金属品种核心投资逻辑A 股核心相关上市公司核心业务关联点核心风险提示
金属铼航空发动机单晶涡轮叶片核心刚需，无成熟全替代方案；全球储量极低，仅伴生于铜钼矿，供给刚性极强，国产大飞机 / 商业航天带动需求爆发，国产替代空间巨大
洛阳钼业、
铜陵有色、
赛恩斯、
紫金矿业、
驰宏锌锗、*ST 炼石1.
洛阳钼业：国内铼产量第一梯队，钼冶炼副产铼回收技术成熟，海内外钼矿资源丰富，产能规模领先2.
铜陵有色：国内首家实现铜冶炼烟尘提铼产业化，年回收产能约 5 吨，依托铜冶炼产能保障原料稳定供应3.
赛恩斯：国内铼回收技术龙头，拥有核心发明专利，绑定
紫金矿业锁定上游原料，直接对接航空航天核心需求4. *ST 炼石：拥有国内稀缺独立铼矿床，探明铼储量约 176 吨，打通铼提取 - 提纯 - 高温合金全产业链下游大飞机量产进度不及预期；*ST 炼石存在经营亏损、退市风险；铜钼矿扩产不及预期影响铼供给；高温合金技术替代风险
金属铪航空发动机热障涂层、核反应堆控制棒核心刚需，超高温工况无成熟替代方案；100% 伴生于锆石矿，无独立矿床，供给完全绑定锆矿产能，高端航空级 / 核级高纯铪国产替代缺口极大
三祥新材、
东方锆业、
雅克科技、
应流股份1.
三祥新材：国内锆铪分离技术龙头，规划高纯铪产能 140 吨 / 年，2026 年有望实现出货，产品可覆盖航空航天、核电高端需求，是行业核心标的2.
东方锆业：国内锆冶炼龙头，具备成熟锆铪分离能力，铪产品以氧化铪为主，产能与锆冶炼业务配套协同3.
应流股份：航空发动机高温合金业务核心企业，铪为合金关键添加元素，产品用于航发叶片、燃气轮机锆铪分离项目投产进度不及预期；高端产品技术突破不及预期；核电、航发下游需求不及预期
金属钌新一代航空发动机高温合金改性核心元素，同时是高端石化、氢能航空发动机核心催化剂刚需；地壳丰度与铼接近，90% 以上产能来自南非铂族矿副产，供给零弹性，地缘风险高，供需缺口持续扩大
贵研铂业、
浩通科技、
凯立新材、
怡亚通1.
贵研铂业：国内铂族金属全产业链龙头，覆盖钌的提取、提纯、深加工及回收全流程，产品应用于航空高温合金、高端催化领域，技术壁垒国内领先2.
浩通科技：国内铂族金属回收龙头，可高效回收钌等稀贵金属，原料渠道稳定，直接受益钌价上涨3.
凯立新材：贵金属催化剂核心企业，产品以钌等为活性组分，覆盖石化、新能源等高端应用场景南非矿山供给超预期释放；催化领域替代技术突破；下游氢能、航发需求不及预期
金属铱超高温火箭发动机、高超声速武器热端部件极致刚需材料，超高温工况无成熟替代方案；是地球地壳最稀缺的稳定金属，全球年产量仅 3-5 吨，100% 来自铂族矿副产，供给完全锁死，稀缺性远超铼
贵研铂业、
浩通科技、
凯立新材1.
贵研铂业：国内唯一具备铱全产业链能力的上市公司，掌握高纯铱提纯、合金加工核心技术，产品覆盖航天火箭、航发、电解水制氢等核心场景，是国内铱材料国产替代核心载体2.
浩通科技：可实现铱的高效回收提纯，是国内铂族二次资源回收核心企业，直接受益铱价长期上涨3.
凯立新材：布局铱基高端催化剂产品，应用于精细化工、新能源等领域，与催化剂回收业务形成协同供给端突发放量；替代技术突破导致需求萎缩；商业
航天发展进度不及预期
金属铌航空发动机镍基高温合金核心添加元素，与铼协同决定合金性能上限，是工业燃气轮机、高端装备刚需材料；全球 90% 以上储量和产能集中于巴西，供给高度垄断，中国对外依存度超 99%，供应链安全需求驱动国产替代加速
东方钽业、
中信金属、
中钨高新、
洛阳钼业1.
东方钽业：国内铌钽冶炼龙头，具备高纯铌材、超导铌材全产业链加工能力，产品应用于航空航天、高端装备领域，技术国内领先2.
中信金属：间接持有全球铌巨头 CBMM 股权，拥有 CBMM 在中国大陆铌产品独家分销权，是国内铌资源核心渠道方3.
中钨高新：国内难熔金属龙头，旗下矿山伴生铌资源，布局铌合金深加工业务，产品覆盖航空航天高端场景巴西出口政策变动；钢铁行业需求波动影响主业盈利；高端铌合金技术突破不及预期
金属钽军工航空航天
航发控制系统、卫星、火箭核心结构件刚需材料，极端环境下可靠性无可替代；主要伴生于锡矿，全球 60% 以上产能集中于刚果（金），供给受地缘政治影响极大，中国对外依存度超 85%，高端航空级钽制品国产替代空间巨
大东方钽业、
中钨高新、
有研新材、
新金路1.
东方钽业：国内钽行业绝对龙头，全球钽丝市占率 55%+、钽粉市占率 25%+，6N 级半导体高纯钽材已量产，产品深度覆盖航空航天、军工、半导体高端场景2.
中钨高新：依托钨多金属矿床伴生钽资源，布局钽铌深加工业务，钽合金产品应用于航空航天高端装备领域3.
新金路：控股广西栗木矿业，拥有钽金属储量 4602 吨，尾矿可二次回收钽资源，具备上游资源卡位优势刚果（金）地缘政治冲突导致供给中断；下游军工订单不及预期；高端产品技术认证进度不及预期
金属钨航空发动机喷管、火箭发动机喉衬、高超声速武器热防护系统核心材料，熔点为金属之最，超高温极端工况无替代方案；中国是钨资源大国，但高端航空级钨合金制备技术长期被海外垄断，高端领域供给刚性极强，国产替代需求迫切，被列入国家战略储备资源
厦门钨业、
中钨高新、
章源钨业、
翔鹭钨业1.
厦门钨业：钨全产业链龙头，APT 产能全球第一，布局航空级超细钨粉、钨铜复合材料，已进入商发、航发供应链，高端军工航空业务持续放量2.
中钨高新：中国五矿旗下钨产业唯一平台，硬质合金产能全球第一，钨矿资源自给率行业领先，产品覆盖航空刀具、高端钨合金，深度绑定军工航空产业链3.
翔鹭钨业：国内钨材细分龙头，航天级钨合金产能占国内总产能 20% 以上，是国内导弹、长征系列火箭配套钨材核心供应商环保政策收紧影响矿山开采；中低端产品价格竞争加剧；高端产品国产替代进度不及预期
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