海外系列🌀【天风汽车】
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注：以下货币单位均为韩元
✅财务摘要：利润环比增速达48%
26Q3营收37633亿，同比+30%、环比+9%，净利润4687亿，同比+113%、环比+48%，#利润环比增长加速；毛利率28.4%，同比+7.6pct、环比+3.9pct，净利率12.5%，同比+4.8pct、环比+3.3pct。
✅MLCC为业绩增长核心推动
Q3组件业务收入18830亿，其中，电容器约17324亿，同比+38%、环比+14%，核心受益于AI数据中心高端MLCC以及车规市场超高容/高压MLCC需求。
公司#预计明年AI MLCC需求将达今年的8倍，正有50家客户协商长协（Q2签约10家）。价格方面，Q3平均售价环比上涨超10%（Q2仅个位数）。产能方面，菲律宾工厂明年开始量产，但客户需求增长更快，预计供应紧张状况将持续。
✅封装业务同样高景气
Q3收入9390亿，同比+58%、环比+22%，主要来自于FC-BFA在AI数据中心及汽车行业应用增长，公司计划在第四季度将CPUs用FC-BGA基板的出货量翻倍，并且正在世宗、釜山和越南太原增设相关产能，预计明年分批量产。
✅光学业务
Q3收入9413亿，同比+3%、环比-9%，其中公司的高像素相机模组，在继第二季度宣布准备初步量产后，从第三季度开始向北美客户形成批量供应。
❗️我们多次提过MLCC周期的持续性和强度，将取决于AI的需求与日韩头部厂商的供给差，而三星明确指引了27年将维持AI结构性供需缺口扩大、ASP继续上行的趋势，大概率后续村田、太诱的财报同样能够验证。
在此国产替代的窗口期，我们长期看好MLCC板块的投资机会，并认为真正具备AI领域以及高容品生产能力的公司将持续受益，基于这个维度首推【#三环集团（今天财报超预期）】，其次关注风华高科、火炬电子、昀冢科技等标的。
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