國巨 調漲全系列電容價格, 核心标的：国瓷材料

國巨 調漲全系列電容價格涉及產品覆蓋約50％營收，首次納入直接客戶

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供应链传出消息，被动元件大厂国巨向客户下发调价通知，从 7 月 1 日起上调全系列电容产品价格，包括钽电容、MLCC、铝电解电容、固态铝电解电容、薄膜电容、超级电容等，调价产品约占国巨总营收的 50%。此次涨价首次覆盖 EMS 代工、OEM 原厂等直接客户，这类客户是国巨最主要的出货渠道，涨价带来的收益有望充分释放。国巨本轮涨价覆盖全部电容产品线。供应链消息称，涨价产品包含钽电容、MLCC、铝电解电容、固态铝电解电容等。根据国巨业绩说明会资料，仅钽电容和 MLCC 两项营收占比就达到 43%，再加上其他电容产品，涨价品类合计占到公司 50% 的营收。不同客户的涨价幅度有所区别，其中 AI 机柜消耗量最大的 MLCC，是国巨第一次向直接客户上调价格。供应链表示，国巨涨价对象从代理商延伸至终端直客，现货价格与合约价格同步上调。按照国巨披露的数据，EMS 客户营收占比 20.4%，OEM 客户占比 35%，直接客户合计占比高达 55.4%，是国巨最大的产能出口。针对这部分客户提价，将实实在在拉动被动元件厂商的营收。国巨对客户说明调价理由：地缘政治风险持续，能源、原材料价格居高不下，制造成本大幅抬升。公司此前已经通过工艺优化、提升生产效率、整合供应链等方式自行消化大部分成本，可是成本上涨的速度和幅度，已经远超内部降本的承受能力。经过慎重评估，公司决定小幅上调部分产品售价。当前 AI 机柜的热设计功耗（TDP）、电源功率大幅提高，尤其是 Vera Rubin 平台将在第四季度大规模量产，该平台采用 800V 高压直流供电架构，被动元件在供电稳压环节至关重要。仅 VR NVL144 高阶机型，单台 MLCC 用量就超过百万颗。被动元件在整机物料清单（BOM）里的排名，从末尾一跃成为仅次于 GPU、内存的核心元器件。供应链分析，村田、三星电机都在把产能转向单价更高的 AI 高端大容量 MLCC。这类大容量产品堆叠层数高达 500～1300 层，对比普通小容量产品的 50～100 层，更加耗费产能，良品率也更低。日韩大厂产能已经全线满载，国巨将是 MLCC 订单转移的最大受益者。

下面是原文：

原文

供應鏈傳出被動元件大廠國巨*向客戶端通知價格調整，將自7月1日開始調漲全系列電容產品價格，包括鉭電、MLCC、鋁電、固態鋁電、薄膜電容、超級電容等，涉及的產品覆蓋國巨約50％營收，且漲價對象首次納入直接客戶（EMS／OEM），該類客戶為國巨最大的產能出海口，漲價效應可望進一步展現。

國巨這一輪調漲的範圍鎖定電容全系列產品，據供應鏈指出，包括鉭電、MLCC、鋁電、固態鋁電等，根據國巨法說會的資料顯示，光鉭電、MLCC合計營收占比約43％，再加上鋁電、固態鋁電等等，供應鏈估計調漲的產品覆蓋國巨50％營收，不僅營收比重具分量，也足以見識國巨完整的電容產品線，個別客戶漲幅不一，其中AI機櫃用量最龐大的MLCC為國巨首度針對直接客戶調漲。

供應鏈表示，國巨調漲的對象從代理商擴及直接客戶，等同現貨價、合約價同步調漲，以國巨公告的EMS客戶比重20.4％、OEM客戶比重35％，合計直接客戶比重高達55.4％，為國巨最大的產能出海口，該類客戶的調漲對被動廠的營收推升效果具體。

國巨向客戶表示，地緣政治風險及能源、原物料價格居高不下，大幅推升整體製造成本，公司此前已透過製程優化、提升效率與供應鏈整合等措施，盡力吸收多數成本，然而成本上升的速度及幅度，遠高於公司吸收的進度，經審慎評估決定微調部分產品價格。

隨AI機櫃的熱設計功耗（TDP）、電源瓦特數大幅提升，特別是Vera Rubin平台第四季放量，導入的800V HVDC高壓直流供電架構，在電源、電壓穩定上，被動元件扮演重要角色，因此光是MLCC在VR NVL144的高階版本用量就逾百萬顆，被動元件在物料清單（BOM）的排名從倒數第一名跳升至僅次GPU、記憶體。

供應鏈點名，隨著村田、三星電機將產能轉往單價更高的AI用高容MLCC，其中高容堆疊的層數達500～1,300層，相比於低容的50～100層更消耗產能、良率降低，以目前日、韓廠商已經滿載之下，國巨為MLCC轉單效應第一大受惠廠。

第二、 国瓷材料与台湾国巨的合作

合作历程
早期：送样认证（2010—2015）
国瓷完成国巨严苛的材料可靠性认证，进入合格供应商名录，先小批量试供消费级 MLCC 粉料，和日本堺化学形成双供应商格局。

中期：批量稳定供货（2016—2022）
国巨收购基美（Kemet）扩产，加大大陆原材料采购，国瓷成为国巨大陆工厂稳定供货商，订单规模持续增长。

现阶段：分级供货（2023 至今）
中低端消费 MLCC：国瓷粉料大批量稳定供货；

车规、服务器高端 MLCC：仍以日本堺化学为主，国瓷持续高端牌号，逐步提升份额。

三、合作模式细节
供货产品
主要为水热法钛酸钡粉体，用来生产 0402、0603 等常规容量 MLCC，占据 MLCC 生产成本约 40%。

供应格局（国巨的粉料采购）
双供应商体系：
主力：日本堺化学（高端、车规料）
主力：山东国瓷材料（常规消费电子料，降本备选）

订单规则
长单框架协议 + 月度排产；MLCC 行业景气上行时，国巨扩产会直接拉动国瓷粉体订单。
地域交付
货物发往国巨在东莞、苏州等大陆生产基地，直接服务国巨内地产能。

四、合作深度（关键要点）
不是独家供货，
国巨属于国瓷前几大海外客户，仅次于三星电机、风华高科，是国瓷外销最重要的台系被动元件大厂。

五、景气传导逻辑国巨发布涨价函→扩产 MLCC→增加钛酸钡粉体采购→国瓷材料营收与订单跟随回暖。
每一轮 MLCC 周期上行，国巨的资本开支会直接传导至国瓷粉体业务。

六、一句话总结国瓷材料通过长期资质认证，进入台湾国巨合格供应链，作为日系粉料的替代供应商，批量供应消费级 MLCC 钛酸钡粉体；高端车规与服务器 MLCC 粉料仍处在持续验证、逐步放量的阶段，双方为长期稳定的上下游买卖合作。

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