$比亚迪(SZ002594)$ 比亚迪的25年财报出来了，营收突破8000亿，净利润下滑19%，326亿。看完这份财报，嘲笑者和乐观者互道SB，各自立场坚定、相互鄙视、绝对对立，前所未有。
其实对于投资者而言，比亚迪几乎是透明的，每个月公布产销快报，有啥重大消息市场公开，从来不向资本市场妥协。所以25年的年报几乎是明牌，利润必然下滑，就看下滑多少。别指望比亚迪会搞平滑。 326亿利润是个财务结果，当然不算好，也没有必要去强调研发费用比其他公司多，因为从过去到现在比亚迪的研发费用一向比其他公司多，没必要在经营和利润都不好的一年特地来强调这些。比亚迪的研发费用在未来也依然会比其他公司多，这才是比亚迪嘛。
从25年财报上可以推断还原出25年比亚迪是如何受挫的。 原本25年的计划在旧技术的最后一年狠狠打价格战，将上一代技术的剩余价值榨干，用价格战扩大市场份额，然后26年推出新技术，车型大换代。但在25年Q2，因为各种原因，国家叫停了价格战，然后是反内卷和供应链付款周期缩短。这打乱了比亚迪的计划和节奏，所以没有上新技术还不能打价格战的情况下，方程豹和出海成了仅有的亮点。Q2毛利最低，Q3回升，Q4毛利与Q3差不多，也体现了价格战确实拉低了毛利。
600多亿的研发费用是在计划之中的，所以不要说是高额研发费用拉低了利润，25年的预算中，比亚迪一定是计划好了研发投入的，利润下滑本质还是销量和收入不及预期，比亚迪最初的预算中，就计划好研发投入600亿，净利润也要做到500亿左右的，年初的销量目标可是550万，后来下调到460万的。 真必要拿研发费用高去掩盖利润下滑的事实，销量不及预期才是核心原因。
出海是25年的亮点，但也是国内被逼的，8条船是几年前就开始造的，只是25年国内销量不及预期，倒逼比亚迪加快出海，某种程度上这是好事儿。但海外增长快，也会带来渠道建设、 品牌建设的新投入。出海也挺有意思的，经历了很多人从怀疑到相信的过程，还记得之前有人说比亚迪把车运到外国的港口就推海里了，还有人拿出假新闻和假视频说国外的公园里停满了比亚迪运过来但卖不出去的车，但现在几乎没有人质疑比亚迪的海外销量了，挺好 。
2000亿左右的资本开支是历史新高了，电池扩产，海外投产，未来的产能是不用担心了。但在折旧上，有好消息 ，也有坏消息。 坏消息是折旧金额26年仍是高峰，会比25年高5%-10左右，所以别想着26年能通过折旧释放利润了，释放利润的拐点在2027年。好消息是25年可能是比亚迪资本开支最高的一年，26年开始不会有这么高的资本开支了，从26年开始每年资本开支在500-700亿左右的话，未来现金流和负债情况都会大幅好转。
OCF（经营活动现金流）大幅降低，25年只有590亿，这当然与25年的销量不好有关，我猜也与去迪链有关。目前负债率70%，其中有息负债18% ，无息负债82%，现金储备1678亿。反正账上钱是够多的，26年如果不出意外，OCF会大幅回升，如果26年的营业收入能到8500亿-9000亿，27年的OCF可能达到2000亿的历史新高，甚至有可能是A股OCF第一股（在目前披露的A股上市公司财报中，只有中海油OCF超过2000亿，A股唯一）。 去迪链的速度可能更快，负债率有可能进一步降低至60-65%，此外，目前低利率环境下，比亚迪的信用等级可以发行业内最低利率的科技债券。所以至少在未来5年之内，比亚迪假如不造火箭、不造飞机、不建月球基地，现金储备会多的可怕。
炒股的人是孤独的，所以也不要掺杂任何的感情，该买的时候就买，该卖的时候卖就卖，到了目标位就进，到了止损位就出，任何人都会有做错的时候，勇于承认，勇于丢弃，之后的机会还有很多。止损一旦设好，就不要去改了，很多人看到行情快到自己的止损位，抱侥幸心理，就往下移了，这个只要你有第一次，就会有后面很多次，这样本来只是小亏，最后出场往往成了大亏。有时，遵守市场纪律，比赚钱更为重要。就像巴菲特讲的，保证账户资金安全才是第一位的！
牛骨 天天有，如果你抓不住那又和你有什么关系？行情好不好不是决定你盈亏的判决书，如果你能抓住热点踏准节奏庄家又能耐你何？炒股十炒九亏，那么你为什么不选择做最优秀的那个？通天坦途千千万，你为何偏偏要选择一片荆棘丛？
散户只要踏准热点与节奏、跟对庄、选对股、把握好时机，以懦雅的风度化解恐惧和贪婪，那么散户“化茧成蝶，脱非入欧”，在市场中实现自己的理想，这样的例子比比皆是！顺便简单透露一下我的模式，中长线+短线操作，用5到6成仓位通过分批建仓法提前潜伏三低绩优的中长线品种，中线品种组合三只左右，然后用两到三层仓位根据市场情况来短线布局！当市场短线赚钱效应不错的时候就短线快进快出赚快钱，偶尔也打板做强势股，也有失误的时候；当市场短线没有赚钱效应的时候就耐心在中线组合里面做波段！
根据机构一致业绩预期，大资金锁仓，净利润同比增长有望翻倍!基本面上，半年报业绩大幅预増!而且符合下面四个条件:
1)连续5年以上浄资产收益率ROE大于20％
(2)连续5年以上毛利率大于30％
(3)连续5年以上净利率大于10％;
(4)三年净利润，浄资产增长，合理PB，合理市值
慢牛已经启动，不可能持续逼空上涨，也不可能这么快就结束，熊市最怕满仓死扛，牛市最怕追涨杀跌频繁换股，最好的策略就是用提前打底一些中线股，让后坐等行情启动收割即可。题材赚钱效应起来了干一波短线，市场只涨指数分化行情就耐心在中线股里面做波段就了。
最后说一个确定的机会： 根据机构一致业绩预期，有300多只股票今年净利润同比增长有望翻倍，这些个股就是10倍股的“候选人”。追涨杀跌频繁换股，最好的策略就是用提前打底一些中线股，让后坐等行情启动收割即可。题材赚钱效应起来了干一波短线，市场只涨指数分化行情就耐心在中线股里面做波段就了。
最后说一个确定的机会： 根据机构一致业绩预期，有300多只股票今年净利润同比增长有望翻倍，这些个股就是10倍股的“候选人”。
所以，从300只个股，结合3大特征，百中选一，我们精选了一份“10倍潜力股”名单。其中，3只潜力股年报业绩预期超过100%，接下来我会结合政策利好风口+机构抢筹龙头股+绿泡泡：xgtwak 有望成为2026年的翻倍潜力黑马，欢迎品德好，素质高，爱学习，不服输的朋友一起交流，你若不离不弃，我便涨停相许！
一：公司业绩连续三个季度净利润增长率超过150%，特别是今年二、三两个季度净利润增长率都超过300%！
二：股价已经被腰斩不足10元，动态市盈率只有12.2；PEG比率低于0.1，属于被严重低估，投资风险收益比很高极具投资价值！
三：公司属于相关行业绝对龙头，连续4年全球保持相关产品出货量第一名！且，相关行业符合国家经济发展大政方针！
四：股价被严重低估错杀的同时，各大机构纷纷入场抄底进行抢筹，且当前底部信号十分明显，未来有望超过
当然也要吐槽，比亚迪的年报， 除了净利润确实下滑的比较多，我们能知道的早知道了。其他我们想知道的，年报一点都不跟我们说。比如说储能业务的占比 、增速、毛利，比如一些新业务的进展等。不过从去年的表现来看 ，比亚迪也在发生变化，对储能的信息透明度在提高，这是好事儿。我们都需要逐步改变对比亚迪的看法，造车太卷了，比亚迪要做一家以绿色能源生态为主的高科技企业。人家Elon Musk早都说特斯拉不是车企了，不然300多倍的PE怎么来的？
25年的财报就是这样了， 嘲笑者也看到自己想看到的东西，更坚定了比亚迪是车圈恒大、低效研发组织的看法，赢麻了。乐观者也看到了自己想看到的东西，更坚定了对比亚迪的长期投资价值，赢麻了。就这样， 在这份财报中 ，多空双方互道SB，纷纷宣布自己赢了，A股仅此一家 ，再无其他！
从25年展望26年吧，经历了22、23、24年这三年的高速发展 ， 25年遇到一点挫折是好事儿，重新看看战略，重新看看组织 ，重新看看管理， 没大毛病就继续向前。二代刀和闪充已经发布了， 看友商的各种反应就知道这玩儿真牛逼！但二代刀的产能还需要爬坡， 1季度国内的销量别有太高期待，国内的销量预计Q2才会逐步上量， Q3和Q4真正的爆发。 26年的国内市场，不搞价格战的话 ，毛利率和单车利润是挺重要的指标 ，其实没必要盲目追求绝对销量，我反而希望二代刀的闪充车型有点溢价，天神之眼B能多卖点。比亚迪的风格，在国内是无法教育市场和教育用户的，有好的技术，应该在国外先卖起来，国外出名了，回到国内自然能立住，你看鲨鱼皮卡的国内的呼声多高。 Z9GT就应该海外首发 ，卖爆了再引入国内，价格再高个5万都行。所以，今年销量的高质量增长，比绝对销量数量更重要。大唐大汉 、海豹海狮08、腾豹仰望的销量能不能增长，能增长多少，海外销量能增长多少， 这些才是最关键的。 比亚迪靠海鸥海豚抢份额的时代已经过去了，如果这个价格区间的消费者不看重技术，就是在意价格 ， 可以让吉利、五菱和零跑继续在这个市场去卷 ， 比亚迪提供一个选择即可 。 电池储能在26年应该会是增长很快的一年，但我们更应该关注电池外供和钠电储能的进展， 二代刀如果外供，可以把闪充的生态价值再一次放大。而钠电储能会让比亚迪在储能技术上再次领先竞争对手至少6-12个月的时间。
除了现有的业务，可能最关键的是下半场的智能化， 比亚迪从鱼池里能捞出什么鱼给我们看。先看看4月10日的智驾发布会能让我们看什么新东西吧。千束激光雷达、璇玑驾舱一体芯片、 兜底范围会不会进一步扩大， 我们拭目以待。
很多人都说， 为什么比亚迪现在可以有20-30倍PE，而吉利和CC这些才10倍PE。先不说国内的机构大多数不按照OCF给企业估值，就算用净利润和利润增长来估值， 比亚迪折旧释放就是一张明牌 ，比亚迪已经清清楚楚的告诉市场， 老子在2027年开始，每年直接多出100-150亿的净利润，并且逐年增加， 一直到2030年，你说机构要不要给这部分未来的利润估值吧。
对比一下宁德时代、吉利汽车的OCF吧，25年宁德时代资本开支421亿，OCF是1332亿 ，非常优秀 ，宁德时代只要能保持营收的稳定增长，至少3年之内 ，都是非常好的投资标的，按照PE估值，现在市值是比亚迪两倍理所应当 。吉利汽车资本开支179亿，OCF是473亿 ，也是非常亮眼的。吉利的吃相是难看了点（又抄又骂），但从财务角度看，吉利也是非常优秀的，如果销量能保持每年10%-15%的增长 ，吉利的OCF和净利润会保持更高的增长率（规模销量越大，分摊成本越低，毛利会提高），但基于相对保守的折旧策略、研发资本化的财务处理方式以及相对较高的有息负债率， PE估值给低一点也合理， 但吉利比其他车企更有投资价值（相比新势力 、 CC、 赛力斯 、奇瑞这些）。
在比亚迪25年中报发布时候。我写过一篇《比亚迪的中场战事》，今年3月5日船夫哥宣布上半场圆满收官，如果上半场是造车，是三电 ，可以说比亚迪是上半场最大的赢家 ， 从2021年到2025年 ， 销量、 营收 、利润都实现了10倍以上的增长。25年比亚迪碰到点烦恼 ， 但还好，船夫哥笑一笑继续开启下半场 ， 智能化 、生态 ， 也许在车之外 ， 比亚迪还能掏出其他的新玩意儿呢，让我们拭目以待。 最后， 我们都要开开心心的 ，毕竟所有人看完这份财报后都觉得自己赢麻了。
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