荣亿精密（920223）：短期业绩承压，但汽车+液冷双引擎打开盈利拐点——为什么现在值得布局？
一、公司基本面稳固：3C业务兜底，汽车高速放量，液冷打开第二增长曲线
荣亿精密是一家专注于精密紧固件、连接件、结构件等精密金属零部件研发、制造和销售的北交所上市公司。公司深耕3C电子精密金属零部件领域二十余年，在笔记本电脑螺母等核心产品上占据市场主导地位，是联想、惠普、戴尔、苹果等全球主流品牌的间接供应商。
过去几年，荣亿精密完成了两大核心转型：一是战略重心从单纯的3C向“3C+新能源车”双轮驱动转移；二是从传统精密零部件切入AI液冷散热赛道，打开全新成长空间。 目前，汽车业务与3C业务在公司整体营收中占比已经趋同。
2025年全年，公司实现营业收入4.35亿元，同比增长50.84%，归母净利润同比减亏35.85%。虽然尚未扭亏，但营收体量的快速增长和亏损的显著收窄，表明公司正处于盈利拐点前夕。
二、核心看点一：汽车零部件业务爆发式增长，毛利率扭负在即
2025年，荣亿精密的汽车零部件业务收入达到1.64亿元，同比增长80.12%，成为营收增长的核心引擎。该业务的毛利率虽然仍为-3.43%，但已较上年的-15.17%大幅提升了11.74个百分点，主要得益于产能利用率的提升和固定成本的分摊减少。
从客户结构和产品布局来看，公司的汽车业务已经形成较为完整的体系：
在客户层面，公司已成为佛吉亚-海拉、均胜、艾姆勒、安费诺、森萨塔等国际优质汽车零部件制造商的长期供应商，产品间接供应给蔚来等国内外知名汽车主机厂。
在产品层面，公司围绕新能源汽车三电系统，重点生产贯穿电池、电机、电控的软硬铜排（如CCS铝排、导电软铜排、三相电引出铜排）、电机导线架及接线模组等高压电力传输组件；同时生产逆变器箱盖、屏蔽罩、高压充电接线座等电控系统精密结构件。此外，公司在传统燃油车领域也具备热管理系统组件、信号传输组件等多元化产品开发能力。
随着公司对高附加值项目的持续推进和量产加速，汽车业务实现毛利率转正只是时间问题。公司已在2026年提出坚持“利润优先的订单筛选原则”，将资源向高附加值业务集中，盈利能力有望迎来拐点。
三、核心看点二：AI液冷业务完成市场导入，百亿蓝海赛道抢占先机
液冷业务是荣亿精密未来两到三年最值得关注的成长驱动力。
公司自2024年底开始切入AI服务器液冷领域，与富世达合作，为其供应液冷快速接头（UQD）的金属外壳和精密结构件。2025年上半年进入批量生产阶段，截至目前，配套AI伺服器的液冷精密UQD快接头金属外壳/精密结构件已进入量产阶段，并持续配合客户端技术升级优化。该业务已成功突破前期市场导入期，成为公司继汽车零部件后的又一核心增长赛道。
从市场空间来看，随着AI算力需求激增，液冷技术从可选配置升级为必选方案。根据中信证券预测，2025/2026/2027年全球UQD快速接头市场空间分别为43.5/64.4/82.4亿元，对应年复合增长率约为38%。
在产能布局上，公司拥有浙江嘉兴和越南海阳两大液冷生产基地。越南基地2小时车程可全面覆盖越南北部重点工业带、港口枢纽及AI算力、汽车电子、新能源储能头部客户产业集群。同时，公司投资1亿元建设“服务器液冷快速接头精密零部件项目”，扩产后液冷的有效机加工产能预计可达130至140台。这为公司应对液冷业务的爆发式增长预期做足了产能准备。
四、业绩与估值：市场预期2026年实现扭亏，机构给予“增持”评级
2025年公司仍处于亏损状态，归母净利润约-1971万元。亏损的主要原因是汽车业务产能尚未完全释放导致固定成本较高，以及液冷业务前期投入较大。此外，财务费用同比增长721.46%，主要因借款规模扩大及汇率波动影响，也在一定程度上拖累了短期盈利表现。
但这一阶段性的亏损恰恰是投资者应当关注的“预期差”所在：
首先，公司的亏损幅度正随着营收规模的扩大而加速收窄。2025年亏损额同比减少约1,100万元，减亏幅度达35.85%。综合毛利率从9.38%提升至13.06%。从单季度看，2025年Q4毛利率达到13.55%，同比大幅提升11.01个百分点。这些数据清晰地表明，公司在规模扩张的同时，盈利质量正在持续改善。
其次，公司在2025年报告期内研发费用同比增长41.04%，主要投向汽车类和液冷产品的研发。这些研发投入虽然阶段性侵蚀利润，但为公司未来的核心技术壁垒和产品竞争力奠定了坚实基础。截至报告期末，公司拥有有效专利124项，其中发明专利25项，技术创新能力持续增强。
此外，公司在2025年年末股东总户数为8,677户，户均持股市值从三季度末的33.91万元增加至40.59万元，筹码正在向更集中的方向演变。机构层面，公司近期获得了南方基金、建信基金、中信建投等多家机构的密集调研，说明资本市场对公司转型逻辑的认可度在不断提升。
东吴证券4月19日发布研报，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.39/0.88/1.24亿元，同比增长297%/128%/40%，对应PE分别为71/31/22倍（基于2026年4月19日收盘价），维持“增持”评级。这意味着，随着汽车业务毛利率转正和液冷新产能释放，公司有望在2026年实现扭亏为盈，并迎来业绩的快速爆发。
五、风险提示
投资荣亿精密需关注以下几点风险：
业绩扭亏不及预期。 公司汽车业务毛利率仍为负，液冷业务尚处前期投入阶段，若产能爬坡或客户订单释放不及预期，扭亏时间点可能延后。
行业竞争加剧。 液冷快接头领域已有其他零部件厂商布局，市场竞争格局仍在演进中。若竞争超预期激化，可能对公司产品价格和毛利率形成压力。
产能扩张节奏风险。 公司投入1亿元进行液冷扩产，若下游需求增速不及预期，新增产能可能面临闲置风险，或将影响公司现金流和盈利修复节奏。
六、核心投资逻辑小结
荣亿精密是一只典型的“困境反转+成长双击”标的：
· 3C业务作为基本盘稳健运行，提供稳定的现金流和安全垫；
· 汽车业务正处于“收入爆发式增长→产能利用率提升→毛利率扭负为正→贡献净利润”的正向循环轨道上；
· AI液冷业务已成功突破市场导入期，百亿级蓝海市场+产能扩张+核心客户深度绑定，将成为公司未来三年最具想象力的增长极；
当前股价对应的2026年预测PE为71倍，但考虑到2027-2028年净利润预计分别增长128%和40%，对应PE将快速下降至31倍和22倍，估值消化速度较快，长期成长性价比突出。
在北交所扩容和机构化提速的大背景下，像荣亿精密这样“传统业务稳固+新兴赛道高增长+盈利拐点临近”的公司，值得投资者保持高度关注。
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