DeepSeek-V4发布标志着国产AI进入万亿参数时代，编程与多模态性能接近国际顶尖水平，实现降本增效并适配国产芯片。其技术突破带动AI产业链升级，推动Token价值重估、算力需求爆发，利好模型厂商、云计算、芯片及封测、AI应用（如短剧）等环节。国产算力生态迈向“好用”，催化全产业链景气周期。
会议实录：
第一部分：一季报总结与公司点评（分析师：明峰）
上周多家光通信公司发布一季报。
海外链模块公司：天孚通信、新易盛的业绩略低于市场预期，主要受1.6T相关核心物料（如200G EML）紧缺影响。但行业全年订单（Forecast）非常饱满，下半年需求占大头（预计70%以上）。一旦物料问题解决，全年业绩无需下修。当前核心跟踪变量是物料供应进展。
器件公司：如光迅科技，一季度利润约2.5亿元，同比增幅巨大，主要受益于国内需求快速爬升。国内800G光模块需求正在快速上修，预计2026年采购量可达2000万只以上，2027年还将出现数百万只1.6T需求。
光纤光缆公司：业绩普遍亮眼。亨通光电：一季度净利润11亿元，超预期，其中超60%利润来自光纤业务，预计二季度环比增长显著。
永鼎股份：一季度经营性利润约1.5亿元，形成巨大业绩拐点。
杭电股份：通过子公司富春江涉足光纤业务，一季度利润约8000万元，后续增长趋势将更明显。
其他器件公司：如光库科技等，业绩符合预期，受物料瓶颈约束相对较小。
核心观察：模块公司（如中际旭创、新易盛、天孚通信）一季度预付账款环比大幅增长，显示其正在加速备货以应对旺盛需求和物料紧缺，物料需求拉动早于业绩体现。
第二部分：谷歌大会与行业技术更新（分析师：明峰）
谷歌Cloud Next 2026大会发布TPU v8芯片（含训练芯片8T和推理芯片8I）。
TPU v8T：网络架构与v7类似（3D Torus），但Scale-Up端口带宽升级至1.6T，Scale-Out接入带宽提升4倍至400G/卡。这将拉动1.6T光模块需求，并大幅提升800G光模块用量（约1:2.5）。
TPU v8I（推理芯片）：采用新颖的Butterfly网络架构（类似Dragonfly），柜间连接直接使用OCS（光电路交换机）。这种架构将最大网络跳数降至7跳以内，提升了连接效率。测算显示，约1000个8I芯片仅需5台大型OCS即可互联。
行业趋势：北美云厂商在AI算力上既竞争又合作（如Meta采购AWS的Graviton CPU），推动产业链快速发展。国内产业链也有望快速跟进。
第三部分：行业深度观点与投资方向（分析师：于伟明）
核心观点：现在是光通信最好的时代。需求爆发、技术迭代加速，为产业链带来比过去几年更大的机会。
具体论证：需求爆发：AI算力增长导致光通信成为瓶颈，需求呈现“爆单”状态，并外溢至整个产业链。
技术加速：新技术（如1.6T、硅光、LPO/CPO）应用推广速度远超以往。
估值理解：部分公司当期利润虽不高，但市值反映的是2027/2028年基于饱满订单的预期业绩，届时估值可能仅十几倍PE。
细分方向与投资建议：
光模块龙头：长期受益，关注中际旭创等。
光芯片/核心器件（锐度最高）：紧缺现状：光芯片（EML、CW光源）和电芯片（DSP）是供应链最紧环节。博通、迈威尔等一线DSP交期已达一年以上，给二线供应商（如迈克西姆）带来机会。
涨价预期：光芯片紧缺在二季度可能加剧，且上游磷化铟衬底已涨价，预计将传导至光芯片环节并引发涨价，相关公司业绩有望持续超预期。
标的：
独立芯片商：源杰科技、长光华芯、永新股份、仕佳光子。
有自研能力公司：中际旭创（硅光、CW光源）、光迅科技、华工科技、剑桥科技等。美股相关：MACOM、Coherent、AOI等。
光纤光缆：涨价自2025年底启动，2026年2-3月明显上涨。一季度业绩仅部分反映涨价（主要体现3月份），二季度起业绩将加速释放，全年有望持续超预期。
标的：亨通光电（超预期）、中天科技、长飞光纤、烽火通信、永鼎股份、杭电股份等。
国产链：国内云厂商资本开支大幅增长，将带动本土硬件供应链（光模块、设备、芯片、IDC等）迎来“量利齐升”。
标的：模块环节的光迅科技、华工科技；设备环节的紫光股份、锐捷网络等。
结论：光通信行业处于高景气周期，建议坚定看好并布局各细分领域龙头及业绩出现拐点的方向。
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