一、短文
1、【东方电缆】26Q3❗️超预期，海缆交付放量！26Q3归母4.8亿，同比+9%，环比+148%，26Q3资产和信用减值损失1.3亿，去年同期为+0.1亿，不考虑减值，归母为6.1亿!
2、【三环集团】26Q3 19.33亿，环+69%，市场一致预期17-18亿，前几天调整还有传业绩暴雷的，实际#❗️超预期，明天正规市场给予正反馈，再引领A股
3、转~行云科技：订单都是超大客户的，几乎没有小客户，仅有的几家小客户好像都是直接交付，涨价多次的是某通信类大央企，利润该有的也有，团队期权价格在26，实控人一直增持，今年的高位减持的公司都证明了实控人是对的(比如建滔，比如兆易)，增持呢?
4、🌞物理AI垂类低位【华锐精密】东北计算机🐟【华锐精密】，宇树核心加工刀具耗材，估值低。#AI+工业打开第二增长空间，公司是国内唯一能提供完整智能刀具加工系统的厂商。国内CNC保有量1000w台，每年新增50w，“智加”标准单价为3.8w，市场空间达3000亿元+。
5、转~AI医疗大概率接力机器人，物理AI的最先受益方向是AI医疗。AI蛋白：近岸蛋白、义翘神州AI基因：贝瑞基因，华大基因医疗数据：迪安诊断
6、#胜通能源好位置❗三季报业绩基本都是机器人贡献。下周胜通能源（七腾）领导上海反路演，感兴趣欢迎联系我们长城机械 陈雨君 排会
7、#Google DeepMind #正式发布新一代世界模型 Genie 4，AI 生成的虚拟世界，又向现实迈进了一大步。谷歌 Genie 4 发布，120 秒的世界却让我看见 AI 的未来#丝路视觉：数字孪生、实时 3D可视化；子公司承接虚拟场景、元宇宙空间项目，#为世界模型提供渲染落地。
8、#此前我们强调触觉与灵巧手最重要。福莱新材涨停，下一个重视慈星股份。#慈星股份（ 织物即传感，一体成型全表面覆盖，装备与传感器均自制，织物手套单机价值量 1000 美金以上，11月宇树发布的新产品搭配该手套）by东北计算机llq
9、【红包】301363美好医疗：（灵巧手+电子皮肤领域+三季报已经公布业绩增长）公司依托长期积累的PEEK及碳纤维改性材料成型、精密模具、液态硅胶、小型电机部件、传感集成等精密制造能力，重点开展人形机器人、灵巧手、电子皮肤等领域相关的技术和关键部件研发。目前，公司已对接国内灵巧手领域头部企业，正积极推进液态硅胶、液冷管等组件的技术研究、产品开发和送样验证工作。
二、业绩
臻宝科技】Q3营收同比+32%，国产非金属零部件龙头高速成长！📖事件：公司发布26年三季报，Q3业绩：【收入】3.11亿元，yoy+32.4%，qoq+19.3%；【归母】0.74亿元，yoy+2.3%，qoq+32.0%；【扣非】0.70亿元，yoy+1.9%，qoq+31.7%；【毛利率】48.2%，yoy-4.8pct，qoq+1.6pct；👉下游半导体制造行业高增长态势延续且产线稼动率持续维持高位，叠加零部件国产化进程持续推进，驱动公司营业收入实现增长。🌹“原材料+零部件+表面处理”一体化平台公司是国内非金属零部件龙头，产品广泛应用于刻蚀、薄膜设备，高度适配存储、先进逻辑产线；此外，公司布局单晶硅棒等原材料，并重点攻克静电卡盘、氮化铝加热器等“卡脖子”环节，持续完善一体化平台型布局。🌹非金属零部件国产替代空间极大2024年fab厂直采零部件国产化率不足10%，长期被Ferrotec、Hana等海外公司主导，亟需国产替代；公司24年直供Fab硅零部件、石英零部件均本土第一，国产替代卡位核心。预计28年非金属零部件、显示面板零部件、表面处理市场分别有望达227/27/94亿元，合计约348亿元，替代空间广阔。🌹公司卡位核心先进制程&存储的同时还具备出海存储厂逻辑公司25H1零部件用于先进制程占比超6成！核心产品已批量供货于14nm及以下逻辑、200L+ 3D NAND、20nm及以下DRAM等产线，客户涵盖国内主流先进逻辑、存储厂商。公司已对大连海力士稳定批量供货，且已供货新加坡GF和联电，此外公司已与美光建立合作，具备出海逻辑！🌹股东阵容豪华股东包括长存系、中芯系、华虹系京东方系、大基金二期、及上海半导体装备等，阵容豪华。
风险提示：行业景气度不及预期；技术迭代不及预期等。
【蘅东光】Q3业绩再超预期，盈利能力持续上行[Sun]公司发布三季报，前三季度营收34.62亿元，同比+113%，归母6.56亿元，同比+193%，毛利率31.93%，同比+5.69pct，净利率18.89%，同比+5.11pct。分季度看，26Q3营收16.57亿元，同比+174%，环比+48%，归母3.5亿元，同比+332%，环比+58%。毛利率33.6%，同比+8.9pct，环比+0.6pct，净利率21.2%，同比+7.8pct，环比+1.6pct。[Rose]光连接需求持续爆发，公司无源布线业务和无源内连光器件业务保持高增速，同时积极开拓新客户，桂林、越南和泰国等国内外新增产能加速释放，稼动率+MMC高端产品占比提升整体盈利能力。[Rose]展望未来，我们预计公司产能有望进一步提升，主业维持高增；配套CPO相关的FAU、MT-FA等产品逐步转化业绩，打造新增长点。
📈【华创计算机 | AI】深信服（金股 业绩速览）：收入延续高增长，利润持续放量20261028① 单Q3收入保持30%以上增长。2026年前三季度，公司实现营收67.79亿元，yoy+32.27%；单Q3实现营收27.82亿元，yoy+31.45%，维持较快增长态势。② 利润持续放量。2026年前三季度，公司归母净利润5.76亿元，yoy+814.77%，同比大幅扭亏；单Q3归母净利润3.45亿元，yoy+134.31%；盈利能力持续提升。③ 费用管控成效持续显现。2026年前三季度，公司销售、管理及研发费用合计40.55亿元，yoy+12.16%，增速显著低于收入；上述费用合计占营收比例59.81%，同比下降10.72pct，收入增长带来的规模效应进一步释放。☎ 华创计算机 胡昕安18258801361/吴鸣远
🌈东方电缆26Q3业绩：海风收入确认，利润环比高增#申万电新#业绩：26Q1-3营收101.0亿元，yoy+34.70%，归母10.44亿元，yoy+14.18%，扣非10.37亿元，yoy+14.96%%；26Q3营收43.01亿元，yoy+40.27%，环比+47.45%，归母4.79亿元，yoy+8.56%，环比+147.75%。#分业务看，Q3广东海风项目收入确认，同环比高增。广东海风项目实现收入确认，Q3海底电缆与高压电缆实现营收19.64亿元，同比增长23.37%，环比增长124.71%，海洋装备与工程运维实现收入6.55亿元，同比增长739.74%，环比增长182.33%，实现翻倍增长。此外，Q3电力工程与装备线缆实现收入16.77亿元，同比增长25.15%；#在手订单有所下滑，截至2026年10月26日，公司在手订单约159.42亿元，相较830环比下滑11.1%，其中，电力工程与装备线缆55.46亿元，海底电缆与高压电缆79.26亿元，海洋装备与工程运维24.70亿元，当前国内海风正处于拐点前夕，预计Q4国内海风招标有望提速。#预计26-28年归母净利润至15.1、18.7、23.2亿元，PE分别为20、16、13倍。
【国泰海通通信】天孚通信:有源持续改善，NPO/CPO趋势明确🌹事件点评: 公司发布三季度业绩，q3实现营收19.23亿元，同比增长31.50%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长55.78%。我们点评如下🌹业绩略低预期，有源持续改善。市场普遍预期q3利润在9以上，最终实现为8.79亿元，略低市场预期。我们认为公司从第二季度末开始有源光器件关键瓶颈物料供给情况较上半年有所改善，但从物料到货到成品出货交付需要一定周期，预计相关供应改善对公司经营业绩的积极影响将在第四季度更加明显释放。公司整体盈利能力较为稳定，毛利率净利率整体环比持续稳定在65%/45%附近。🌹NPO/CPO趋势明确，公司布局领先。OCP2026英伟达首先展示CPO scale up的rubin ultra nvl576方案，体现出对CPO需求的认可。从CPO供应链物料及近期GTC柏林对CPO产能提升幅度看，2027-2028年CPO增长幅度较好，公司作为较为核心的无源和elsfp合作厂商，有望充分受益。NPO层面，公司在多通道fau的技术能力和耦合技术平台，也有望充分发挥优势。
欢迎交流 余伟民/王彦龙/黎明聪
【天风新材料 π点求支持】#鼎泰高科三季报点评：AI刀具量价齐升驱动业绩爆发，27年需求指引超预期拟上修扩产💰【核心观点】公司前三季度营收34.87亿元，同比+139.25%；归母净利润11.50亿元，同比+307.44%，#业绩由AI算力PCB刀具需求爆发驱动。前三季度PCB刀具收入29.78亿元，同比+148%，占营收85.43%。#增长瓶颈已从需求切换为产能，公司在主动压制订单情况下未交订单仍达5亿只，2027年客户指引大幅超预期，拟上修原定27年月产能1500万只的扩产规划。💰 业绩表现#公司2026Q1-3营收34.86亿元，同比+139.25%；归母净利润11.50亿元，同比+307.44%；扣非净利润11.40亿元，同比+333.97%，前三季度毛利率为53.46%。#其中Q3单季营收15.43亿元，同比+179%，环比+36%，归母净利润4.71亿元，同比+284.41%、环比+12.5%。🚀 量价结构：#钻针ASP两月跳涨0.4元至2.6元，#30倍径以上占比升至13%。三季度钻针出货约5亿只、对应收入约10亿元，均价2元；9月升至2.4元、10月达2.6元，超出公司原预期每季涨幅，11月仍可能上行，27年随高倍径占比提升均价有望破3元。结构上，30倍径以上占比由8月10%升至9月13%（9月出货2亿支、10月约2.1亿支），40倍径环比仍在增加，50/60倍径已完成测试但未批量。Vera Rubin钻针6月起出货，占加强针3%，整套四根针15-20元。🔥 盈利修复：#Q3毛利率拖累项基本出清，Q4起逐季改善。Q3综合毛利率下滑主因单一产品高价库存造成价格倒挂——#该产品毛利率由Q2约45%降至Q3不足10%，Q3营收约3亿元基本无利润贡献；高价材料9月已消耗完毕，公司预计Q4该产品毛利率回升至25%-30%。同时#钻针Q3毛利率维持60%以上，公司预计Q4再提升约2个百分点。此外Q3还受港股募资汇兑损失约2500万元、单季资产减值3000多万元扰动。🏭 产能：#27年供需仍偏紧，设备到位节奏决定增量分配。公司为保交付已将常规产品砍至仅保留少量大客户配套。设备端，自研设备优先用于国内30倍、40倍径扩产；#原采购的瑞士Rollomatic设备27年1月起每月稳定到货，全部投向载板——台湾载板客户当前月供仅400万-500万只、客户要求1000万只以上，26年内难以增量；泰国工厂暂停发设备、规模控制在900万只。公司判断27-28年产能相对需求仍偏紧，顺价能力基本无虞；账面货币资金42.18亿元，扩产资金充裕。
☎️联系人：鲍荣富/王丹/于那/周丹丹/上官京杰/林晓龙/曾子峻
汇报一下芯碁微装三季度业绩情况，整体看，剔除汇兑影响，Q3非常好！强烈建议重视本轮市场情绪调整带来的上车机会！1、Q3归母净利润1.8亿元，考虑4000多万元+汇兑损益影响，实际Q3经营性利润2.2-2.3e，环比增长30%，在二季度高基数1.7e之上仍实现较快增长，爆发力强劲。另外三季度发货很好，尤其9月、10月发货持续强劲，意味着Q4收入及利润有望继续环比高增长！2、先进封装加速突破，公司与海外大客户已开展多轮对接，客户反馈积极，明年有望取得重大进展，并且近期还有更多海外新客户就先进封装业务与公司接洽。我们一直跟大家强调芯碁的海外是未来三年重中之重，8月份以来芯碁的海外客户在持续突破，很多客户主动找上门来要求对接，海外未来将贡献巨大弹性！另外，一定要重视CoPoS封装，公司CoPoS设备已经在头部封测厂验证，明年一定会有重要订单落地，这块是芯碁的先进封装板块最重要的成长动力之一。3、光模块MSAP需求中期维持高景气，下游PCB企业扩产密集，芯碁的msap设备完全处在爆单的状态。长期看，除光模块以外，CoWoP也会拉动msap的需求，将进一步打开公司MAS 6p/4p高端产品空间。并且载板设备目前也是超高景气，尤其ABF载板的设备后面也会持续放大量，总之，从景气度的角度来看，未来三年都是持续往上走！[红包]近期股价随着市场调整较多，很多领导担心是不是公司基本面有变化，我们再次强调公司产业层面进展持续加速，景气度没有任何问题，甚至还更好，我们依然看“金铲子”芯碁2000亿目标市值，目前仅370亿，弹性巨大，一定要把握这次深度调整的上车机会！
亨通光电三季报业绩点评：业绩超预期，高端光纤产品均价提升，四季度海缆会继续兑现[太阳]公司发布2026年三季报，前三季度营收643.67亿元，同比+29.72%，归母净利润61.63亿元，同比+159.42%，扣非61.48亿元，同比+162.80%。单Q3看，营收223.41亿元，同比+27.14%，归母净利润30.44亿元，同比+299.10%，环比+51.10%，扣非29.97亿元，同比+289.87%，环比+48.48%，毛利率24.72%，环比+7.37pct，单Q毛利率创新高。[玫瑰]业绩超预期，落预告上沿，光通信业务贡献主要增量。大概拆分来看，单Q3预计光纤贡献26亿左右净利润，电缆业务3亿左右，海缆2亿左右。相比Q2，三季度二五年低价单基本消化完毕，同时由于线性涨价收入订单影响，整体光纤产品均价环比有提升，叠加高端657光纤实现结构性出货增加，公司业绩兑现较好。Q2单光纤净利润为17-18亿左右，光纤Q3环比增加了8亿净利润，量价齐升，反映公司光纤设备产能出货的稳定性。光纤价格仍处于明确上涨中，供需紧张，个别地方性集采招标已经来到3600元/皮长公里限价。[玫瑰]海洋能源项目订单充沛，Q4仍有储备兑现。受行业及季节性影响，公司Q2海缆交付不及预期，业绩略有拖累，三季度环比改善，海缆毛利率重新回到35%左右水平，订单储备较多，Q4仍会更多兑现。2026下半年是海风项目交付高峰期，截至2026上半年海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 240 亿元。[玫瑰]高端光纤及MPO产品布局明确。此前宣布扩产面向保偏光纤、空芯光纤、多芯光纤、超低损光纤、镀膜特种光纤等产品布局；公司保偏已在和下游客户对接产品及需求，将对保偏光纤产能做额外扩产。MPO规划5000万芯公里光缆产能，大芯数、组网类光缆价值量显著高于普通光缆。
三、【广发机械】本体的催化持续到来，SuperMimic改变小脑训练20261028#持续做最前沿的研究，早上8:30的电话会议，我们更新具身模型专题，结合10月20日UC Berkeley发布的SuperMimic，梳理人形机器人动作学习的新范式，以及背后的投资机会【本体+T链硬件】。太阳SuperMimic是什么？有什么意义？#机器人学习动作的方法根本转变。传统主流路线依赖物理仿真中的大量强化学习试错；SuperMimic则先学习机器人的身体动力学，通过世界模型想象未来的动作，节省试错成本，大幅提升训练速度、节省算力。#数量级降本、打开动作能力扩容的空间。论文显示，单卡训练3小时即可超过128卡训练7天的基线回报，按GPU小时口径开销降低超过1000倍，并在宇树G1上完成实机迁移。#结合Astra对大脑模型的提升、SuperMimic解决低成本学会身体控制，两者互补关系。通用模型的机器人任务研究已展示能力，同时仍受推理时延和成本约束；后续值得关注的是通用推理与高频运动执行之间的分层协同。太阳核心标的思路本体：Astra+Supermimic改变本轮本体演绎逻辑，出货量预期大幅上升。#宇树科技、上纬新材。 边际最利好#运动控制方向：峰岹科技。 硬件：T仍是本体龙头、今年落地的1-2万台机器人明年有望产出千万小时真机数据。昨天T已公布持续招聘数采人员 #T链峰岹、恒立、荣泰、北特、光洋、天创；#O链兆威、绿的、长盈；#触觉数据：福莱新材、晶华新材。 孙柏阳/蒲明琪/陈沛宇
四、❗【天风电新&汽车】机器人和重要观点更新：从远期资产定价开始，主线寻找22年逆变器 -1028———————————
1、22年的逆变器具备什么特征？怎么找第一，低渗透率、未来增速快、市场空间想象巨大，自然对应到AI端就是【硬件新技术、应用】。第二，盈利能力底部向上，超预期，对应到这里，我们愿称之为【新二线】（后文会解释）2、机器人：重点在能上多少仓位，而不在轮动，选几个重仓干才是真。这轮最大变化就是❗️OAI把具身模型里的S2玩明白了，开始跟本体厂的S1、S0做更好结合，数据飞轮转起来。数采的强现实是Ego视觉，强预期是触觉。重点再强调是上仓位，如下：✔️触觉：数采手套【福莱新材】（无本体）、灵巧手+机械臂【长盈精密+安培龙】OAI链，灵巧手【禾赛科技】（谷歌/英伟达链）。✔️本体：❗️还是有vla能力的最佳，优选【上纬新材】，其次【宇树科技】。✔️视觉：继续Ego 【奥比中光+华依科技】✔️SOC芯片【瑞芯微】✔️ T链这轮要选算的过来账的：还是先【浙江荣泰】、再【科达利】。3、硬件没机会？——— 不可能，看好新技术+新二线观点1: 炒机器人不是坏事，场子炒热很重要+本质是给AI续命。观点2: 这里投资节奏我还是看好类比❗️924，从远期资产定价到近期，#当时是机器人- 创新药 - AI算力。这轮，我认为这#AI应用（物理AI就是机器人） -硬件（新技术+新二线）。✔️新技术好理解：❗️载板+SOFC+陶瓷基板。✔️新二线的意思是：之前一直没兑现看上去很绝望的一旦兑现会很猛，典型如#电源、液冷、pcb二线等。重点跟踪标的：麦米/欧陆通、英维克、方正科技、铂科/顺络、晶丰/杰华特等。———————————欢迎交流：孙潇雅
五、❗【天风电新】底部再call先导基电和SOFC板块：预期底部，供应链上涨不会缺席-1028————————————随着Anthropic开启IPO、Meta完成股权融资，对于AI资本开支的担忧缓解，BE也开始反弹。国内SOFC供应链仍在底部，继续看好先导基电。先导能够从SOFC产业链最紧缺的连接体率先切入，份额陡峭提升。核心是因为其#卡位了材料、设备等瓶颈环节，并决心大规模扩产。1）\t连接体的主要材料铬粉、喷涂粉，先导均是国内第一大供应商，尤其是喷涂粉环节，其核心原材料LaSrMnCo，先导掌握80%份额，并供应其他2家竞对；2）\t连接体的关键设备压机，此前为德国企业垄断。公司已成功实现设备国产自制，预计26年底、27年初产能即可到位。公司#计划按27、28年10GW、20GW目标扩产，帮助解决供应链瓶颈问题，加速燃机替代。同样的逻辑适用于隔膜片环节，充足的氧化钪供应储备，是其能够敢于大规模扩产的底气。此外BOP系统的热电偶、保温材料，配电系统的开关柜、变压器、超级电容等产品在客户端验证，预计后续也会有订单催化。🌟投资建议：从连接体、隔膜片到BOP系统再到配电系统，先导#未来单GW供货价值量有望达7亿美金，SOFC供应链价值量最高、弹性最大的公司。当前市值300亿出头基本仅反映明年半导体设备、材料估值，底部坚定看好。BE已经率先上涨，A股SOFC板块只会迟到，不会缺席。市场在这个位置企稳后，大概率会#选择新技术的SOFC作为进攻方向，核心逻辑仍然是替代燃机，公用事业发电空间大。虽然近期反弹较弱，我们仍然看好SOFC板块：1）主机厂：BE、潍柴动力、三环集团、云意电气、华丰股份。2）供应链：先导基电、振华股份、壹连科技、春晖智控、京泉华、德昌电机控股、三环集团、星源材质、中原内配等。
————————————欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨
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