千岸科技-对等降税弹性最大标的

作为国内精品 DTC 跨境电商的标杆企业，千岸科技（920065）凭借近乎全出口的业务布局、美国核心市场的高权重占比，以及主力品类与降税清单的高度契合，将成为本次中美 300 亿美元对等降税政策的核心受益标的，政策红利将从成本端、盈利端、成长端持续释放，为公司业绩带来显著正向提振。指标2025 年数值对降税的意义境外收入占主营业务比例99.68%几乎全部营收受益于出口关税政策调整美国市场营收占比51.40%第一大核心市场，降税直接覆盖过半营收供应链布局100% 国内采购生产，中国直供海外无海外产能分流，降税成本红利全部留存企业2025 年关税成本同比增幅120.5%关税成本此前大幅抬升，降税对应利润修复弹性极强

数据来源：千岸科技 2025 年年报、招股说明书

与部分提前布局东南亚产能的出口企业不同，千岸科技全部供应链扎根国内深圳、义乌产业带，产品均为中国直供美国市场，没有海外产能对冲关税影响，因此本次降税释放的成本红利将 100% 转化为公司自身的经营利润，政策传导全程无损耗。同时，公司采用自有品牌 DTC 模式，直接面向终端消费者，无需与海外进口商分成，降税带来的成本节约全部留存企业内部，进一步放大了受益幅度。回顾 2025 年美国加征关税期间，公司全年关税成本从 3730 万元大幅攀升至 8226 万元，成为压制盈利的核心因素；而本次对等降税相当于对成本端的精准反向修复，关税压力的边际改善将直接、充分地体现在利润表中。

二、主力品类广覆盖，降税清单匹配度超预期

根据商务部披露的降税方向，美方重点对玩具、家电、厨卫用品、节日礼物等民生消费品取消加征关税，与千岸科技四大品类矩阵高度契合，主力业务线均有望分享政策红利。

业务品类2025 年营收占比核心产品对应降税品类受益确定性艺术创作（Ohuhu）41.93%马克笔、绘画套装、节日礼品装画材节日礼物、文教日用品高家居庭院15.10%厨卫收纳、家居装饰、庭院用品厨卫用品、家居日用品极高数码电子（Tribit）20.41%蓝牙音箱、小型数码配件小家电、消费电子高运动户外（Sportneer）22.57%健身器材、庭院运动装备家居庭院用品中高

三、盈利弹性充足，利润增厚空间显著

本次降税政策框架下，超过 90% 的纳入产品将免除全部加征关税，回归最惠国税率，对应关税成本下降约 20 个百分点。结合跨境 DTC 模式的货值结构测算，每 1 元美国营收对应的关税成本将下降约 0.08 元。

按基准情景测算，公司每年可减少关税成本超 5000 万元，对应净利润增厚幅度超过 20%，盈利水平将得到显著提升。除此之外，依托自有品牌的自主定价权，公司可灵活选择经营策略：既可以维持终端价格，全额兑现降税红利；也可以适度下调售价提升性价比，进一步扩大美国市场份额，实现 “利润修复 + 销量增长” 的双重驱动，打开长期业绩增长空间。

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