2025年报 & 2026一季报透视：营收拐点已至，盈利修复可期
图一、新雷能2024-2026Q1营收与净利润趋势图一、经营拐点已至：从业绩深坑到强势复苏
2024年：至暗时刻 —— 受特种行业需求不足、通信周期波动影响，公司营收降至9.22亿元（-37.16%），归母净利润首亏-5.01亿元。但公司坚持高研发投入，为后续赛道切换积蓄能量。
2025年：实质性反转 —— 航空航天及数据中心订单发力，全年营收11.88亿元，同比增长28.91%；归母净利润-1.95亿元，同比减亏60.97%；综合毛利率38.45%保持韧性，研发投入仍达4.0亿元（费用率33.86%）。
2026年Q1：增长再加速 —— 单季营收3.24亿元，同比+38.77%，环比+24.7%；归母净利润-0.43亿元，同比减亏1.53%；经营性现金流净额-0.16亿元，同比大幅改善71.55%。数据中心电源模块进入批量交付阶段，航空航天订单饱满。市场预计2026年内有望实现单季度盈利转正。
核心产品线增长亮点（2025年）
二、增长引擎一：AIDC数据中心电源 · AI算力时代的“卖水人”
据QYResearch，2025年全球数据中心电源市场规模达160.3亿美元，预计2032年增至580亿美元（CAGR≈20%）。AI芯片功耗攀升驱动高压直流、模块电源需求爆发，新雷能以全栈技术 + 战略合作深度受益。
战略卡位：与ADI强强联合，绕过海外认证壁垒
• 覆盖一次(HVDC)、二次(DC/DC)、三次(芯片级)全系列电源解决方案
• 二次电源模块已获国际客户认证并批量供货，三次电源突破POWER BLOCK & VPD核心技术
• 携手模拟芯片巨头ADI，使用ADI芯片联合开发，成功导入北美顶级客户，加速放量
图二、AIDC数据中心高功率电源架构及与ADI合作示意图三、增长引擎二：商业航天·卫星电源 · 国内低轨卫星绝对龙头
市占率50%~60%航天级可靠性新雷能是国内低轨卫星电源领域绝对龙头，每2颗低轨卫星中就有1颗采用其电源产品。客户覆盖航天科技、航天科工、中国星网以及蓝箭航天、星际荣耀（独家供应）、银河航天等头部民营航天企业。
技术壁垒：抗辐照200krad、通过NASA认证，单瓦成本比国际竞品低20%以上。公司已研制抗辐照加固IC产品型号，布局太空算力电源初样，低轨卫星用电源模块系列化产品预计2026年6-7月发布。已在轨稳定运行一年，在轨零故障表现持续增强客户黏性。
图三、低轨卫星星座及航天级电源模块抗辐照概念图四、产能扩张：为新增长周期蓄力
数据中心电源领域
深圳“通信及数据中心电源研发制造基地”2025年10月投用，模块类理论产能5亿元+非模块类4亿元，合计9亿元/年；马来西亚产线预计2026下半年投产，支撑海外市场放量。
特种电源扩产项目
总投资9.49亿元，预计2026年4月达到预定可使用状态，达产后将显著提升特种及航天电源交付能力。
2025年9月发布股权激励，考核覆盖2025-2027年营收/利润，彰显管理层长期信心。
产能释放叠加规模效应，公司自我造血能力持续修复：2026Q1经营性现金流净额同比+71.55%，应收账款及票据10.8亿元，存货8.3亿元，周转逐步改善。
五、盈利预测与潜在风险
多家券商基于AIDC及商业航天高景气给予积极展望：
图四、2026-2028年归母净利润预测趋势六、中长期投资看点
随着AI算力基建和低轨卫星互联网进入批量部署阶段，新雷能有望从“高研发投入期”迈入“业绩兑现黄金期”。2026年有望实现单季度利润转正并开启新一轮成长周期。
图五、三大增长曲线示意图免责声明：本文基于公司公开财报、券商研报及行业数据整理分析，所含机构盈利预测均为第三方研究观点，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。相关板块估值较高，请独立判断。
我在 “小龙虾资本局” 里，把接下来的 “养虾节奏” 全规划好了：哪些板块是清水塘，哪些是浑水坑，什么时候加水、都给你安排得明明白白。
数据来源：新雷能2025年年度报告、2026年第一季度报告，QYResearch，各券商公开研报
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