于春生：旗下库珀新能为国家级专精特新"小巨人"，深耕风电塔筒内部装备及高空安全系统，客户覆盖国内主流整机厂。2024年扣非净利润4867万元、加权ROE 18.56%。
存量耐材+锂电碳化硅+风电新材料业+库珀新能资产注入期权价值=市值58-68亿元，对应480%-560%的上行空间。
一、公司复盘：耐火材料老兵，三次关键跃迁 公司成立于2002年，主业为硅质耐火材料及碳化硅复合材料，服务钢铁、有色、玻璃、水泥等高温工业窑炉。2015年挂牌新三板，2022年登陆北交所，募投方向明确转向锂电负极烧结用碳化硅坩埚、匣钵——这是公司第一次战略转型：从项目制耐材转向耗材类材料。 2025年起碳化硅业务收入同比大幅增长，成为核心增长引擎，2026H1归母净利润增速（115.71%）显著高于收入增速（42.38%），毛利率大幅抬升，说明放量过程中产品结构持续优化、募投产能爬坡、规模效应开始兑现，后续几个季度业绩弹性仍将持续释放。
二、控制权变更：从财务投资人到产业实控人 于春生的入主路径值得拆解：先以战略投资者身份建仓5.20%并进入董事会，深度参与经营后，2026年9月受让9.80%股权成为实控人，合计控制29.99%表决权，可提名董事会8席中的5席。这个路径传递了两个信号。第一，这是典型的产业型收购，而非套利型举牌——先进入董事会、介入经营，再增持至控制权，说明收购前已完成充分的业务尽调与协同规划。第二，29.99%的表决权安排精准卡在30%的要约收购红线之下，为后续资本运作预留了合规空间。
三、库珀新能：盈利能力被低估的"小巨人"资产 库珀新能源（874631，新三板挂牌）注册于天津，实控人于春生持股94.29%，国家级专精特新"小巨人"，主营风电塔筒内部成套装备、高空智能作业与安全防护系统，客户覆盖国内主流整机厂与塔筒龙头，并在德国、巴西、印度设有海外基地，海上风电配套经验丰富。三年ROE稳定在18%-19%，2026H1利润增速重回55%以上，这在风电零部件板块中处于第一梯队，公司连续两年扣非净利润超1500万元、加权ROE超8%，完全满足北交所重组上市的财务门槛；新三板挂牌主体的身份意味着历史沿革清晰、财务可审计、内控可核查，重组上市的合规成本显著低于未挂牌资产。
关键点：库珀新能此前曾筹划与汇金股份的资本合作，方案终止后独立IPO路径暂缓，此次于春生入主科创新材，实质是为这块优质资产找到了确定的证券化出口。
四、核心结论与催化剂：
公司当前约10亿市值，仅反映了传统耐材的存量价值。于春生入主后，公司可直接对接库珀新能现有的主机厂、塔筒厂客户网络，由库珀承担工况验证与送样通道，认证周期压缩。
市场未定价的三层价值——锂电碳化硅耗材的业绩加速、风电无机材料的产业期权、库珀新能注入的重组期权——共同构成本轮重估的逻辑主线。催化剂清晰可跟踪：风电材料送样与认证公告、董事会席位变动后的战略动作、承诺期内协同订单落地、锁定期安排出现任何松动信号。短期看，30-35亿市值，修复空间明确；中长期看，库伯新能注入落地后58亿以上市值可期。
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