近日，北京宣布H2新增5万P智能算力，全国智能算力已达188万P，字节AI资本开支上修至2000亿。地方政府和互联网企业同时在加大算力基础设施投入，国产GPU产业链正从能力验证进入规模落地。华为昇腾910C系统级总算力已达英伟达NVL72的1.7倍，超节点架构让国产芯片在推理场景实现弯道超车。在政策强力驱动与市场需求爆发的双重共振下，国产算力产业链正迎来前所未有的发展机遇，从上游芯片设计到下游智算中心运营，全产业链步入高景气周期，投资逻辑也从单一环节博弈转向全链协同与生态共建的价值重估。一、政策东风与资本涌入，国产算力步入黄金发展期
北京依托开源芯片研究院与通明湖信息技术应用创新中心，全力打造“RISC-V+AI OS”开源开放生态，构建全栈自主技术体系，为国产算力筑牢技术底座。同时，北京计划下半年新增5万P智能算力，年内总算力突破13万P，全国智能算力规模已达188万P，字节跳动等头部企业AI资本开支大幅上修，进一步印证行业高景气度。政策与资本的双重加持，推动国产算力产业链从能力验证迈向规模落地新阶段。二、全产业链协同发展，各环节价值凸显
1、上游芯片设计：技术突破与高毛利的双重红利。芯片设计作为产业链核心，技术壁垒高，毛利率丰厚。寒武纪作为智能芯片设计领军企业，专注于人工智能芯片，毛利率维持在61%—65%；海光信息聚焦高端处理器设计，毛利率达53%—59%。二者在国产算力芯片领域持续突破，受益于国产替代加速与市场需求爆发，业绩有望持续高增。
2、先进封装：国产算力的关键支撑。通富微电作为集成电路封装测试企业，提供先进封装解决方案，毛利率18%—22%。随着国产算力芯片性能不断提升，先进封装技术成为提升芯片性能与集成度的关键，通富微电凭借技术积累与产能优势，深度绑定国产芯片设计企业，分享行业增长红利。
3、中游服务器与配套：规模走量与确定性成长。中游环节是国产算力规模落地的关键，涵盖AI服务器、光模块、液冷、PCB等多个细分领域：
【AI服务器】华勤技术作为智能产品平台型企业，提供AI服务器等产品；浪潮信息作为全球领先的AI服务器企业，依托国内成熟的电子制造产业链，快速扩大产能，满足互联网企业的批量采购需求，虽净利率较低（2%—5%），但规模优势显著。
【光模块】中际旭创作为全球高端光通信收发模块龙头企业，专注于光模块研发生产，在800G、1.6T等高速光模块领域持续领先，毛利率维持在25%—30%，是国产算力高速互联的核心保障。
【液冷】英维克作为精密温控节能解决方案企业，提供数据中心液冷方案，随着单机柜功率密度不断提升，液冷已成为高密算力集群的标配，英维克凭借先发优势与技术积累，持续受益于行业的快速增长，毛利率稳定在20%—25%。
【PCB】深南电路作为印制电路板制造企业，提供高端PCB产品，在AI服务器、光模块等高速传输场景需求激增的带动下，高端PCB产品量价齐升，毛利率维持在20%—25%，是国产算力硬件配套中不可或缺的一环。
此外，锐捷网络（计算侧、交换网络）、中兴通讯、华工科技等企业也在中游环节发挥重要作用，共同推动国产算力产业链的协同发展。
4、下游智算中心运营：场景闭环与商业兑现。下游智算中心运营是国产算力最终落地的场景，也是商业闭环形成的关键：数据港、奥飞数据等专业数据中心服务商，提供IDC及增值服务、云计算服务，在全国范围内布局智算中心，承接互联网企业、科研机构等的算力需求，毛利率分别达到28%—33%、25%—30%，随着算力租赁行业供需两旺、量价齐升，业绩逐步进入兑现期。三、“北京Token工厂”相关标的：区域产业集群的崛起
北京作为国产算力产业的重要基地，围绕“Token生产、分发和应用”布局的“Token工厂”相关标的，成为区域产业集群的核心力量：
【北京本地相关】紫光股份、锐捷网络、寒武纪、海光信息等企业，在AI算力领域持续深耕；光环新网、大位科技、润泽科技等企业在AIDC建设与运营方面经验丰富；首都在线则在算力租赁市场占据一席之地。
【国产算力相关】盛科通信、中际旭创、欧陆通、新易盛等企业在交换网络、光通信等领域技术领先；智微智能、寒武纪、海光信息、网宿科技、宏景科技、协创数据等企业在计算侧、云计算、边缘计算等领域协同发展，共同构建国产算力的完整生态。四、结语
国产算力产业链在政策引领、资本助推、技术突破与市场需求的共同作用下，已驶入发展的快车道。从上游芯片设计的高壁垒突破，到中游服务器与配套环节的规模落地，再到下游智算中心运营的商业闭环形成，全产业链协同发展的格局日益清晰，区域产业集群的崛起更为行业增添了强劲动力。在这场国产算力的变革浪潮中，投资逻辑已发生根本性转变，全链协同、生态共建与长期主义成为把握投资机会的关键。未来，随着技术的持续迭代、应用场景的不断拓展以及生态体系的日益完善，国产算力产业链有望在全球竞争中占据重要地位，为投资者带来丰厚的回报。【本文仅为市场公开信息的逻辑复盘，文中提及的股票标的主要为当前热门个股及用于辅助说明更多板块逻辑的典型标的，仅作为产业链各环节的案例分析之参考，并不代表这些个股是绝对的核心或龙头。】
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