当下的问题传播链条：软银 CDS 创四年新高、CoreWeave 因近 500 亿美元借款被审查、OpenAI 抢在对手上市前融 300 亿美元
韩国数据中心公司Elice在Kosdaq上市首日暴跌32%，成为全球AI算力基础设施IPO折戟名单上的最新一例
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AI高度依赖债务与外部融资，就需要一个宽松的流动性（降息周期）+业绩的落地（应用端又新的爆款故事，短剧编程之外的增长级）
这个问题不落地，AI的资本开支叙事就没办法一直讲下去；
那么所谓的业绩，未来看都没有确定性；
当下业绩好，不代表真的好，即使订单可见度很高；
归根结底是需求决定了开支，开支决定了订单
上游的开支问题导致没钱了，订单也就要华一个问号了。
所以死扛当下，觉得股价跌够多了，安全了，未来订单还很好；
总会反弹..............
_这种死扛是没有基本面强支撑的。
北美的云厂要解决融资问题，OA两家要解决收入增长能覆盖不断上涨的成本，得找到新的增长级；
A股，既要等北美解决了AI资本开支叙事和应用收入增速问题；
还需要解决：场内的筹码结构问题；
当然底部是买出来的，也可以是跌出来的。
某队肯定是托而不举
那么最好的结果就是：
某队扶着老太太下楼梯，防止着急摔倒，但是向下趋势不变。
内部问题好解决:
——买不出底，那就跌出底。
外部问题不好解决；
——融资需要宽松的流动性+风险偏好；
1) 宽松的流动性，就要逆转全球加息的浪潮；
2) 风偏抬升，除了大环境宽松，还需要应用端能出新的增长级；
以上的问题，当下都没有好的办法；
所以还是市场的问题交给市场；
没钱大力出奇迹，那就市场自发的出清，重新洗盘格局；
按照这个逻辑推导，当下的AI龙头PE未必真的便宜；
不是公司出了问题，是AI整个产业的发展遇到了问题；
所以死扛不顶用
AI是全球共振；
只盯着国内的结构问题，业绩预期指引,政策底
那都不是底，因为这一次，定价权在外不在内
问题在外不在内
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