周二财经消息整理2026-7-21（市场底？）

二、科技及材料

（一）新闻资讯

9、彭博：据知情人士透露，贝莱德、高瓴投资和淡马锡控股将成为中际旭创股份有限公司香港首次公开募股（IPO）的基石投资者，此次上市可能募资约 80 亿美元。预计基石投资者将认购此次发行规模的近一半，以换取通常为六个月的锁定期。中际旭创计划最早于周三开始接受投资者认购，这可能是香港七年来规模最大的股票发行。

10、台积电拟自2027年起将芯片代工价格最高上调10%

11、7月21日电，腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。

12、7月21日电，美股光通信板块盘前上涨，迈威尔科技涨超6%，Credo涨超5%，Coherent涨5%，Lumentum、康宁涨4.5%。闪迪涨约7%，SK海力士涨约6%，美光科技涨约5%，西部数据涨约5%，希捷科技涨约5%。

（二）机构公开报告内容整理，不构成投资建议

【中泰电子】反弹买什么？存储先行，半导体先行！

#为何存储先行？

存储是这轮全球股市下跌的核心，存储不反弹，情绪不回升！重点存储设计&设备

?设计：兆易、君正、普冉、东芯、国科微等

?设备：设备：联讯、拓荆、中微、微导、北方等等，设备核心是仓位不是个股！

#为何半导体先行？

半导体AI敞口大幅增加，除存储外，模拟、半导体设备、fab、封测中AI敞口大幅增加，且业绩层面，二季度加强，预计三季度半导体整体基本面更为强劲，要板块性重视！

?模拟：圣邦、富满微、思瑞浦等

?fab：中芯、华虹

?封测：汇成股份、盛合、长电、通富、甬矽

?零部件：臻宝、富创、江丰、茂莱等

?国产算力：寒武纪、海光、芯原等

#此外海外链当前估值性价比极高：

立讯、东山、生益科技、广合、沪电、深南、鹏鼎、水晶等

【中信电子】超跌反弹买什么？

近期科技板块波动增大，不改基本面下半年向好趋。国内自主可闭环趋势进一步明确，半导体设备、fab、国产算力自主可控链上行趋势均明确，同时全球AI趋势下的电源相关、PCB、存储也持续强劲，叠加二季报电子公司业绩强劲，同环比趋势明确加速，我们坚定看好板块后续表现。

[太阳] 1 半导体：北方华创、屹唐股份、甬矽电子、晶合集成

晶圆厂扩产加速背景下，半导体设备订单确定性强，26、27年订单料持续爆发式增长，设备板块自前高回撤约22%，从短期回撤和基本面确定性角度，建议关注北方华创、屹唐股份、恒运昌、珂玛科技、富创精密等。封测公司随着先进封装扩产打开上行空间，同时受益台湾封测转单，关注甬矽电子、汇成股份。晶圆厂涨价持续推进，从涨价弹性角度，关注晶合集成。

[太阳] 2 存储：北京君正、聚辰股份

Agent AI时代存力为核心，存储超级成长趋势不变，需求持续超预期，产能扩张瓶颈明确，预计供不应求将持续至2028年，26H2部分利基存储涨幅超主流，车规超消费类。存储涨价推荐北京君正（车规存储）、普冉股份（平面NAND）等；新品即将放量推荐聚辰股份（VPD新品）等。

[太阳] 3 国产算力：寒武纪、壁仞科技、天数智芯

WAIC开幕在即，昇腾、天数、摩尔等多家国产算力厂商计划发布新产品或主题演讲，产业催化明确。展望H2,我们认为国产算力订单预期清晰度显著增强，供应链备货节奏加速，相关公司报表将显著改善。中上游环节首推中芯国际、华虹宏力，封测端推荐长电科技、通富微电、甬矽电子，设计继续首推寒武纪，关注其他头部厂商：天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份，配套环节推荐华勤技术、伟测科技等。

[太阳] 4 PCB：生益科技、南亚新材、沪电股份、深南电路

电子布的供应紧缺预计在26H2仍将持续，我们仍看好26Q3覆铜板的涨价及利润弹性，叠加AI CCL放量，关注生益科技和南亚新材。PCB头部公司27年PE已回落至20x左右，26H2新产能释放、下游加速拉货的增长动能将更为突出，同时载板紧缺和涨价也更为显著，我们看好板块的业绩上修。重点关注业绩确定性更强的沪电股份和深南电路。

[太阳] 5 AI电源：三环集团、顺络电子、扬杰科技

AI电源需求持续释放，拉动相关品种量价齐升，其中1）mlcc：原厂涨价处于第一阶段，高端料号供需持续紧张，建议关注三环集团风华高科；2）电感：tlvr等新方案推动价值量提升，建议关注顺络电子；3）功率器件：中低压产品交期持续拉长，H2仍有望迎来1-2轮涨价，建议关注新洁能扬杰科技等。

[太阳] 6 消费电子：立讯精密、水晶光电

我们预计26Q3消费级存储合约价环比上涨幅度明显收窄，手机、PC等传统硬件设备出货量有望H2见底，核心推荐主业果链或高端安卓收入占比高，积极布局AI相关新业务的公司立讯精密、水晶光电等；下半年到明年进入端侧AI新品（AI/AR眼镜、OpenAI等）密集发布期，重点关注上游SoC有新品周期的公司瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技等。

中信证券电子团队

【半导体材料板块观点更新】国金电子

?近期半导体材料板块回调猛烈，不少前期标的回到了4、5月份行情启动的位置，2027年的估值调整至非牛市的水平。

从基本面来看，材料作为opex，25Q4业绩随着下游稼动率提升初步回暖；2027年下游产能进一步释放，尤其存储融资后开始扩产，预计2027年业绩较2026年进一步提升。大部分材料的国产化率依然较低，而新扩产线更容易导入国产材料，国产化率也有进一步提升的空间。我们对板块基本面并不悲观。

?综合考虑业绩增速与当期估值水平，我们认为#鼎龙股份、上海新阳、雅克科技、安集科技、彤程新材 等公司估值回到了非牛市的水平，且经营景气展望较为乐观。#飞凯材料、瑞联新材
等公司估值已处于较低水平。

此外我们持续关注#六氟化钨和硅片

板块，认为价格上涨将带来较高的业绩弹性。目前虽然中船特气作为涨价龙头有所回调，但六氟化钨价格依然向上，基本面向上预期不变；功率硅片9月底有望开启第二轮调价谈判，逻辑/存储硅片有望明年随海外大厂调价而涨价。

??【55开复出引爆全网流量，KIMI 3.0登顶催化边缘算力！顺网科技双重逻辑共振！】

?? 55开复出：全网流量核爆，《三国：百将牌》热度直接拉满！

7月16日，前斗鱼顶流主播卢本伟（五五开）时隔8年首次公开出镜，做客STN工作室专访《寻找卢本伟》。视频上线即登顶B站热榜，播放量超500万次，热搜登顶微博、抖音全平台刷屏。此次复出背后带有明确的商业合作——卢本伟以全新游戏制作人身份回归，深度参与顺网科技（300113）旗下《三国：百将牌》的核心玩法设计并亲自配音，当年“十七张牌”名梗成为宣传核心。B站独家代理发行的《三国：百将牌》已获版号并开启公测，55开复出带来的“全体起立”级流量，将直接转化为游戏用户爆发式增长！

?? KIMI 3.0登顶：2.8万亿参数引爆推理需求，边缘算力战略价值凸显！

7月17日，月之暗面正式发布KIMI K3大模型，总参数达2.8万亿，在Frontend Code Arena中以1679分超越Claude Fable 5登顶全球代码榜第一。推理端算力消耗将显著放大，训练算力高度依赖阿里云，6月Qwen已挤占阿里算力，KIMI被迫高价转向AWS。顺网科技CEO为前阿里云高管，与阿里渊源深厚。公司拥有300+边缘机房、覆盖近200个重点城市、5万路电竞级算力，消费级GPU实现电费级边际成本，有望承接阿里云外溢的推理需求，成为KIMI生态低成本推理服务商。算力运营收入已占总营收28%，第二增长曲线清晰！公司还联合华为发布“全光毫秒算网”解决方案，进一步夯实算力底座。

【国联民生电子】产业交流口径简要更新0721

??继续坚定看好全球AI硬科技的投资大周期！

?tower的产能扩产10倍，2026年到2028年80%的产能都被四家大客户通过签订保供协议的方式锁定，剩下的20%分配给小客户。价格端总体稳定。

?npo：从2027年下半年开始一共有5000w只的需求，#其中谷歌新增1200w只，产业推测可能有一半会给到zjxc。

我们认为：从制造端来看，AI依旧保持较高的景气度，光通信在可以预期的三年内都会保持高增，建议坚定持有！同时，从xys的交流口径来看，上游物料端依旧短缺，xys通过更加合理的供应链管理实现了利润超预期，上游依旧存在供需错配的情况。

建议持续关注：#大光、源杰科技、东山精密、永鼎股份、长光华芯

风险提示：产业进展不及预期，资本开支下修

? 国联民生电子薛宏伟/袁妲

【锦华新材】电子级羟胺水溶液已有硬缺口，扩产后利润弹性10-15亿元，预期差最大的半导体材料标的

需求暴增，巴斯夫无法扩产，电子级羟胺水溶液已开始紧缺

电子级羟胺水溶液（JH-2）是羟基清洗液的核心原料，全球由巴斯夫垄断（为BASF装置副产品，BASF无法扩产，且曾出现断供），产能约1万吨/年。

随着全球存储、逻辑芯片等扩产，羟基清洗液用于先进制程、高堆叠、先进封装等需求暴增，2026年电子级羟胺水溶液需求约1.5-2万吨，未来年均需求增速30%，已出现缺口。

公司为全球唯二、国产唯一供应商，1万吨扩产快速推进，利润弹性10-15亿元

公司协同中巨芯等兄弟厂商，已供客户包括＃中芯国际、长鑫、长存、华虹等，客户对穿透国产原料需求强烈。公司快速推进1万吨扩产，预计年底完成

按照单吨10w-15w利润计算，利润弹性10-15亿元，对应现价PE 5-7x

相对其他半导体材料的最大预期差：除了国产替代，更重要的是硬缺口

公司产品与其他半导体材料的最大差别，在于不仅是国产化率的提升，更重要是的需求高增，其他厂商无法扩产，导致上游出现硬缺口，逻辑可比上一轮电新扩产周期的pvdf，本轮的六氟化钨等，建议重点关注！

#瑞芯微旗舰端侧芯片能力再更新

RK182X SDK 1.1.0 重要升级抢先看！RK182X SDK 1.1.0 版本即将推出，核心亮点抢先看！端侧大模型推理再升级，落地场景明确，覆盖智能家居、个人助手、办公会议、车载座舱、智慧教育、工业终端等。

? 新版本核心升级

? 多卡级联推理突破，适配更大量级模型

可适配Gemma4-12B及Qwen3.5-9B

? 新增模型支持，端侧性能领跑

· 全模态模型：

Qwen3-Omni（86 TPS）

Qwen3.5-Omni（62 TPS）

Gemma4-12B（30TPS）

· 多模态模型：

Qwen3.5 4B（50 TPS）

Qwen3.5 9B（35 TPS）

· 视觉模型：

Dream-Lite 文生图（3.1s）

LocateAnything-3B（102 TPS）

? RKNN3 Toolkit 工具升级

显存占用降低、环境部署简化、上下文长度可调、一键切换评估/部署模式

?? 开发者开放

支持自定义 CPU 算子，适配定制业务

? 全模型矩阵

覆盖 LLM、语音（ASR/TTS）、多模态 VLM、全模态 Omni、视觉Vit/CNN、Embedding & Reranker、文生图，主流模型开箱即用，原生支持

? 双芯协同（RK35XX+RK1828），端侧 AI 硬件底座

主控RK35XX负责感知输入/执行输出、隐私存储；RK1828 作为端侧大脑，运行 4B 模型 32K 上下文，5 步内 Skill 本地执行，隐私数据本地处理。算力解耦，端云结合，让Agent可部署、可交互、可扩展。

智谱：推动大型数据中心建设，仍有能力保持模型sota【东吴传媒互联网张良卫团队】

事件：根据彭博社报道，智谱已完成一座仅搭载国产芯片的大型数据中心的建设，目标功率1GW。

观点重申：

算力瓶颈背景下先优化，后放大——以上下文从200k拓展到1M为例。长上下文不是免费午餐。扩展上下文窗口意味着：1）训练时要用更长的序列，序列长度会让单步训练成本暴增；2）需要重新调整位置编码；3）需要大量高质量长文本训练数据——而这部分数据本身就稀缺。如果早期就把算力倾注到长序列训练上，会挤占提升推理、代码、数学等核心能力的资源。GLM-5.2架构核心目标是在百万级上下文下，把”计算”和”显存/KV cache”两条瓶颈同时压下来。它围绕三块展开：1）DSA（稀疏注意力）；2）IndexShare（indexer 复用）；3）改进的 MTP。基于以上创新，公司实现了GLM5.2能力的稳健提升并达到国内sota，期待后续GLM-5.3的市场表现。

推进大型数据中心建设，再融资落地后算力瓶颈有望快速得到缓解。根据彭博社报道，该大型数据中心将搭载国产算力芯片。公司前期融资节奏及规模在国内大模型初创公司中并不突出。公司7月成功按配售价每股配售股份1,588.00港元发行合共19,780,000股新H股，所得款项总额合共约为314亿港元，公司仍计划于科创板上市，拟募投项目规模150亿人民币。融资落地后，将加速公司模型训练及ARR放量。

前期由于市场对于竞争格局的担心股价出现显著回调，我们认为市场对于公司模型能力的评价过于悲观，看好公司模型能力维持领先及 ARR 增长潜力，维持公司“买入”评级。

风险提示：公司新模型进展不及预期，市场系统性风险。

传：比亚迪电子800G光模块已量产交付，月产能5万片目标已完成；1.6T进入验证阶段，目标2026年量产；CPO产品规划2026下半年至2027年量产。

【开源通信】源杰科技Q2业绩超预期，光芯片投资景气度再获证实??

[太阳]2026年7月21日源杰科技发布2026年上半年业绩预告，2026年上半年预计归母净利润6-6.5亿元，同比增长1196.91-1304.98%，中值为6.25亿元，同比增长约1259%，扣非归母净利润5-5.5亿元，同比增长1001.87%-1112.06%，中值为5.25亿元，同比增长约1057%。

[太阳]分季度来看，公司2026Q2预计归母净利润为4.21-4.71亿元，同比增长1228%-1385%，环比增长134%-162%，中值为4.45亿元，同比增长1306%，环比增长248%，预计扣非归母净利润为3.22-3.72亿元，同比增长925%-1085%，环比增长81%-109%，中值为3.47亿元，同比增长1005%，环比增长95%。

[太阳]我们认为，源杰科技今年后半程的核心看点清晰：上半年利润突破6亿元，充分验证了光芯片需求的旺盛景气度，在800G持续加速出货与1.6T逐步上量的推动下，公司70mW/100mW CW光源产品有望持续放量；同时，100G EML即将进入放量阶段，有望构筑全新增长极，叠加NPO/CPO技术进程加速带动高功率激光器需求兴起，公司已形成CW光源与EML双轮驱动的产品矩阵，且日趋完善，成长动能与能见度兼备。??

开源证券通信团队

长鑫上市预期:

一级发行底价（公告硬性数值）：5800亿（860亿美元）

中长期合理估值（对标海力士、机构主流判断）：1.8~2.5万亿人民币

上市短期情绪炒作天花板：3万亿左右（高泡沫，谨慎追高）

补充关键风险（和海力士核心差距，压制估值）

SK海力士垄断HBM高端AI内存，毛利率70%+；长鑫暂无量产HBM，只能做低端DDR5；

海力士全球市占近30%，长鑫仅7.7%，产能、客户壁垒差距巨大；

海外厂商成熟10年以上，长鑫刚扭亏1年，周期下行抗风险能力弱。

东山精密刚才的会，料还是挺多的：

1.
海外AI算力行业需求现状与趋势

? 需求基本盘：当前海外AI算力需求非常旺盛，不存在市场担忧的砍单、算力过剩情况；北美算力中心投资回报周期仅6个月，高回报率下算力基础设施扩建速度正在加快。

? 产品迭代节奏：此前市场预期1.6T交换机迭代因Broadcom Tomahawk 6芯片延缓，2027年800G仍将是主力产品，但近期跟踪显示1.6T迭代正在加速，2027年1.6T需求将超出此前市场预期。

? 长期产品格局：1.6T将成为未来较长时间内的主流产品，3.2T因DSP尚未成熟，距离大规模商用还有很长时间；NPO/CPO目前仍处客户定制化研发阶段，乐观预期下2027年四季度可能有小量出货，暂未看到颠覆现有可插拔光模块格局的趋势。

? 云厂资本开支预期：北美CSP厂商算力投资仍在加速，AI作为第四次工业革命级别的产业趋势，资本开支不会成为增长瓶颈；光互连作为算力网络的核心环节，增长确定性不受整体资本开支波动影响。

2.
公司光模块业务产能与订单情况

? 2026年产能爬坡节奏：仅统计AI相关的800G/1.6T产品，2026年Q1出货30万只，Q2出货近100万只，Q3预计出货不到200万只，Q4目标出货400-500万只，其中1.6T产品备货超100万只；2027年Q1目标出货600万只以上，产能呈倍数级增长。

? 中长期产能规划：2027年光模块总产能规划为3500万只，目前已做好2027年产能准备，同时启动2028年产能储备，2028年产能目标在2027年基础上翻倍。

? 产能布局：当前台湾基地月产能100万只，泰国基地一期月产能200万只，后续扩产将优先布局泰国；泰国工厂已有一栋厂房结顶待二次装修，同时新扩建一栋厂房用于PCB和光模块扩产，近期北美核心CSP厂商正在密集验证泰国工厂资质。

? 客户拓展情况：已与大部分海外核心CSP厂商达成合作，剩余客户测试、验厂流程推进顺利，客户对公司产能需求十分迫切，现有产能不存在消化压力；公司是少数近年新进入全球核心云厂商供应链的光模块企业。

3.
公司光模块供应链保障情况

? 核心物料锁定情况：2027年产能所需核心物料已全部落实，已向DSP厂商支付两位数亿美元预付款，锁定2500万只以上DSP产能，其余物料通过与供应商深度绑定、锁量完成保障。

? 供应链优势：头部光模块厂商具备物料获取优势，DSP、光芯片等核心物料供应商将优先支持头部客户；公司可依托东山精密全球5万人的集团资源，支持光模块业务的扩产、爬坡和追料。

4.
公司光芯片业务进展

量产能力

100G EML已实现量产，200G EML已具备批量生产能力，2026年内将实现出货，良率与100G EML接近，成本与100G EML基本相当。

产能建设

台湾基地MOCVD设备能力持续提升，2026年Q2订购的设备已陆续到货、装机调试，2026年底MOCVD设备总量将达到15台；新订购设备2027年1月起陆续到货，每月交付数台，可支撑扩产需求。

外售安排

光芯片仅向CSP厂商指定客户外售，现有合约向Coherent供应EML芯片；公司是国内唯一可向北美供应200G EML的厂商，需求确定性较强。

技术路线判断

? 磷化铟是未来光芯片唯一可行的技术路线，其他光源技术产业链成熟度不足，3年内无法实现大规模量产，且磷化铟衬底价值量极低，替代需求不强。

? 硅光将是2027年主力产品方案，成本比EML方案低约10%，公司低价系列产品将全部采用硅光方案，目前已与希烽、Silex等供应商达成合作，产能供应有保障。

? 暂无自研PIC和外延的计划，当前头部CSP厂商对硅光供应商有指定要求，自研性价比低，且未来硅光产能紧缺情况将逐步缓解。

? 2.4T、3.2T所需的硅光引擎、前置薄膜铌酸锂光芯片已在预研阶段，与客户、供应商交流密切，已有多项技术突破。

5.
行业格局与公司盈利能力

? 行业竞争格局：光模块行业向头部集中的趋势明确，核心物料供应商将优先支持头部厂商，二梯队厂商难以获取充足物料和客户订单；海外厂商具备本土供应优势，但国内头部厂商在1.6T等高端产品上竞争力更强。

? 价格与盈利预期：光模块产品价格将持续下降，但下降幅度可控，行业头部厂商毛利率不会下滑，规模效应下效率提升可抵消价格下降影响。

? 盈利水平：光模块业务利润率可达到中际旭创、新易盛等头部厂商水平；光芯片业务利润率高于光模块，成本以制程和折旧为主，物料成本占比极低。

6.
其他业务情况

? AI PCB业务：PCB业务景气度向好，2026年启动的新产能预计2027年2月开始量产，营收目标从个位数亿美元逐步提升至两位数亿美元；但PCB业务工序复杂，难以实现几倍级增长，对公司整体业绩弹性影响较小，目前由独立团队运营。

? 国内业务规划：国内客户是公司原有客户，但国内光模块价格仅为海外的一半左右，公司当前优先将有限物料投向海外高毛利订单，国内业务仅在价格合适的前提下开展，不是当前核心战略。

? 传统业务：苹果等其他业务整体保持稳定，具备一定成长性，但业绩弹性远低于光模块业务。

【国金计算机】算租景气持续上行，业绩好、估值低

国内算力风眼：国产模型商业化进入指数级增长阶段

我们此前多次强调，本轮国内算力行情风眼在于——国产模型能力已经跨过可用临界点。智谱为代表的国产模型Coding、Agent能力持续提升，Token调用量及ARR进入指数级增长阶段，带动算力需求继续加速。

Q2业绩来看、算租开始进入利润兑现阶段

从目前披露的Q2业绩预告来看，我们看到国内算力链实际进入业绩爆发阶段，算租（利通电子、智微智能、行云科技、协创数据）、国产机柜（浪潮信息）、国产交换机（锐捷网络、紫光股份）等Q2利润均加速释放。

代表公司近期边际变化显著： 1）利通电子：Q2业绩超预期，Q3有望继续显著加速，估值便宜；2）东阳光：合计披露订单已约400亿，交付有条不紊，货源有把握；3）京基智农：工商变更信息已出，与北方智算成立合资公司，AI业务有序展开。

重申国内算力黄金年代

——算力租赁： 多次底部强call，为什么这次算租不一样：1）卡的迭代周期很长，供给瓶颈驱动价格持续上行，算力仍是当前的稀缺、核心资产；2）北美头部算力租赁厂商ROI逐步兑现、关键融资顺利；3）国内认真做事公司已经有卡有利润。

——CPU： 推理时代CPU价值有望重估，海外服务器CPU涨价、交期拉长，看好国产CPU放量。

——GPU： 各家大厂、模型厂陆续完成国产芯片适配，产能侧国内逐渐突破。

——服务器/国产机柜： 国产GPU、CPU供给改善后，需求将快速传导至服务器及机柜环节。

——#IDC/云：

国产算力供给增加将加快服务器上架及智算中心招投标，IDC现货及招投标价格已出现上涨。

相关标的：

【算租标的】：1）业绩加速落地：利通电子、协创数据、东阳光、 行云科技、智微智能、软通动力。2）#规划深入有进展：京基智农、金刚光伏、

亿田智能、先河环保、盛视科技、奥尼电子、晶科科技。

其他国产芯片、国产机柜、IDC、云等国内算力链标的。

风险提示：AI应用推进不及预期、国产芯片研发及产能释放不及预期、行业竞争加剧、下游资本开支波动风险。

【立讯精密】光通信发展潜力巨大，重视低位布局机会

光通信：物料储备充足+自动化优势明显，光模块逻辑持续强化！

?物料：公司已与Marvell签署MOU，DSP等关键物料储备充足；7.2日与四家PCB厂商签署光模块mSAP合作备忘录，配套产能对应1800万只/年光模块，其他物料亦有充足准备。

?节奏：大客户800G、1.6T产品有望26H2小批量出货，27年有望贡献可观增量。

?优势：公司具备高度稀缺的自动化产线能力，效率&良率以及产线复制优势明显。

铜连接：Rubin背板铜进展顺利，Q4有望高速增长，CPC多家客户验证中，首家大客户预计27Q3-Q4量产。

液冷：立讯Manifold、UQD&MQD、液冷Busbar均已进入NVMGX生态名录，此外与另一北美头部客户亦有深度合作，预期差大。

电源：已成功突破北美G客户，从三次往二次一次电源突破，其他P客户拓展速度有望加快。关注近期SST固态变压器等突破性进展。

回购加速：截至6.30日公司累计回购9.999亿（计划10-20亿），其中6月份回购约5亿（2月回购5亿，3-5月未回购），股价阶段底部，建议重点布局。

??【天风电新】顺络电子再call：AI服务器的钽电容订单再突破-0721

————————————

近期公司AI服务器的钽电容产品获国内CSP订单，公司已先后在消费电子、存储、AI服务器获钽电容订单。

钽电容技术壁垒高，#公司目前是国内唯一在民用领域实现高端聚合物钽电容量产的企业，规划产能10亿颗，全球供需缺口加大下国产替代加速。

再重申【钽电容】观点：

涨价最早（25H2），且看向27年AI相关的服务器+存储eSSD需求占比近60%，是所有电容中占比最大的，涨价确定性和弹性强。

近期专家交流，进一步验证了钽电容技术不可替代性和产能供给刚性。

①#目前AI服务器中100μF以上的钽电容占比80%，很难形成替代；存储eSSD的钽电容更在450μF以上，基本没有替代方案；

②#军工产线/二氧化锰钽电容不同于AI中的聚合物钽电容，产能没法转，导致聚合物钽电容产能更加紧缺。

??投资建议：顺络电子钽电容预期差大，且主业安全边际充足，27年非AI利润预计15亿左右；AI芯片电感27年收入有望15-20亿，TLVR占比70%-80%，业绩有支撑，持续推荐！

欢迎交流：孙潇雅 / 杨志芳