【杰瑞股份】Q2业绩速评：不确定性落地+没有燃机的最难一季已过！轻舟已过万重山，Q3后逐一化解！坚定推荐！（中信机械）
总结：业绩不确定性彻底出清！本季为#“汇兑+中东战争+俄罗斯油服”影响叠加的最难一季，且只有油气、#没有燃机。Q3起将逐一化解，落地后的重大机会，坚定推荐！
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⭕️一、业绩概览：何为最难一季?（见上图毛利拆分表）：预期利空因素落地，主业表现不乏亮点，Q3逐一化解！
总结：Q2叠加多重因素承压，而Q3将会缓解——#汇兑同比压力骤降、天然气交付有望恢复、燃机确收增厚利润
0、概览：26Q2收入43.6亿元，同比+3.4%；归母利润6.08亿元，同比-21.6%。
1、汇兑：Q2汇兑损失1e，前值+0.18e，多亏1.18e，吃掉15%的增速。还原汇兑，#Q2利润仅-6.5%。
2、俄罗斯油服：26H1少了5.7e收入，#少1e+利润。
3、天然气交付：中东影响总计5-6e、利润1e+。设备收入同比少~1e，#EPC毛利率11.5%显著偏离常规值，自产高毛利物料未确收。
4、没有燃机：客户7月5日打款，2nd订单将在Q3确收。#意味着26Q2没有燃机收入。
5、主业亮点：钻完井的毛利率、配件的收入&毛利、负极盈利改善，都是亮点！
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⭕️二、业绩会有哪些超预期的点
1、燃机及配套订单：7月新签5e配套设备订单，价值量增厚20w/MW；#Q3、Q4预期还有新签燃机订单；
2、大客户X接触紧密：近期与客户X的创始人直接通话，#客户27年算力预计从2GW扩至5-10GW，双方沟通紧密。
3、一体化：#价值量是燃机的10倍。目前在做各项产品UL认证。
4、SST：已签测试订单，金额1e美元以内，27H1交付美国做Rubin测试。（7月23日公众号）
5、天然气订单：正在签单，#部分已拿到授标函。
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⭕️三、盈利预测：
1、总体预测：保持不变，26/27/28年利润34、82、148亿利润，其中燃机电力业务7e、47e、101e。
2、26年预测：考虑天然气扰动、汇兑等因素，#我们认为26年利润大概率在33~34e。主业26-27e，燃机~7e（销售200mw+租赁）
3、27年：27年仅考虑已公告订单，将交付~2GW。利润率25~30%，存在上修空间！#量&利润率均存在上修空间！
4、28年：28年考虑4GW产能（FTAI的2.5gw+自有1.5gw），给到100e利润。
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