Kimi公告显示，K3发布48小时内用户请求量远超预期，已逼近现有算力集群承载极限，公司已暂停C端新增会员订阅，并加速推进算力扩容。月之暗面17号发布的Kimi K3，总参数规模达2.8万亿（MoE），在代码、Agent及长上下文等能力达到当前全球开源模型第一梯队，并采用KDA等新架构，在性能与推理效率之间实现进一步优化。Kimi K3发布后迅速引发海外开发者社区及硅谷广泛关注，多家海外机构及开发者开展评测与部署，开源生态热度持续升温。近期国产头部模型进入密集发布窗口，Kimi K3正式开源后，阿里Qwen3.8 Max Preview亦快速上线，该模型参数规模达2.4万亿级别，并继续强化推理能力，代码能力以及Agnet任务执行能力。我们认为，本轮竞争已不仅体现在Benchmark提升，更重要的是持续推动Agent、代码生成、多模态等高价值场景落地。随着模型能力提升、推理成本下降及开发者生态持续扩张，Token消费、推理算力、MaaS平台及AI应用生态有望形成正向循环，产业景气度仍处于持续提升阶段。关注大模型相关标的：智谱、阿里巴巴、腾讯控股、minimax以及AI应用场景（AI营销及电商、AI影视内容、AI智能体等）7月16日，Kimi正式发布全新模型K3；7月19日，阿里宣布Qwen3.8正式版将发布并开源。一、KimiK3：1）参数：为2.8万亿，是目前全球参数最大的开源模型，支持100万Token上下文。2）模型能力：基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术，支持视觉理解，擅长长程编程、知识工作和推理等场景，在编程、Agent等高价值场景能力进入全球第一梯队。3）定价：其输入/输出Token价格分别为每百万Token3/15美元，刷新国产模型定价新高。二、Qwen3.8：1）参数：为2.4万亿，后续将开源。2）模型能力：官方表示新模型在代码工程、专业办公等场景中表现出色，有望成为除Fable5外最强大的模型。3）定价：Qwen3.8-Max预览版已率先上线阿里TokenPlan、Qoder及QoderWork，支持开发者体验；模型限时优惠，白天credits消耗1折，夜间更低；TokenPlan定价优惠，低至每月35元起。三、近期Kimi、阿里等大模型集中问世，在参数架构、推理性能、场景适配等多维度实现突破，有望重塑全球大模型竞争格局；同时在开源理念下，将为国产AI生态注入更强信心。1.无可争议的强。2.8T的模型，KV缓存直接砍掉75%，1M Tokens上下文解码窗口吞吐提升6.3倍，这些都是参数层面的强。Agent Swarm把任务推向了小时级别，只需要一句话，比如做一个炉石传说/奇迹暖暖游戏，在算力资源充足的情况下，2-3小时就可落地，人类一句话就能让AI自己工作的时代越来越近。2.训练的资源哪里来的：该2.8T的模型训练资源使用了接近2个B300万卡集群+数个H200集群，算力资源主要来自阿里云（阿里在kimi的持股超过30%），6月Qwen训练算力紧张后大幅减少了给KIMI的供应，后期KIMI向AWS等海外公司采购了部分算力支持自身训练需求，月租超过50万/台八卡服务器。3.下一阶段的算力需求减少了吗：整体需求成倍的增长。- 训练:下一代6T的模型至少需要3-4个B300万卡集群+数个H200集群支撑训练，训练需求翻倍。- 推理：目前订阅199的套餐，使用K3，10-12小时就能烧完，随着参数增加，推理算力的需求3-4倍。周末整个K3都是处于高峰期，用不了的状态4.算力资源缺疯了：KIMI目前账上准备了近400亿的现金，预计至少2/3会用来采购算力资源，智谱要加快追赶大参数模型，对算力资源的需求增加的更多，仅这两家训练+推理的需求近400亿/年，对应近13个万卡集群（阿里云和字节需求更多），下半年国内B300到货不会超过1万台，B300五年闭口长协租金接受度已经超过28万/月（年内租金上涨3倍），违约罚则30-40%，对有交付能力的公司另有10%的预付。5.大模型厂商和CSP继续扩大资本开支的动力：盈利能力强是最大的理由。现阶段互联网大厂、大模型厂商，算力投入产生的效益整体很高，如果不考虑训练的情况下，只将算力用于推理，下游厂商是真正意义上ROI＞10，从这个角度来说算力再涨价1-2倍也是便宜的，考虑训练后ROI也＞3，从Meta、谷歌等同行了解下来他们也没有要减少资本开支的动力。另外云厂商的ROI也超过2，考虑杠杆后ROI更高，整个产业发展非常良性，几乎每个环节都在赚钱。6.国内B300交付的情况：目前具备B300交付能力的公司不多。去年Q4和今年Q1整体比较容易拿，Q2以后所有非强绑定的二手渠道基本失效（期货渠道拿货也可以，得按现货加钱，目前某公司交付的256台，期货价格是4月定的550万，最后付款是1000万），原厂价格没什么变动，下游价格却到1300万了，一手货公司的价值大幅提升。Q2交付了256台B300以上的公司屈指可数，A股应该不超过6家。
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