卫生巾的产业链利润分配，是理解这轮跨界热潮的钥匙。
上游制造端：单片卫生巾的代工成本约0.2元，中端代工出厂价约0.15元/片；而终端零售单片价格在0.6—1.5元区间，出厂后溢价5—7倍。品牌和渠道拿走了制造端之上的绝大部分毛利。代工业务的毛利率只有25%左右，而自有品牌卫生巾毛利率可以做到44%—68%。这就是为什么流量IP拼了命也要做“自己的品牌”，而不是单纯带货别人的产品。
中游品牌端，三种模式对应三种产业链位置：
· S百亚股份(sz003006)S百亚股份（自由点） ：自建产能+自有品牌+自营电商，产业链纵深最长。卫生巾毛利率56.2%，抖音自营是核心渠道，ODM收入占比极低（2.5%），利润主要留在体内。
· S稳健医疗(sz300888)S稳健医疗（奈丝公主） ：医用敷料基因向上游材料（全棉水刺无纺布）延伸，卫生巾毛利率68.3%，是产业链中材料+制造+品牌一体化程度最高的玩家。
· 东方甄选：代工模式，代工厂倍舒特（年产能12亿片），品牌方赚的是渠道和信任溢价，制造利润留在工厂。
· 与辉同行：联名定制，奈丝公主（稳健医疗）既是品牌合作方也是产能承载方，与辉同行赚的是流量分发和产品定义的钱，不碰制造重资产。
· 朵薇：收购工厂自建产能，25条生产线、90%自动化率，走的是“类百亚”的重资产品牌路线，但渠道高度依赖抖音和遥望的达人矩阵。
标的映射上，市场目前主要沿着三条线索交易：① 份额逻辑→百亚股份；② 医疗级/材料壁垒→稳健医疗；③ 直播渠道放量→遥望科技（朵薇关联）、东方甄选（自营卫生巾）。从产业链利润留存的角度，百亚和稳健是“赚制造+品牌两道钱”的玩家，其余跨界者本质是在赚品牌/渠道一道钱。@低位玩家🥇@概念百科@Vin7的大@周期合伙人@新闻题材挖掘@题材催化剂@逻辑梳理@主流和龙妖@无鸣之辈@专注业绩潜伏@盘前纪要@盘前解读@开盘必读@题材图谱小集@异动特工小队@韭菜团子@韭韭八十一
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