劲增长，上调目标价至 1650 元
#外资观点
🔍评级与目标价调整
✅维持中际旭创 “买入” 评级，同时将目标价从 1100 元大幅上调至1650 元。
📊本次目标价按照2027 年 25 倍预期市盈率计算得出，此前估值依据为 2026 年下半年至 2027 年上半年 30 倍市盈率。
💡估值倍数下调，是因为交货周期有所延长，叠加市场对于 CPO 技术存在争议，市场提前对盈利预期做出调整，而前沿新技术的落地，还有望推动股价继续上涨。
💰核心财务数据与盈利预测
📈依托1.6T 光模块旺盛需求以及全新解决方案落地，将公司 2026 至 2028 年的盈利预测上调16%-70%。
📋2026 年业绩预测为总营收 1208.68 亿元，净利润 392.20 亿元，每股收益 35.30 元。
📋2027 年业绩预测为总营收 2116.91 亿元，净利润 733.30 亿元，每股收益 66.00 元。
📋2028 年业绩预测为总营收 2947.61 亿元，净利润 1035.13 亿元，每股收益 93.16 元。
📊调整后的 2026 至 2028 年盈利预测，大幅超出市场普遍预期，整体增幅达到42%-68%。
📡传统可插拔光模块需求强劲
🚀判断1.6T 光模块需求在 2027 年至 2028 年会持续走高，上游供应商积压订单延长、产能满负荷运转的现状，也印证了这一趋势，例如 Tower Semiconductor 手握 13 亿美元相关订单，Lumentum 产能也处于满载状态。
💻谷歌 TPU 产品的持续放量，会成为 1.6T 光模块出货量增长的另一核心动力。
📦2026 年全球 1.6T 光模块出货量预计达到 2000 万只，2027 年出货量预计达到 5600 万只。
🏆中际旭创在 2027 年依旧有望守住超 40%的市场份额，到 2027 年，1.6T 光模块业务将占到这家公司总营收的68%左右。
⚙前沿技术与新解决方案的崛起
✨NPO市场需求逐步明朗，2027 年多家云服务厂商会在横向扩展系统中部署 NPO 产品。
💵经测算，每达成 500 万只 NPO 产品订单，就能为中际旭创创造超 100 亿元利润，该业务在 2027 年将占到公司总营收的14%左右。
🔧相干精简方案（CL）迎来发展机遇，行业内针对 2.4T 相干精简方案的讨论不断增多，该方案大概率会被谷歌采用。
🔄这也意味着高价值相干光模块，正从跨架构模式逐步转向横向扩展架构。
🌐目前相干光模块市场主要由海外供应方占据源头内容加微DYXZ0524，中际旭创是国内少数布局该领域的供应方。
🤝凭借和谷歌长期深度的合作关系，中际旭创有望在 2027 年至 2028 年，成为谷歌落地相干精简方案的核心受益方。
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