亨通光电交流分享
1. 2026年上半年业绩情况
• 2026年一季度业绩：公司利润11亿元，其中光通信板块贡献5亿-6亿元。光通信板块利润受2025年长协订单定价影响未充分释放，二季度将完整释放。
• 2026年二季度业绩预期：公司利润预计为20亿-30亿元；光通信板块2025年毛利率为27%，2026年一季度已超过40%，二季度毛利将进一步提升。
• 其他板块表现：
• 智能电网、工业与新能源业务保持稳定增长。
• 海洋能源业务2026年预计较2025年实现至少5%的大幅增长，交付集中在二、三季度。
2. 光通信业务布局与订单情况
• 海外市场突破：
• 获得美国康宁订单，供应16万公里光纤，签约价格为11美元/公里，略高于当时康宁长协订单价格，该订单锁定公司约10%的光纤产能；3月已开始试交货，4月协议正式落地。
• 此前公司北美订单几乎可忽略，该订单是公司打入北美市场的第一步，目前正主动接触北美其他厂商，处于前期谈判阶段。
• 产品产能结构（最新占比）：A2光纤占50%，657A1光纤占30%，652D光纤占20%。
• 光纤价格情况：
• 厂签价格：A2光纤价格从最高点270元/千公里回落至220元/千公里，目前保持稳定；A1光纤小幅上涨至150-160元/千公里；652D光纤维持在90-100元/芯公里。
• 运营商省采价格：电信省采652D价格在70-80元/千公里，略低于厂签价格。
• 订单结构：当前35%的产能按合约价出货（20%为652D、15%为G.654.E），剩余65%随行就市；2025年运营商集采订单基本执行完毕，后续新签合约占比预计将上升。
• MPO业务进展：2026年1月单款MPO产品实现3000万元收入，处于起步阶段；广东基地规划扩产6条MPO生产线，公司拥有光棒自给优势，MPO业务可作为光纤出货的额外途径。
3. 扩产计划与产能情况
• 当前产能：现有光棒产能3600吨（吴江厂区3000吨、内蒙一期600吨），对应光纤产能约1.1-1.2亿芯公里，目前产能已完全打满，仅可通过产品切换调整供应结构，技改新增产能可忽略。
• 在建扩产项目：
• 内蒙二期800吨光棒产能，资本开支约7-8亿元，2026年底至2027年初释放产能，达产后总光棒产能将提升至4400吨；1吨光棒约可拉3万芯公里光纤。
• 吴江园区2025年7月拿地建设特种光纤厂房，目前厂房基本建成，后续将根据市场和订单情况调整扩产规模，暂未大规模投资。
• 行业扩产情况：头部厂商（通鼎、长飞等）扩产均较为谨慎，单厂扩产规模多为几百吨；二梯队厂商中，宝胜计划从三四百吨扩产数百吨，富通正在复产约1000吨产能，公司为富通复产提供技术支持，双方在套管、芯棒领域有合作。
• 扩产周期：公司具备土地、设备、原材料自主可控优势，扩产周期约为1-1.5年，扩产进度可根据需求灵活调整。
4. 行业需求与竞争格局
• 运营商集采动态：
• 2026年以来电信集团集采多次流标，当前以省采为主；移动2025年6月集采订单已执行70%-80%，预计2026年6月启动新一轮集采，集团采购价格预计比厂签价格低20%-30%。
• 2026年初电信集采给出20元/芯公里的限高价，因价格过低头部厂商均未投标，后续电信已与头部厂商沟通协商。
• 竞争格局：
• 康宁当前价格已上调至约16美元/公里，其计划扩产50%拉丝产能，但其扩产进度慢于国内厂商，扩产成本也远高于国内。
• 公司与康宁是全球最大规模使用有机硅工艺生产光棒的企业，有机硅工艺成本更低、无氯气排放，公司光棒生产设备均为自研，扩产成本和效率优势显著；二线厂商设备自主化程度较低，扩产节奏和成本优势弱于头部厂商。
5. 生产运营与技术情况
• 成本情况：652D光纤成本稳定在13-14元/芯公里，2025年移动集采价16.8元/千公里仍可实现微利；A1、A2光纤成本高于652D，约为20-30元/芯公里，原材料价格波动对公司成本影响极小。
• 原材料供应：光棒主要原材料硅占成本20%-30%，氢气、氧气等气体用量大，公司自有制气站可自制；锗、氦等原材料用量极小，气体供应商包括金宏气体、大阳日酸等3-4家，均签订半年至一年的锁价协议，原材料供应稳定。
• 产品切换能力：A1、A2、652D三类光纤可实现相互切换，切换周期在一周以内，切换过程为短时间停产，无明显良率或效率损失。
• 前沿技术布局：空芯光纤技术已实现突破，2025年10月与联通合作开展示范区项目，营收规模约数千万元；空芯光纤售价约3万元/芯公里，但因良率低、成本高、敷设难度大，目前对公司业绩影响较小，商业化仍需较长时间。
Q&A
Q：当前各类光纤的价格情况是怎样的？省采和后续集团集采的价格预计是什么水平？
A：当前厂签价格方面，A2价格从之前的最高点270左右回落至220，目前处于稳定状态；A1价格小幅上涨，达到150-160元每千公里；652D价格维持在90-100元每千公里。省采方面，目前电信的省级集采持续开展，652D的省采价格在70-80元左右，较厂签价格略有折扣。预计后续移动集团集采的价格会在厂签价格基础上打七八折。
Q：A2价格回落是否可持续，后续价格走势如何判断？
A：A2价格回落不具备长期可持续性，原因如下：首先，A1、A2、652D三款光纤属于同类规格，可在一周以内完成产能切换，目前行业内主流厂商均未启动扩产，现有产能固定。其次，2026年6月之后各家运营商集采将陆续启动，届时厂商会将产能从A2切换至652D供应运营商需求，A2后续会出现产能紧张的情况。近期A2价格下跌的主要原因是部分厂商用A1替代A2敷设，甚至存在中间商冒用A1冒充A2的情况，但A1抗弯折性弱于A2，无法完全覆盖A2的使用场景，后续部分客户仍会转回采购A2。
Q：光纤行业未来的需求驱动力有哪些，增长预期如何？
A：光纤行业未来需求具备持续性，核心驱动力来自两方面：一是AI数据中心建设需求旺盛，预计北美地区2027年数据中心相关的光纤需求资金增量较2026年至少翻倍。二是无人机领域的应用需求提升，当前全球局势推动无人机应用普及，多个国家和地区会主动增加A2等各类光纤的采购需求。
Q：公司当前各类光纤的产能占比是多少？
A：公司最新的产能结构为：A2占总产能的50%左右，657A1占30%左右，652D（D纤）占20%。
Q：运营商业务在公司的出货占比情况如何？今年占比是否会有变化，集采供应的产能如何保障？
A：往年公司供应运营商的652D占总出货量的30%-40%，历史最高占比曾达到50%，近年运营商业务占比呈现略微下降的趋势，2026年占比可能会进一步下降。公司会持续参与运营商集采，若后续运营商集采量上升，可通过调整A1、A2的产能切向652D保障供应，也可待内蒙项目产能释放后供应。公司新扩产能预计2026年底或2027年初落地，在新产能落地前现有产能已完全打满，仅可通过不同光纤品类的产能切换调整供应结构，技改带来的额外产能微乎其微可忽略。
Q：不同光纤品类切换是否会影响生产效率，存在良率或速率损失吗？
A：光纤切换过程中会处于短暂停产状态，但切换周期在一周以内，整体影响较小。制棒工艺仅在气体、微量元素添加上存在差异，拉丝环节中A1、A2的拉丝速率较普通光纤低，为普通光纤的八九折，不过A1、A2光纤更细，单位光棒可拉出的光纤长度更长，两者抵消后整体生产效率差异不大，且公司目前还在逐步提升A1、A2的拉丝速率。
Q：公司与海外客户的订单价格是锁定的吗？后续新订单的定价方式是什么？
A：公司现有海外订单的价格已完全锁死，合作期间价格不会变动，该订单签订时较当时国内G.654.E散单价格有一定折扣，相较于当前散单价格折扣幅度更大。后续与海外新客户签订订单将按照现货价定价，价格随行就市。
Q：公司海外业务的拓展情况如何，未来规划是怎样的？
A：此前公司在北美地区的订单量几乎可以忽略不计，本次订单是公司打入北美市场的第一步，目前公司也在主动与北美其他客户接触洽谈合作，相关事项尚处于前期谈判阶段。
Q：公司海外业务布局的情况是怎样的？
A：公司目前已有多类海外布局：一是在广东亨通布局相关业务；二是收购了印尼上市公司Voksel，该公司可生产光纤，同时覆盖电力板块，还可通过这家公司生产MPO产品和散纤两类产品。公司2019年收购华为海洋后被列入实体清单，该清单仅影响北美技术进口至国内，而公司能源、通信板块所有技术均为自主研发，不依赖任何技术进口。此前未进入美国市场的核心原因是当时美国产能充足可满足自身需求，当前美国产能出现外溢，公司正计划进入美国市场。
Q：公司MPO产品的业务现状、优势及扩产规划是怎样的？
A：业务现状方面，MPO产品在2026年1月单月已实现3000万元收入，目前已和国内头部CSP厂商建立深度合作，且已在2026年3月开始向康普试供货，2026年4月双方合作协议正式落地。竞争优势方面，当前国内多数MPO厂商缺少光纤供应，需要对外采购光纤，而公司作为头部光纤企业，具备光棒自给能力，可保障光纤供应，且MPO以组装加工环节为主，可成为公司光纤出货的额外渠道，利润表现较好。扩产规划方面，公司计划在广东区域扩产6条MPO产线。
Q：公司目前光纤产能的合约销售比例及运营商集采的执行情况如何？
A：销售结构方面，2026年公司35%的光纤产能按合约价出货，其中G.652.D光纤占20个百分点，G.654.E光纤占15个百分点，剩余65%的产能随行就市销售，2027年按合约出货的比例将有所上升。运营商集采执行情况方面，中国电信2025年年初集采已结束，当前转为省采模式，省采价格略高于集采价格；中国移动2025年6月至2026年年初的集采已执行70%-80%，目前几乎全部执行完毕；中国联通2025年集采公司未中标，主要因联通集采价格偏低、压价力度较大，目前运营商2025-2026年的集采已全部完成。
Q：国内运营商光纤需求的整体情况是怎样的？
A：国内运营商的光纤年需求整体较为稳定，常年保持在1亿芯公里左右，中国电信的需求有所增长，2025年约为5000万芯公里，2026年预计为7000-8000万芯公里。
Q：公司的产能扩张周期是多久？扩产是否存在卡点？
A：公司扩产速度较快，2025年7月开工的吴江特种光纤产能项目，当时地块为空地，2026年年初厂房已基本建成，常规扩产周期为1-1.5年。扩产不存在明显卡点，公司拥有自有土地，作为国内头部厂商，上游设备、原材料供应均有保障，扩产节奏主要根据市场需求调整。
Q：公司800吨光棒扩产项目的资本开支是多少？光棒产能及对应光纤产能情况如何？
A：800吨光棒扩产项目的资本开支约为7-8亿元，1吨光棒约可拉制3万芯公里光纤。产能方面，公司现有光棒产能3600吨，其中吴江厂区3000吨、内蒙一期600吨，对应光纤产能约为1.1-1.2亿芯公里；内蒙二期800吨光棒产能扩产完成后，公司总光棒产能将达到4400吨。
Q：未来数据中心领域的光纤需求预期是怎样的？
A：需求方面，2026年北美数据中心光纤需求为0.5-1.5千万芯公里，2027年预计翻倍，达到4-5千万芯公里；2026年国内数据中心光纤需求约为6000万芯公里，叠加5G相关需求，CRU持续上修国内整体光纤需求预期，已从之前的5000万芯公里逐步上调至1亿多芯公里。
Q：公司光棒生产的原材料供应及成本稳定性如何？
A：光棒原材料中，硅占成本的20%-30%，氢气、氧气为主要用料气体，公司拥有自有制气站可自制这三类气体，成本可控。锗、氦等原材料用量极小，即使供应紧张对公司影响也有限；气体供应商包括金宏气体、大阳日酸等3-4家主流厂商，供应充足，且公司会与供应商锁定半年至1年的气体价格，原材料价格波动对公司成本影响较小，原材料供应整体稳定。
Q：中国电信用户资格预审的后续安排及最新信息有哪些？中国移动集采的相关情况如何，当前电信省采和移动集采的价格分别是多少？
A：目前电信采用省采模式，价格约为每芯公里七十大几到80元左右，移动集采的规模会远大于电信各省采的总规模，相关后续信息暂未明确。
Q：康宁的光纤采购价格及产能扩张情况如何？公司是否有与康宁合作的计划？
A：康宁此前的采购价格约为十美金出头，目前价格已上调至约16美金。康宁计划扩产50%的拉丝产能，同时行业预测其也会布局光棒产能，目前康宁的光棒供给存在缺口，但其扩产进度比国内厂商慢，扩产成本也比国内高很多。公司目前与康宁没有太多接触，暂时没有和康宁合作的计划。
Q：公司是否有和日本相关光纤厂商合作的计划？
A：公司暂时没有和日本光纤厂商合作的计划，日本相关光纤厂商目前和国内其他光纤光缆公司合作更多，公司现阶段优先对接固件厂商、CSP厂商。
Q：国内头部CSP厂商的光纤需求情况如何？
A：2026年国内头部CSP厂商的光纤总需求约为5000万芯公里以上，行业整体需求约6000万芯公里，产品包含MPO路线相关产品。目前国内CSP厂商的资本开支约为海外厂商的五分之一到六分之一，但需求规模已经达到海外的三分之一，需求呈现逐步增长的趋势。
Q：公司的业务结构及生产布局是怎样的？
A：公司的收入结构中，国内运营商业务占比约30%，海外业务（包含海外散纤和海外运营商业务）占比30%-40%。公司在全球共有12个生产基地，主要集中在东南亚，分布在印度、印尼、德国等地，海外业务的经营模式为国内生产光棒，运输到海外基地拉丝后在当地销售。
Q：公司当前的光纤产品成本是多少？
A：2026年年初至今公司产品成本没有发生明显变化，其中G652D光纤的成本约为13-14元/千公里，A1、A2类光纤的成本比G652D更高，约为二十大几每千公里。2025年移动集采价格为16.8元/千公里，当时公司供给该订单处于微利状态，目前成本基本维持不变，光纤价格的上涨将直接转化为公司利润。
Q：公司的光纤生产工艺和行业其他厂商有什么区别？
A：公司的生产工艺不产生氯气排放，行业内多数厂商采用四氯化硅工艺，生产过程会产生氯气、四氯化硅排放，需要额外处理。目前行业内包括长飞在内的部分厂商已经开始转向有机硅工艺，但多数厂商仍以四氯化硅工艺为主。
Q：有机硅的价格走势如何？公司对上游原材料供应商的选择是怎样的？
A：有机硅价格从2023年的4万美元/吨下跌到目前的1万多美元/吨，处于历史底部区间，上游产能释放是价格下跌的主要原因。公司的有机硅用量占下游需求的比例非常小，不会对上游供给情况产生影响，公司的有机硅原材料主要来自国内，供应商包括东岳、洛阳中硅等厂商。
Q：公司目前光棒的生产工艺是什么样的？和原有工艺相比有什么优势？
A：公司目前光棒采用有机硅加合成棒的工艺，相关生产设备均为自研，具体流程为：首先将有机硅与主要气体原材料通过高温反应生成烟尘，旋转堆积沉积形成芯棒，再经1800度高温烧结脱水玻璃化制成实心玻璃棒；将玻璃棒拉伸至拇指粗细后，再次通过相同工序在外部堆积沉积、高温烧结，最终形成包含芯层与包层的两层结构光棒，后续可送至拉丝塔等比例拉制成光纤。和原有套管法相比，该工艺成本更低，且无废气排放，更符合环保要求，此前套管法需要向德国贺利氏采购光棒套管套具，目前已经完全不再使用该工艺。
Q：公司空芯光纤业务的发展情况如何？目前相关技术、产能、成本、应用场景是什么样的，未来规划是怎样的？
A：公司在2025年10月已实现空芯光纤技术突破，曾和中国联通合作开展示范区项目，项目营收约几千万元，近期中国联通的400G相关项目也由公司承接。目前空芯光纤产能为3万芯公里，单价为3万美金/芯公里，但因整体良率较低，生产成本较高，目前该业务盈利性不佳，对公司整体营收占比影响较小。空芯光纤的结构比普通光纤更复杂，本身更脆，敷设难度更高，且目前国内投入使用的时间仅有近一年，其衰减度能否在2-3年的周期内保持较低水平仍有待验证。当前空芯光纤的应用场景较少，短距离场景更多使用AOC，长距离数据中心传输更多使用G.654.E光纤，同时日韩等海外厂商的空芯光纤推广进度也较慢，整体来看当前空芯光纤商业化落地仍不成熟，公司目前具备相关生产技术，有对应项目会参与承接，暂未大规模布局该业务。
Q：公司内蒙扩产项目的进度规划是什么样的？选择内蒙布局该项目的原因是什么？
A：内蒙扩产项目于2026年4月启动，预计2027年年初达产，规划产能为800吨，项目进度包含产能爬坡阶段。公司选择在内蒙古布局该项目的原因包括：一是内蒙已有一期项目落地，公司本身具备当地运营基础；二是当地政府为项目建设提供了相关优惠政策；三是公司光棒生产设备自主可控，扩产节奏、成本优势更强，且在手订单可支撑产能消化。
Q：公司今年一季度的整体利润及光通信业务营收情况如何？
A：公司2026年一季度实现约11亿元的整体利润，其中光通信业务贡献较大，利润规模在5亿-6亿元区间。
Q：公司2026年二季度整体营收预期是多少？各季度营收有什么季节性特点？
A：目前市场对公司二季度整体利润的预期为20亿-30亿元，公司判断该预期与实际情况基本相符。通常来看，公司二、三季度营收表现较好，主要原因是海洋能源业务的交付集中在这两个季度；四季度营收一般会略低于二、三季度，目前公司暂未给出明确的全年业绩指引，待半年报披露后今年整体业绩情况会更为明确。
Q：公司光通信板块的毛利率情况如何，未来有什么变化趋势？
A：往年公司光通信板块毛利率约为25%，2025年毛利率相对较高，达到27%；2026年一季度光通信板块毛利率已超过40%，预计2026年二季度毛利率会进一步提升，有望达到70%-80%。
Q：公司光纤业务的产能利用情况如何，是否存在出货周期？
A：目前公司光纤产能持续处于满产状态，四个季度的出货量基本一致，不存在明显的出货周期特征。
Q：三大运营商的光纤采购模式、当前价格以及集采周期是怎样的？
A：运营商采购相关情况如下：1. 采购模式：中国电信目前已无全国集中采购，采用省采模式，由各省根据需求自行组织采购招标；中国移动仍采用全国集中采购模式。2. 价格情况：2025年6月中国移动G.652D光纤集采价格为16.8元/芯公里，该价格为行业风向标价格，执行周期为一年；中国电信省采价格普遍较高，部分省采项目价格可达68-76元/芯公里，部分省份招标价格更高。3. 集采周期：中国移动集采通常执行周期为1年，2025年6月的集采预计将于2026年6月开展新一轮集采，历史上也曾出现过集采延期半年左右的情况。
Q：公司光通信业务的收入结构是怎样的？
A：公司光通信业务的收入结构大致为：30%-40%来自国内运营商业务，30%来自海外业务，其余为其他业务贡献。公司在印度、印尼拥有两家工厂可开展光通信相关业务，同时收购的德国特种光纤公司Defier也以光通信业务为主。
Q：公司是否可以调整产能结构，优先交付高毛利产品？
A：公司可以在不违反合同约定的前提下进行产能调控，2026年一季度在运营商集采交付尚未完全完成的情况下，公司已进行产能调整，优先安排更高毛利产品的交付，这也是一季度业绩表现亮眼的重要原因，公司的产能切换速度获得市场认可。
Q：公司在绿色光棒领域的技术和布局情况如何？
A：公司布局绿色光棒较早，2015年就已开始绿色光棒的生产，凭借该技术获得过中国工业大奖，公司董事长也因此获评时代楷模。目前公司是国内单体最大的绿色光棒基建项目主体，绿色光棒的生产切换涉及设备、工艺等多方面调整，存在较高的技术门槛。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。