振江股份：2026 年是 “业绩拐点 + 高增长” 之年

2026 年是振江股份
“业绩拐点 + 高增长”
之年，机构一致预期全年净利 3.0–3.1 亿（同比 + 170%+）、Q1 净利 0.8–1.0 亿（同比 + 120%+）；

核心驱动是美国子公司出售一次性收益 + 大兆瓦风电订单放量 + 产能释放 + 毛利率修复。

一、2025 年基数（低基数）

全年：营收39.71 亿，归母净利1.11 亿（同比 - 37.48%），毛利率20.87%。

Q4 单季：营收11.12 亿，归母净利0.68 亿（同比 + 408.34%），拐点已现。

二、2026 年一季度业绩预期（市场一致）1. 营收：11.5–12.5 亿（同比 + 15%~+25%）

驱动：西门子歌美飒大兆瓦订单交付（南通基地 14MW 轮毂满产）；光伏支架出口增长（沙特 + 北美）；燃气轮机部件小批量供货。

结构：海外占比75%+，高毛利订单为主。

2. 归母净利润：0.8–1.0 亿（同比 + 120%~+180%）

核心增量（一次性 + 经营性）：
美国子公司出售：增厚净利约2450 万元（资产处置收益 + 消除亏损）。毛利率修复：Q1 毛利率23%–25%（2025Q4 22.3%），大兆瓦产品占比提升。费用率下行：产能爬坡结束，管理 / 财务费用率同比 - 2–3pct。

3. 毛利率：23%–25%（同比 + 2–3pct，环比 + 1–2pct）

大兆瓦转子房 / 轮毂毛利率28%–30%，显著高于普通结构件。

三、2026 年全年业绩预期（机构均值）

营收：48–50 亿（同比 + 20%~+26%）。

归母净利润：3.08 亿（同比 + 176.39%），EPS
1.67 元。

毛利率：24%–25%（同比 + 3–4pct）。

核心假设：
风电：在手154–183 亿长单（至 2030 年），2026 年交付35–40 亿。光伏：沙特 3GW 产能放量，北美支架订单增长50%+。新业务：燃气轮机部件收入3–4 亿，氢能电解槽小批量供货。一次性损益：美国子公司出售2450 万，无其他大额处置。

四、机构观点汇总（截至 4/28）

华鑫证券：买入，预测 2026 年 EPS
1.62 元，目标价60.5 元。

爱建证券：买入，预测 2026 年净利3.1 亿，EPS
1.72 元。

一致预期：净利 3.0–3.1 亿，EPS
1.67–1.72 元。

五、关键催化与风险催化

订单落地：西门子
14MW + 转子房长期协议续签。

产能释放：南通 / 靖江基地 2026 年全面达产，支撑 **50 亿 +** 收入。

新业务突破：外骨骼机器人批量生产，氢能电解槽大单落地。

风险

价格战：国内风电结构件价格下行，挤压毛利率。

交付延迟：海外物流 / 认证问题导致订单交付不及预期。

汇率波动：人民币升值侵蚀出口利润。

六、一句话总结

振江 2026 年是困境反转 + 高增长大年，Q1 受益一次性收益 + 毛利率修复高增，全年靠大兆瓦风电 + 光伏 + 新业务三轮驱动，业绩确定性强、弹性大

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