上周一连发了多篇PCB调研，今日继续发出
（一）
1、迅捷兴（业绩预期更新）：# Q3业绩3000-4000万元、今年业绩1-1.5亿。RCC材料如若通过NV验证则能在明年Q1正式应用放量，考虑其月产值2亿元，满产10个月+40%净利率，可算出8e利润弹性。明年整体业绩上限看10亿元，新材料逻辑给予25-30x估值，250-300亿目标市值。2、威尔高：一次电源Rubin PCB全球龙头，# Q3业绩有望实现1-1.5亿元、Q4利润有望触及2e，27年订单预期50e+，15-20%净利率估算7.5-10亿利润，小而美的电源PCB市场小龙头，给予30x估值，225-300e目标市值。
3、超声电子：# 8月单月利润高企、Q4有望实现4亿+业绩，CCL持续涨价+PCB顺价顺利，叠加光模块PCB持续推进，公司27年业绩年化可展望20亿，当前估值10倍不到，实属三线PCB业绩链中性价比极高的选择。
# 持续关注有边际变化的主线公司景旺+方正
1、景旺电子：# Q3业绩有望实现9-10亿元，mSAP PCB+AI PCB顺利放量，27年业绩看50-60亿，目标市值1500亿，当前仍是一线PCB公司中边际变化显著+可持续性强+Q3业绩亮眼的选择。
2、方正科技：# Q3业绩有望实现6-7亿元，mSAP PCB业务占比持续提升，AI PCB顺利导入Rubin，27年业绩看35亿，目标市值900亿，同属有重大边际变化的AI PCB新起之秀。
北美大客户下单正交背板订单，胜宏拿下70%份额，
谷歌tpuPCB业绩指引|上调两倍。
几个视角看待二三线 PCB 环节的周期和投资阶段 - 260921
1、产业链正发生了大的结构性变化！
供给端：CCL 供应现按照配额制进行（这是历史没有的情形），紧缺状态和价格上行持续到明年 6🈷️以后；
需求端：高端 PCB 厂不稀罕做，挤出中端 PCB 需求；中低 PCB 拿不到 CCL 供给，做不了，长尾需求流入腰部 PCB。二三线 PCB 厂的产能被挤兑，反映在订单能见度上是 3-4 个月；
定价模式：以出货时点的 ccl 价格为定价基准，向上适度涨价索取利润空间；
客户端：行业下行期，市场份额是命脉，保供意味着价格接受度超预期。
这是对业绩持续性释放认知的核心预期差！【坚定】
2、通胀周期的历史韵脚总有规律可循！
回头看此轮 CCL 的通胀周期，从 25Q3 开始连续四个季度涨价，持续加速，期间金安国纪的股价亦从 25Q3 的 10-12 元上涨至 26Q2 的 120 元高点，累计涨幅 10 倍。目前 ccl 的通胀周期依然在演进当中。
通胀周期是有时钟的：从去年炒作有色金属等资源品涨价，再到中游 ccl 等产品，以及接下来的 PCB 产品的通胀，在这个过程中，【重要的是顺势而为！】
再审视此轮 PCB 的通胀，从 6🈷️开始提价，目前仅第一个涨价出业绩的季度，后续的产业逻辑和基本面情况，可支持后续至少 3-4 个季度的利润率上行和业绩释放！
就算考虑市场学习曲线，当下我认为二三线 PCB 的投资阶段出于 1/3 左右，股价涨幅仅 40-50%（从 8🈷️20+号 起算），还未到中场休息的阶段
3、估值问题，还是周期问题？
既然我们考虑的维度是行业周期，我们要判断的是目前出于周期的什么位置，与 PE估值没有关系。结合上面的论述，我们尚处于 PCB 通胀的第一个季度，时间和空间均有相当大的空间！思考清楚这个，你会更加从容应对。
中短期依旧看好中小PCB厂商：#【超声电子、奥士康、崇达技术】、满坤科技、澳弘电子、博敏电子、YD电子、中京电子、四会富仕、万源通、金禄电子、世运电路等。
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世运电路 IR
🔥简直不敢想象，去年这个时候，单双面板的 CCL 报价低至 180 块一平，单双面 PCB 报价低至 280 一平，大公司报价也才 300 出头，PCB 公司靠 100 块的加工费要覆盖人工、电费、折旧等所有成本！
📈看看 8 月底，涨到了 700 多，这是妥妥的弹性啊，这种盛况只有 90 年代 BB 机、大哥大时代才有的。
🏪那时候华强北的老板们不是在卖货，而是打地铺蹲在 PCB 公司门口催货，收钱用点钞机都嫌慢，直接用尺子量，一万块多厚，大差不差就行了！
💎PCB 是中国这么多年唯一健康发展这么多年的产业，是 AI 硬件里壁垒最厚的公司，不是稀土胜似稀土。
🏭劳动密集型 + 技术密集型 + 资本密集型 + 资源密集型，所有的制裁封锁都是徒劳，所有生产力的四要素全部集齐了，这种行业活该新高啊。
🚀历史是极其的相似，PCB 新一轮波澜壮阔的行情才拉开序幕，产能为王，谁产能多谁弹性大，不要辜负了这个时代。
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