❗【天风汽车】峰岹科技股权授予，再谈服务器业务弹性-0916
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峰岹26年股权激励于今日正式授予。授予价格100元，标的股价187.56元。预计本次权益费用总额约1.8e，26-29年分别摊销3000w、8800w、4300w、1700w。
作为Fabless厂规模效应十分明显，峰岹26Q2营收同+52%，扣非同+69%；叠加股权激励费用下降，期间费用率降至19%，近两年最低。
在Q2陆续获得新晶圆、封测产能后，再往下半年看，营收环比继续提升，利润率基本保持当前水平。
回到主业端，市场担心公司在液冷的大趋势下会受损通缩。实际#由于单芯片散热需求增加，微泵逐步引入，XPU各配一个，拉动电机芯片需求量增长。台达AVC已有相关方案：
若为1U（单芯片）方案，则公司单机柜ASP可维持风冷时代水平；2U则实现价值量通胀。目前公司在台企的服务器份额不到20%，凭借自研核心的价格优势，份额仍有上行空间。对应服务器业务27年营收有望翻倍。
预计峰岹26、27年利润分别为4e、6e，27年对应A股35x、H股仅19x，已是半导体标的中估值最低的一档。公司明显受益于AIDC放量且具备机器人电机 + 传感器期权，看翻倍+空间。
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