最新情况：国内正规油炼厂因成本骤升+原油短缺计划有降负计划，部分核心炼厂已停止远期化工品报价。炼厂或通过减少化工品生产保障国内成品油供应，国内大宗化工品供应将出现一定减量。 油价上涨&炼厂减产核心受益品种：
（1）烯烃：因LPG原料供应问题部分PDH装置关停，乙烯裂解装置降负、MTO装置推迟开工，相关产品乙烯、丙烯、丁二烯供应有损失。
（2）乙二醇：受进口和乙烯成本上涨影响，国内煤化工占比高或可通过提负荷弥补部分缺口。
（3）苯乙烯：纯苯+乙烯价格暴涨导致原料短缺，后续价格或持续上涨。
（4）PX-PTA：油价成本传导。东北亚、欧洲炼厂持续关闭，全球炼化格局优化。
2022年到2025年欧洲累计关停了1780万吨石油炼化产能，其中大部分是裂解装置。日本预计在未来两年内关停三套各400万吨级乙烯裂解装置，韩国目标削减四分之一的裂解装置。
核心标的：1）煤化工龙头宝丰能源； 2）气头烯烃龙头卫星化学、万华化学； 3）其他煤化工资产：华鲁恒升、 鲁西化工、华谊集团；4）三桶油和核心炼化资产：中国海油、 中国石油、恒力石化、荣盛石化、中国石化、恒逸石化、齐翔腾达、东方盛虹等。
风险提示：冲突快速降级、OPEC增产对冲、需求走弱
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