聚焦锂电赛道，本文拆解核心标的宁德时代及中矿资源的产业现状。
一、宁德时代复产与需求端排产节点
近期宁德时代枧下窝项目正式复产落地。
从去库数据观测，上周产业链整体去库约1000吨。贸易商持续将库存周转至下游企业，冶炼厂库存处于持平状态。目前现货供应趋紧，下游完成采购后贸易商可交易现货存量减少。
需求端排产数据显示，7月排产环比增长5%以上，8月排产预估环比增长10%以上，9月预期维持环比增长。
二、中矿资源停产检修与海外矿端供给
国内两条冶炼产线计划停产检修约一个月，反映出当前锂精矿现货采购环节趋紧与运输受限。
因运力问题，津巴布韦地区供给呈现折扣状态。7月津巴布韦地区回流规模预计在3000至4000吨碳酸锂当量，8月预期略有恢复，但下半年整体难以回到常规运输水平。
此外，中矿资源推进探矿业务，当前具备100吨探金矿规模，并计划扩展至500吨。参照约100万元/吨的价格，预期贡献约5亿元利润。
三、产业链企业二季度财务与产能追踪
雅化集团一季度计提约3亿元套保亏损，二季度该业务减亏至1亿元以内，叠加向长协企业供货的超额利润，二季度利润呈现环比增长预期。
融捷股份按年产3万吨碳酸锂当量规模推进生产，配合冶炼环节的库存调节，二季度预期释放利润增量。
天华新能将一季度部分库存收益留存，叠加自有矿贡献，二季度环比维持增长。
赣丰锂业二季度出售皮尔巴拉股票资产，实现常规利润环比增长。盐湖股份钾肥与锂盐销售保持常态化环比增长。
四、行业观察
下半年锂电供需进入月度定价阶段，月度供需缺口随排产环比上行而变化。相关企业及链条定位如下：
宁德时代：核心锂矿开采与复产节点。
中矿资源：锂精矿冶炼与海外探矿环节。
天华新能、雅化集团、赣丰锂业、盐湖股份、国城矿业：核心锂盐生产与冶炼环节。
风险提示：产业链排产不及预期。
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