CPO 光入柜革命：MMC 连接器量价齐升，国产三强抢占高端赛道

一眼看懂：CPO 时代光入柜内推动光纤连接器从 MPO 向MMC/MPC/SN-MT结构性升级，带来用量 5-8 倍增长、单价 2 倍提升的量价齐升红利；国产三强（致尚科技、太辰光、杰普特）已完成技术卡位与量产落地，直接受益 AI 算力集群高密度互联需求爆发。

一、产业逻辑：光入柜内引爆高端连接器革命

随着1.6T/3.2T 光模块与 CPO 架构规模化落地，数据中心迎来 “光入柜内” 关键拐点 —— 传统交换机内部无需光纤部署，而 CPO 交换机将光引擎与交换芯片封装在同一块基板，内部光引擎到 CPO 中背板需部署上千根光纤，推动连接器向高密度、低损耗、小型化升级。

核心突破：MMC（Miniature Multifibre Connector）作为超小型多芯光纤连接器，端口密度达 MPO 的3 倍，体积仅为 MPO 的1/3，插入损耗更低，价格达传统 MPO 的2 倍（约 10-13 美元 / 个）。以单台 102.4T CPO 交换机为例，采用 MMC 仅需 32 个 32 芯连接器即可完成布线，相较传统方案大幅提升部署效率与空间利用率。

三大趋势：1）用量爆发：单台 CPO 交换机 MMC 用量达 384 个，较传统 MPO（几十个）增长 5-8 倍；2）价值量跃升：单机连接器价值量从数百美元增至数千美元；3）国产替代加速：OCP 开放标准与 US Conec 授权体系降低适配门槛，国产厂商已实现技术突破与量产落地。

二、核心标的与核心投资逻辑1. 致尚科技（301486）：Senko 核心代工，高端连接器量产先锋核心逻辑

：日本 Senko（全球光连接器龙头）核心代工厂，除 MPO 外，SNMT、MMC 连接器均已实现量产交付，并获 Senko 和 unconnect 双重认证。公司深度绑定 Senko 供应链，直接受益头部厂商 CPO 订单释放；同时具备精密制造能力，游戏机零部件、电子连接器业务提供稳定现金流，支撑光通信高端化扩张。CPO 时代单机连接器价值量提升至 6400 美元，公司作为核心代工方将充分享受量价齐升红利。

2. 太辰光（300570）：全球 MPO 龙头，US Conec 官方授权，全产业链布局核心逻辑

：全球第二大 MPO 供应商（市占率 33%），深度绑定康宁，已获US Conec 官方 MMC 授权生产，覆盖 MMC、MDC 及 MMC 接口光模块等全系列产品。公司 MPO/MTP 产品占光器件营收超 80%，外销占比 82.19%，服务谷歌、英伟达等北美数据中心客户。CPO 交换机单机 MMC 需求达 384 个，公司凭借授权优势与量产能力，有望从全球第二大 MPO 供应商升级为MMC 高端市场核心玩家，同时受益 1.6T/3.2T 光模块放量带来的 FAU（光纤阵列组件）需求增长。

3. 杰普特（688025）：自研 MMC 组件，绑定北美大客户，全链路布局核心逻辑

：主营激光器、光电装备及光纤器件，自研 MMC 高密度线缆组件，正加速导入国内外头部供应链。公司光通信业务已从 MPO 全面转向密度更高、芯数更多的 MMC 连接器，与北美大客户深度绑定，客户布线需求将带来显著成长空间。同时布局 FAU 和 MPO 业务，形成 “激光器 + 光器件 + 连接器” 全链路协同，在 CPO 时代具备差异化竞争优势，有望实现从设备商到连接器供应商的价值跃升。

三、投资主线总结

CPO 光入柜内驱动光纤连接器结构性升级，MMC 等高端产品凭借3 倍密度、1/3 体积、2 倍单价的优势，成为 AI 算力集群的核心刚需组件。国产三强已完成技术卡位：致尚科技依托 Senko 代工关系实现量产交付，太辰光获 US Conec 官方授权布局全产业链，杰普特自研 MMC 组件绑定北美大客户。随着 2026 年 CPO 规模化元年到来，高端连接器将迎来用量 5-8 倍增长 + 单价 2 倍提升的量价齐升周期，国产厂商有望实现从 “追赶” 到 “并跑” 的跨越，长期投资价值显著。

一句话总结：CPO 光入柜引爆 MMC 量价齐升，国产三强抢占高端连接器黄金赛道。

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