▌ ◇驱动
马斯克联合SpaceX、特斯拉与xAI官宣TERAFAB项目，计划产出1TW（1000GW）总算力。马斯克直言“AI发展的瓶颈在第二阶段是变压器，第三阶段是电力”，并指出美国全年电力总产量仅0.5TW，即便全美电力也难以支撑TERAFAB满负载运行。这一表态将全球视野从“算力芯片”直接推向了“电力基础设施”。
▌ ◇行业地位
变压器与电网设备是算力中心的“心脏与大动脉”。克拉克森及国际能源署（IEA）数据显示，数据中心耗电量预计到2026年将翻倍。在美国，超过70%的电网和变压器已服役超过25年，处于寿命临界点。而一台大型电力变压器的交付周期已从以往的50周延长至150周以上，成为比H100显卡更难抢到的“紧缺物资”。
▌ ◇市场空间
1TW（1000GW）的算力需求意味着对特高压（UHV）、超高压（EHV）变压器以及配电侧设备的指数级需求拉动。若TERAFAB落地，仅其配套的变电站扩容规模就相当于再造半个美国现有电网系统。
▌ 价格飙升
受算力工厂抢单影响，全球大型变压器价格已出现显著溢价。根据海外公用事业调研数据，北美市场变压器报价较两年前涨幅超100%，部分核心型号甚至出现“有价无货”的竞价局面。
▌ 中国出海逻辑
面对全球（尤其是北美）巨大的产能缺口，具备成熟产能与全产业链成本优势的中国电力设备厂商（如变压器龙头、功率半导体厂商）正迎来“量价齐升”的黄金出口窗口期。出口单价较国内市场普遍存在30%-50%的溢价空间。
▌ ◇核心公司
• 神马电力：海外收入占比超60%、北美电网+AI数据中心核心供应商的纯正出海逻辑。
• 保变电气：特高压/核电变压器业务纯度100%，直接受益北美超期服役电网的更新替换需求。
▌ ◇相关公司
• 特变电工（全球变压器产能龙头）
• 金盘科技（AI数据中心液冷变压器全球前三）
• 华明装备（变压器核心部件分接开关的龙头）
• 四方股份（主营电网自动化、继电保护等二次设备）
• 汉缆股份（专注电力电缆、光缆等输配电线材研发生产）
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