简介：湖州安达汽车配件股份有限公司是深耕汽车铝合金精密压铸件领域二十余年的国家级高新技术企业、国家级专精特新 "小巨人" 及省级制造业单项冠军企业，入选 "中国压铸 50 强"，由湖州市国资委实际控制（控股股东湖州产投合计持股 61.35%）。公司成立于 2005 年，2024 年 3 月挂牌新三板，2026 年 8 月获证监会同意注册，9 月 16 日北交所网上申购，保荐机构为财通证券。新浪财经东方财富网
核心亮点：
核心技术：具备模具设计开发、压铸成型、精密加工全链条工艺能力，拥有与整车厂同步开发能力；截至报告期末已获授权专利 39 项（其中发明专利 11 项），主要参与制定 6 项压铸行业标准（国家标准 1 项、行业标准 1 项、团体标准 4 项）；拥有省级企业技术中心、"浙江省安达铝合金铸造工艺研究院"（省级企业研究院）及 CNAS 认可实验室，研发技术人员 115 人。新浪财经
核心客户：大众集团、上汽集团、上汽通用、上汽大众、现代坦迪斯、法雷奥集团、富特科技、中国一汽等国内外知名整车厂及一级供应商；2026 年上半年前五大客户（大众集团 38.19%、上汽集团 19.73%、山东阿尔泰 13.18%、上汽大众 9.51%、富特科技 3.85%）合计占比 84.45%。财富号
间接客户：产品最终配套大众、奥迪、斯柯达、别克、五菱、丰田等传统品牌，以及理想、小米、广汽埃安、蔚来等新能源品牌。企查查
行业地位：公司属于汽车零部件铝压铸细分赛道。据 Straits Research 数据，2025 年全球汽车零部件铝压铸市场规模约 311.3 亿美元，预计 2034 年达 562.8 亿美元（年复合增长率 6.8%）；中国市场 2025 年约 38.6 亿美元，预计 2034 年达 86.9 亿美元（年复合增长率 9.7%）。公司以动力传动系统零部件为核心基本盘（占主营收入八成以上），新能源三电系统零部件加速放量，2025 年产能利用率达 98.23%、产销率 99.11%，基本处于满产满销状态，在细分领域具备头部客户深度绑定和工艺数据积累优势。新浪财经
过往业绩：2021 年至 2025 年，公司营业收入分别为 6.58 亿元、7.71 亿元、9.24 亿元、9.11 亿元和 10.15 亿元，同比增速依次为 17.24%、19.84%、-1.44% 和 11.43%，2024 年受传统燃油车业务拖累出现小幅下滑，2025 年重回增长；归母净利润分别为 2207.36 万元、1831.62 万元、5752.96 万元、5792.21 万元和 6954.21 万元，同比增速分别为 - 17.02%、214.09%、0.68% 和 20.06%，2023 年利润上一个大台阶后保持增长。综合毛利率从 2021 年的 10.29% 逐步提升至 2025 年的 15.73%。2026 年上半年实现营业收入 5.51 亿元，同比增长 15.29%，归母净利润 4014.74 万元，同比基本持平，扣非归母净利润 3733.62 万元，同比增长 1.16%；公司预计 2026 年 1-9 月营业收入 8.10-8.68 亿元，同比增长 8.94%-16.72%。新浪财经企查查
未来业绩及增长点：一是募投项目 "汽车轻量化关键零部件智能制造项目" 拟投入募集资金 2.80 亿元，建成投产后新增汽车轻量化关键零部件年产能 300 万件（约为 2024 年产量 31%），预计新增收入约 4.19 亿元（约为 2024 年收入 46%），其中新能源类零部件占比居多，二期厂房主体已封顶、计划 2026 年底投产；二是新能源三电系统零部件收入占比由 2023 年的 6.22% 提升至 2025 年的 15.21%，逆变器壳体、电机壳体等产品已覆盖上汽集团、法雷奥集团、大众集团、蔚来、小米、理想等客户，随新能源汽车渗透率提升仍有放量空间；三是公司持续开拓境外市场和新能源市场客户，获取新的定点项目。新浪财经财富号
毛利分析：公司综合毛利率从 2021 年的 10.29% 升至 2025 年的 15.73%，2026 年上半年为 15.72%，报告期内主营业务毛利率由 10.15% 升至 17.81%；分产品看，动力传动系统零部件毛利率由 11.03% 升至 19.49%，新能源三电系统零部件由 - 11.10% 扭转为 9.09%，悬挂系统及其他零部件由 - 2.84% 升至 3.99%。毛利率持续改善主要受益于原材料价格回落、规模效应显现、客户结构优化及单位固定资产产出高于行业平均带来的固定成本优势。与同行相比，2022-2024 年可比公司毛利率均值由 19.4% 降至 16.82%，公司逆势上行，2025 年上半年综合毛利率 17.42% 已高于可比公司剔除异常值后的平均水平（18.76% 以下、含全部均值 16.88%），但相较爱柯迪（29.25%）等头部企业仍有差距，且新能源业务毛利率仍明显低于传统业务。财富号
估值水平：本次发行价格 7.55 元 / 股，未行使超额配售选择权时对应 2025 年扣非后摊薄市盈率 13.50 倍、扣非前 12.16 倍；全额行使超额配售选择权后扣非摊薄市盈率 14.01 倍。截至 2026 年 9 月 11 日，中证指数公司发布的 "C36 汽车制造业" 最近一个月平均静态市盈率为 22.75 倍，同行业可比公司（爱柯迪、晋拓股份、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车、鸿特科技）2025 年静态市盈率剔除亏损及极值后均值为 29.52 倍。发行市盈率显著低于行业平均与可比公司均值，定价相对保守，上市后预计市值约 8.5-8.8 亿元。Nginx HTTP Server
风险：一是客户高度集中，前五大客户销售占比达 84%-89%，大众集团与上汽集团合计占比约 58%，若主要客户采购策略变化将直接影响业绩；二是传统燃油车业务占比超八成，面临燃油车销量下行与电动化转型的双重压力，2024 年收入已现下滑，新能源业务毛利率仍偏低；三是债务与现金流压力，2023 年资产负债率一度达 65.36%，报告期末货币资金仅约 3620 万元而短期借款及一年内到期非流动负债合计约 2.17 亿元，2026 年上半年经营现金流净额为 - 1793.91 万元；四是研发投入规模在 8 家可比公司中垫底，2024 年研发费用 4881.48 万元为同行最低，发明专利数量与头部企业差距较大；五是应收账款、存货维持高位（应收账款占营收 18%-23%），坏账准备逐年走高；六是产能利用率由 2022 年 114.35% 降至 2024 年 89.51%，扩张后存在产能消化压力；七是公司及控股股东人事调整频繁，且曾存在劳务派遣比例超标（2022 年 35.69%）、社保公积金未足额缴纳等合规瑕疵；八是募集资金较申报稿大幅缩水，删除了研发中心建设与补流项目。财富号
总结：安达股份是国资背景、满产满销的汽车铝合金压铸细分企业，毛利率持续改善、新能源业务放量、募投项目扩产打开成长空间，发行定价明显低于行业及可比公司均值，具备一定安全边际；但客户集中度高、燃油车基本盘占比大、债务与现金流压力及研发投入偏弱是主要制约，适合关注其新能源业务放量进度与募投项目达产情况，北交所新股上市初期波动较大，需注意打新及二级市场交易风险。
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