10万台！
7月7日，在2026世界人工智能大会的新闻发布会上，相关专家给出了一个极具分量的预判：今年我国人形机器人的全年整机产量，有望突破10万台大关。
这是什么概念？
要知道，2025年我国人形机器人全年总出货量仅为1.44万台，而2026年国内一年的产量，就将达到上一年出货量的5倍以上。
之所以说“再”，是因为它早在2022年就以参股方式入局，投下了埃斯顿酷卓这枚关键棋子，在人形机器人赛道占下了一席之地。
而到了2026年7月，埃斯顿下定决心二次加码，计划通过现金收购的方式，间接拿下埃斯顿酷卓100%的股权，也就是说要把其人形机器人业务全部收入囊中。
但回头看这四年，埃斯顿酷卓的发展进度，其实并不算太亮眼。
2025年埃斯顿酷卓的营收刚摸到5000万元，净利润至今仍处于亏损状态。一旦完成收购，这部分亏损将同步并入上市公司报表，短期内会对埃斯顿的利润形成拖累。
第一，机不可失。
换个角度看，埃斯顿酷卓眼下的亏损，本就是人形机器人赛道从0到1阶段的行业常态。只要后续订单规模快速爬坡，实现正向盈利只是时间早晚的问题。
但如果埃斯顿一直停留在参股模式，对埃斯顿酷卓的话语权始终是受限的，反倒是全资收购后可以统一步调，更好地抓住未来两三年人形机器人产能集中释放的黄金期。
更何况，埃斯顿当下也确实有足够的“弹药”，托底这笔并购。
公司3月刚完成港股上市，拿到了约14亿港元的募资。截至2026年一季度末，其货币资金加上交易性金融资产总计超过22亿元，资金储备比以往宽裕得多。
这笔收购带来的价值，远不止当下的业绩增量，更指向远期的产品结构升级，打开公司的成长天花板。
先看一下埃斯顿当下的处境。
作为连续多年稳居国产工业机器人出货量第一的龙头，它2025年的机器人出货量首次超越国际四大家族，实打实登顶国内市场第一。
2026年它的业绩更是迎来爆发，预计上半年实现净利润1.5亿元至1.8亿元，同比增幅高达2144.74%至2593.68%。
但皇冠之下，却难藏盈利困局。
国内工业机器人赛道如今玩家扎堆，竞争越来越激烈，行业整体利润空间偏低。2025年埃斯顿营收冲到48.88亿元的历史新高，可最终净利润仅4497万元，净利率不足1%。
有人会说，2026年一季度公司净利润已经翻身，净利率也来到了7.96%，但这主要是当期股权置换带来的一次性公允价值收益，并没有从根源上跳出“增收不增利”的困局。
而反观人形机器人赛道，当下正处于高速扩容的上升周期，相关产品的附加价值和盈利空间，都要高于传统工业机器人品类。
通过全资收编埃斯顿酷卓，埃斯顿就能直接拿下协作机器人、人形机器人整机以及核心部件产品，补上高毛利产品的空白，逐步改善主业长期增收不增利的尴尬局面。
第三，赋能落地。
埃斯顿把埃斯顿酷卓收归麾下之后，也完全有能力把这块业务做大做强。
人形机器人最核心的技术难点，集中在关节驱动与运动精准控制上，而这正是埃斯顿深耕30多年的看家本领。
公司以零部件起家，多年来坚持自研与并购双线并行，如今已经完全掌控了机器人控制器、操作系统、伺服系统三大核心技术的自主权，核心部件自主化率高达95%。
完成全资收购后，这些沉淀多年的技术和产能将直接向埃斯顿酷卓开放，有助于降低其人形机器人产品研发和制造的成本。
更关键的是，埃斯顿在全球布局的工业客户渠道，有望让人形机器人产品直接进入合作多年的老客户工厂，快速完成真实场景测试，直接打通商业化落地的最后一公里。
当然，埃斯顿这次出手，也并非全无压力。
早年的跨境并购，让公司积攒下了大额商誉。截至2026年一季度末，它的商誉账面余额仍高达9.94亿元，占净资产的比例超过30%。
这其中占比最大的部分，来自2019年收购的Cloos。当年的这笔跨境并购，一度为埃斯顿带来了全球领先的焊接机器人技术和海外市场份额，却也留下了约10亿元的商誉。
特别是2024年，Cloos等子公司受下游行业需求下滑影响经营承压，埃斯顿对此计提了3.45亿元的商誉减值，直接导致当年出现了上市以来的首次净利润亏损，金额达到-8.1亿元。
如今如果再完成对埃斯顿酷卓的收购，大概率会为公司新增一笔商誉。
更何况，埃斯顿酷卓距离实现规模化盈利还有一段距离，一旦后续业务推进不及预期，这笔新增商誉未来也将面临潜在的减值压力。
总的来看，这笔收购更像是埃斯顿一次权衡取舍的长期押注。至于它能不能顺利完成收购、消化短期亏损，最终把这块业务真正转化为自己的第二增长曲线，答案不妨交给时间。
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