一、框架定位：外盘→A股的传导路径
连续跟踪的朋友知道，我的早盘框架分三层：全球流动性 → 板块景气度 → 情绪周期位置。今天逐层拆。
二、第一层：流动性环境
美元指数 跌破101（收100.87），创4月以来最大周跌幅。触发因子：非农仅+7万，远低于预期。
传导路径：美元弱 → 人民币被动升值（CNH涨破6.79） → ① 出口型企业汇兑压力缓解，有利于中报结汇 ② 北向资金回流的估值修复窗口打开
美债10Y 4.90%，长端不降反升。市场定价逻辑：通胀预期稳定，但供给端（财政部发债节奏）压力仍在。短端（2Y 4.18%）受非农影响更明显，利率曲线陡峭化。
对A股影响： 整体偏暖，但并非大水漫灌级别的利好。属于"边际改善"而非"流动性拐点"，对应成长股阶段性修复，不是全面牛市启动。
三、第二层：板块景气度
① 半导体：最清晰的右侧信号
费半+4%，AMD+9.4%，西部数据+8.6%，SK海力士韩股+10%。
细拆逻辑链：
存储涨价从"预期"进入"兑现"阶段。1TB SSD从500涨到1000元，100%涨幅。结构性原因：HBM挤占3D NAND产能，AI服务器存储需求爆发。日本SEAJ上调设备预期至6.55万亿日元（+26%），佐证资本开支真实落地。
设备端是A股半导体最值得关注的方向。海外设备股（ASML+3.6%、应用材料）领涨，映射到国内北方华创、中微公司等。设备是大基金三期重点投向，有国产替代+资本开支双击。
交换机：200G/400G高速交换机受益于AI数据中心scale out，国产替代加速。菲菱科思、星网锐捷、紫光股份。
② 机器人：事件催化密集期
宇树科创板IPO注册生效（受理到注册仅百余天）。世界机器人大会8月19-23日。特斯拉Optimus量产预期仍在。
板块前期调整充分，存在预期差修复空间。但情绪属性偏重，更适合作为情绪锚而非中长线押注点。
③ 猪周期：供给收缩逐步验证
外三元生猪均价11.06元/kg，10天涨16.8%。产能去化的逻辑在兑现。猪企中报能否出现拐点信号，是Q3布局的核心问题。猪肉涨价对CPI的传导，也是宏观层面观察通胀路径的变量。
④ 有色金属：白银值得独立关注
白银62美元（+2%），与黄金脱钩走强。驱动因素：光伏银浆需求（光伏装机维持高增）+ AI数据中心电气化拉动工业银需求。白银正从"黄金附属"变成"工业金属+贵金属"双属性品种，供给端多年资本开支不足，结构性缺口在扩大。
四、第三层：情绪周期
昨日涨停64家/跌停45家，连板高度5板。成交3.09万亿缩量。
判断： 冰点后弱修复阶段。连板高度能否突破5板是核心观察变量。外盘半导体强势给了一个情绪提振窗口，但缩量背景下，早盘高开容易变成情绪高点而不是买点。
策略应对：
外盘映射方向（半导体）切忌开盘追高，等换手率验证后再参与
独立逻辑方向（猪周期、白银）受情绪影响小，回调可布局
新规首日注意ST板块波动放大对市场情绪的干扰
五、中报预告一览（截止7.7）
公司
业绩预告
方向
万华化学
净利98-104亿，+60~70%
化工
雅化集团
净利11-13亿，+710~857%
锂电
联泓新科
净利4-4.3亿，+149~168%
新材料
容百科技
净利1-1.2亿，扭亏
锂电正极
中报窗口是Q3最重要的交易主线之一，每个交易日都会有一批公司披露。重点关注Q2环比改善和毛利率拐点的标的，比单纯同比高增长更有意义。
小结：
流动性：边际改善，支撑成长股修复
板块：半导体右侧信号最强，猪周期验证中
情绪：弱修复，高开不追
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