油价-油服-装备的传导逻辑虽有时间滞后，但在股价上一般同时反映预期：当油价上涨时，虽然资源公司、油服公司、装备公司的业绩传导会有滞后，但三者股价往往会同时反映。传导逻辑为，预期可持续的油价高位——油资源公司上修资本开支增产——油服作业量提升，油服作业日费提升——装备利用率升至高位，油服公司全面提价——油服公司上修资本开支，加速新设备投资与老设备更换。全球上游油capex已连续多年投资不足：从全球原油资本开支来看，自2023年以来，上游原油capex已经连续3年未有增长，2025年预计下滑6%，跌破4000亿美元。据IEA表述“原油行业的资本纪律已经到了近乎苛刻的地步。大多数国际石油公司（IOCs）正将现金流转向分红和债务偿还，而非新井开采”、“目前的投资水平仅够维持现状”。
25年也曾爆发地缘冲突，但在OPEC增产、供过于求背景下，油价仍冲高回落后承压：回顾过去2年，短期地缘冲突不断，油价也因此产生短期剧烈波动，但往往在冲突平息后回落。究其原因为，在OPEC国家连续三个季度的增产下，25年呈现出显著的原油供过于求的局面。供需难以支撑油价可持续的高位运行。
伊朗战局重大进展，不确定性剧增，或出现可持续的油价高位预期：伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，为战争局势走向带来巨大不确定性。再叠加美以对伊朗的围攻，伊朗对霍尔木兹海峡的封锁。原油供给与贸易将在短期出现巨大波动与缺口，进而油价可能维持高位运行。
结合委内瑞拉，再看伊朗，存在美国公司增加投资、提升产量的可能性：此前1月，市场曾交易和预期，美国油气资源公司、油服公司增加委内瑞拉投资，释放委内原油产量的情景。而对于重返伊朗，伊朗具备更丰厚、开采难度更低的常规油气资源。伊朗原油储量占全球9%，天然气储量占全球17%，对美国公司具备吸引力。
投资策略：2条思路。1）质地优秀、有出海和客户基础的油服装备、油服及工程公司。推荐杰瑞股份、纽威股份，建议关注迪威尔、博迈科、通源石油等。2）直接持有油气资产的油服及装备公司，建议关注中曼石油、潜能恒信、贝肯能源、洲际油气、安东油田服务等。
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