三重压力叠加，2026Q1 是盈利最低谷：
指标2025全年2026Q1营收39.26亿 (-5.1%)7.71亿 (-18.2%)归母净利5.10亿 (-29.8%)0.32亿 (-86.2%)毛利率44.2% (vs 2024年46.0%)38.9%油价中枢下移：2025年国际油价从2023年高点回落，公司原油产量+7.2%但E&P营收反降5.2%，"增产不增利"国内需求疲软：温宿油田产销率从84%骤降至63%，公司主动囤油近9万吨，移库运输费大增（存货+1.4亿）伊拉克井队停工：美伊冲突致多支井队接到甲方指令停工待命，钻完井服务板块（占营收39%）受阻，叠加销售费用+0.26亿、利息支出+0.24亿二、业绩拐点——四大催化已至催化一：美伊冲突推升布油至 $93-95/桶（+30%），E&P板块直接受益，Q1囤积的9万吨库存有望高价释放催化二：5月起成品油出口配额放开，提振炼厂开工率→拉动原油采购需求催化三：哈萨克斯坦坚戈项目产量+35.3%（2026Q1再+42.1%），是全年最大增量催化四：伊拉克EBN区块3P储量5.50亿吨、MF区块资源量12.6亿吨，冲突结束后爆发力极强三、美伊冲突最新态势（2026.07.23）美军连续第11天空袭伊朗，霍尔木兹海峡几近停滞胡塞武装封锁曼德海峡、袭击沙特油轮，通行量降37%双方互释强硬信号，无谈判进展，伊朗威胁阻止所有中东原油出口布伦特原油突破95/桶，WTI破95/桶，WTI破88/桶，较6月底低点反弹超30%四、乐观目标价情景布油中枢2026E EPS合理PE目标价涨幅中性$75-80/桶2.38元(一致预期)18x43元+83%乐观$88-95/桶2.70-3.00元20-23x55-62元+134%~164%极端乐观$95-100+/桶3.20元+25x75元++220%+乐观目标价 55-62 元的核心逻辑：
8家机构一致预期2026E归母净利11.0亿（+116%），当前布油93−95远超假设的93−95远超假设的80，实际盈利有望超预期至12-13亿前瞻PE仅~9.9x，显著低于行业；PB处于5年18.86%分位（偏低），安全边际充足当前股价23.47元（今日涨停+9.98%），距52周高点48.04元仍有翻倍空间
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