1、交运行业金股推荐：【海通发展】
海运行业投资逻辑: 当前海运板块整体景气度和业绩逐季上行，核心驱动为全球地缘紊乱下的效率损失与脱钩牛市逻辑，海运是长期受益于地缘紊乱下效率损失的板块，长期看好海运市场。其中干散货海运板块投资逻辑清晰：a. 供给端支撑性强：干散货是海运细分赛道中供给扩张最不明显的板块，中期供给端压力最小、支撑性最强；b. 需求端催化确定：首先厄尔尼诺气候会导致巴拿马运河水位下降、通行能力受限，干散货因运输货值偏低无法承担高昂通行费，只能选择绕行，进而收紧行业供需推高运价，2023-2024年上一轮厄尔尼诺期间，BDI运价从底部1000点反弹至接近3500点；其次中资主导的西芒杜铁矿已正式投产，2028年满产将达1.2亿吨，占中国铁矿石进口量近10%，年内产能爬坡节奏前低后高，四季度催化确定，明后年产能逐步释放将进一步提升行业景气度。
【海通发展】推荐逻辑: 干散货行业当前处于周期底部持续上行的趋势中，有望接替集装箱、邮轮成为第三个经历超级周期的海运细分板块。海通发展投资价值突出：a. 运力扩张弹性充足：公司在行业底部上市后持续扩张运力，上市之初仅20多艘干散货船，当前已达近70艘，未来2-3年将进一步扩张至100艘左右，运力还有50%的增长空间，是具备高弹性的品种；b. 利空出尽行情可期：近期运价已逐步兑现厄尔尼诺、西芒杜铁矿投产发运增加的逻辑，且公司定增落地，最大利空已基本出尽，后续持续看好海通发展、干散运板块及整个海运板块的行情。
2、能源公用行业金股推荐：【华锦股份】
炼化行业投资逻辑: 当前海外炼化环节处于高景气区间，核心原因包括三方面：一是过去几年海外炼能新增产能增速持续下滑，2026-2030年海外新增炼能400万桶/天，同时老装置持续淘汰产能持续退出，新增产能中柴油产能新增仅90万桶/天，受产品结构和中枢组分降低影响，实际有效炼能规模进一步下降；二是地缘冲突扰动全球炼能供应，美伊战争持续、俄乌冲突紧张冲击全球炼能，2026年全球炼能加工量从8400万桶/天降至7月的7700万桶/天，8月回升至8000万桶/天，整体炼能影响约400万桶/天，其中中东、俄罗斯炼能下降幅度最大，美国、日韩炼能有所提升；三是当前海外裂解价差维持在60-70美元/桶的高位，巴西、印尼等未受地缘冲突影响的地区炼能处于历史同期高位，海外炼化景气周期持续时间将超市场预期，尤其柴油环节盈利中枢将稳步抬升。
【华锦股份】推荐逻辑: 国内成品油出口遵循配额制，2026年二季度国内成品油紧缺，商业出口基本暂停，仅三桶油可对友好国家出口，7月起出口配额逐步恢复。7-8月国内出口配额提升后，海外裂解价差仍维持高位，拥有出口配额的企业具备估值修复与业绩改善空间，三季度业绩有望大幅上涨，其中华锦股份弹性最大：一是配额获取充足，公司前两批成品油出口配额达62万吨，以柴油为主，预计第三批次仍将获得一定额度；二是出口盈利可观，公司7-8月共出口18万吨，9月预计出口8万吨，三季度合计出口约26万吨，当前每吨出口净利润达2000元以上，盈利性突出；三是主业盈利稳健，公司主营产品以重质、中质组分为主，包括燃料油、柴油、沥青等，油品占比近70%，2026年上半年实现净利润3-4亿元，受国内中质组分产品紧度较高支撑，主业全年预计可实现盈利约7亿元；四是估值修复空间充足，若考虑三四季度出口贡献，全年利润可达14-15亿元，若价差维持高位业绩弹性将进一步释放。
Q：干散货海运行业当前的核心催化因素有哪些？
A：干散货为海运细分中供给扩张最不明显的板块，中期供给压力最小。需求端受厄尔尼诺影响，巴拿马运河水位下降致通行能力受限，干散货船因货值低需绕行，收紧供需推升运价；同时西芒度铁矿26年投产，产能爬坡前低后高，四季度起催化明确，28年满产后形成1.2亿吨铁矿石，中长期景气度提升确定。
Q：海通发展的运力扩张计划与当前业务进展如何？
A：公司运力从上市初20余艘干散货船扩至目前近70艘，计划未来2至3年达100艘左右，运力增长空间约50%，具备高弹性。近期运价已按厄尔尼诺与西芒度逻辑逐步上行，定增事项落地标志主要利空出尽，持续受益于行业景气修复。
Q：华锦股份在成品油出口恢复背景下的业绩弹性如何？
A：公司获第一、二批次柴油出口配额62万吨，7至8月已出口18万吨，预计9月出口8万吨，三季度合计约26万吨，当前出口吨利润超2000元。26年上半年实现利润近4亿元，主业因国内紧平衡保持稳定；叠加出口贡献，三四季度业绩弹性显著，全年利润具备上修空间。
Q：海外炼化景气周期的持续性依据是什么？
A：26至30年海外新增炼能约400万桶/日，但老装置持续淘汰，净增量有限；产品结构中柴油增量仅约90万桶/日，中长期景气向上。地缘冲突致全球炼能波动，但巴西、印尼等未受影响地区加工量处历史高位，裂解价差维持60至70美元高位，中国出口增加未压降价差，周期持续时间或超预期。
S海通发展(sh603162)SS华锦股份(sz000059)S
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。