核心观点
CPO板块持续井喷，源杰科技自低点累计涨幅超10倍，中际旭创、新易盛均超6倍，腾景科技同样超10倍。而青山纸业（600103）作为全市场单价最低的CPO概念股，400G已小批量试产、800G处于样品试制阶段，绝非空炒概念——当前仅4元出头的价格，安全边际充足，向上弹性可期。
一、CPO板块——"光"已炒到发烫，低位标的成稀缺资源从2025年4月到2026年2月，A股CPO指数累计涨幅超150%。4月10日，CPO概念股再次集体拉升，立讯精密、中际旭创涨超6%，新易盛、华懋科技等涨超5%。板块内几乎所有标的都已经历过一轮暴力拉升——就连没有业绩、没有产品、纯粹"蹭概念"的后排品种，也都已经起飞了。
这种格局下，市场对有实质技术布局的低位CPO标的的挖掘欲望会越来越强。青山纸业是当前全市场唯一一个股价还在个位数区间、但拥有400G/800G实际产线布局的CPO标的——这种"低价+有产线"的组合，在当前板块里极为稀缺。
二、低位优势——不到5元的CPO，全A仅此一家青山纸业4月10日收盘价仅3.91元，同日涨停收盘，单日主力净流入2.57亿元，近3日主力净流入达2.65亿元。盘中一度一字板封死，资金抢筹意愿极强。
对比CPO板块核心标的：中际旭创和新易盛均持续刷新历史新高，天孚通信、源杰科技、腾景科技涨幅均在6倍以上。龙头固然优质，但估值已不低。而青山纸业——"光"有了（恒宝通光电子）、"竹"有了（全国唯一竹浆大厂）、"国"也有了（福建省国资委实控）——三大逻辑集于一身，当前价格却远未反映其光电子业务的潜在价值。
关键逻辑：这是一个被传统造纸主业"掩埋"的CPO标的，市场正在对其进行价值重估。
三、恒宝通——不是蹭概念，是有真东西
市场最关心的是：青山纸业到底有没有CPO？答案是——有，而且产线在推进中。
公司控股子公司深圳恒宝通光电子系国家级高新技术企业，主营光通信模块及组件。2025年半年报显示：
光电子产业已实现扭亏为盈，恒宝通同步扭亏；
400G产品已进入小批量试产阶段；
800G光模块已完成设计，进入样品试制阶段；
电口产品销售同比大幅增长，继续保持64G产品唯一供应商优势。
2025年上半年恒宝通主营业务收入达9104.86万元，主营业务利润2178.67万元，同比大幅增长61.85%。更重要的是，恒宝通是全球知名半导体厂商Avago（博通）超过十年的供应商——这条供应链关系本身就是一种技术实力的背书。
随着AI服务器出货量激增，800G乃至1.6T高速率光模块需求爆发，恒宝通的产品迭代路径清晰可见。
四、安全垫足够——传统主业稳如磐石如果光电子业务是进攻的矛，那么传统造纸主业就是防守的盾。
公司已形成"浆-纸-袋""竹-浆-纸"双重产业链，伸性纸袋纸市占率全国第一；
"竹溶解浆生产工艺技术"项目入选"十四五"轻工业先进科技创新成果，契合"以竹代塑"国家战略；
资产负债率仅27%左右，财务状况扎实。
这只股票有最硬的主业基本面兜底，即便CPO炒作退潮，其传统业务的价值也足以支撑当前股价——这是纯粹蹭概念的后排标的根本不具备的"安全垫"。
五、投资逻辑总结全A最低价的CPO标的——不到5元的股价，向上弹性远大于向下风险；
产线真实可查，不是空炒概念——400G小批量试产，800G样品试制，博通供应链合作伙伴；
光电子业务已扭亏为盈，业绩拐点已现；
传统主业稳固，竹浆产业链龙头地位难以撼动，安全边际极高；
资金已开始涌入，近3日主力净流入超2.65亿元。
当CPO板块的后排"蹭概念"品种都已经飞上天的时候，全市场唯一一个低价、有产线、有业绩、有国企背景的CPO标的，你值得拥有。
风险提示：以上内容仅为产业投资视角的梳理与交流，不构成任何投资建议。CPO板块整体涨幅已较大，估值风险不可忽视；青山纸业传统主业仍受造纸行业周期影响，光电子业务收入占比较低（2025年三季报显示光电子行业收入占比仅约7.54%），对整体业绩贡献有限。投资者应充分认识相关风险，独立审慎决策。
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