事件：
首次覆盖，目标价60.16元，“增持”。预计2026-2028年归母净利润4.60/5.83/7.46亿元。2026Q1归母净利润0.94亿元（+70.77%），扣非0.79亿元（+90.33%）。公司已由单一钽电容厂商转型为一站式高可靠元器件供应商，非钽业务收入占比达66.07%。自研超薄基板聚合物钽电容已通过英伟达工程验证，AI服务器单机钽电容用量是传统服务器的30-45倍。
逻辑：
国防装备升级+国产替代驱动主业增长；非钽业务（电源模块/陶瓷电容等）打开第二曲线；AI算力+光通信等新兴领域拓展增量空间。
关注：
宏达电子（300726）
⚠️
风险提示：
军工订单波动、行业竞争加剧。
事件：
蜀道集团是四川省交通投资核心平台（资产超1.65万亿，旗下5家上市公司），建成通车高速超8334公里（占全省76%）。四川高速规划总规模约2万公里，2026年省重点项目含48个高速项目，年度计划投资超1100亿元。四川路桥是蜀道集团核心上市平台（2025年营收1151亿元占集团43%，利润93.6亿元），新签订单同比+47%。
逻辑：
投建一体模式将集团资源优势转化为施工订单；蜀道集团推动路桥向养护运维延伸，置出清洁能源/矿业板块降低培育压力但保留收益分享权；2025年分红+回购合计43.79亿元，占净利润60%。
关注：
四川路桥（600039）
⚠️
风险提示：
项目推进不及预期、安全施工风险、现金流回收不及预期。
事件：
8月电池排产198.8GWh（环比+8.9%），正极+3.5%，负极+4.9%，隔膜+0.9%，电解液+5.6%。储能电池库存连续13个月下滑至28.5GWh（2025年5月高点55.1GWh）。各环节价格持续上涨：VC涨至21.5万元/吨（较6月底+6万），磷酸铁锂加工费上调2000元/吨，铜箔加工费上涨0-2000元/吨。
逻辑：
国内外储能需求强劲+电动车带电量增长（纯电/插混乘用车带电量同比+19%/+41%）+出口退税抢出口+储能并网旺季，下半年排产有望加速提升。各环节供需收紧、价格陆续上涨，看好锂电产业链量利齐升及钠电池/固态电池新技术产业化。
关注：
宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、中创新航（03931.HK）、新宙邦（300037）、富临精工（300432）、璞泰来（603659）、科达利（002850）
⚠️
风险提示：
新能源车销量不及预期、新技术导致行业格局变化、行业竞争加剧。
事件：
6月挖掘机销量同比增长35.3%（内销+33.9%，出口+36.4%）。国内龙头主机厂陆续上调产品价格应对原材料成本压力，工程机械价格进入温和上涨阶段。特斯拉Optimus最新进展提及弗里蒙特工厂产线建设，人形机器人行业已进入规模化落地关键窗口期。
逻辑：
基建加速落地+设备采购回暖+主机厂提价→盈利能力有望修复；国产设备技术成熟、性价比突出，全球化仍是行业主线；特斯拉+国内政策催化频出，机器人产业链进入布局窗口。
关注：
中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）
⚠️
风险提示：
开工情况不及预期、经济增速低于预期。
事件：
我国钨储量占全球53%、产量占80%；稀土储量占49%、产量占69%。2025年起钨矿开采配额下调，中重稀土配额近乎零增长。2025-2030年全球钻针产量38.7亿支→58.4亿支，拉动钨需求789金属吨；六氟化钨产量9000吨→15000吨，拉动钨需求3700吨；MLCC拉动氧化镝/钇需求由101吨→207吨（CAGR 15.5%）。钨矿净增量0.95万吨，难以匹配需求侧近2万吨增量。
逻辑：
配额管理+出口管制→海外断供风险→国产材料替代空间打开；AI算力催生PCB钻针、六氟化钨、高容MLCC需求，拉动钨&稀土景气；供需缺口持续扩大。
关注：
钨产业链：中钨高新（000657）、厦门钨业（600549）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）
稀土产业链：中国稀土（000831）、盛和资源（600392）、华宏科技（002645）
⚠️
风险提示：
AI资本开支不及预期、技术替代风险、供给超预期释放、地缘政治风险。
事件：
GB300→Rubin单柜功率由150kW→180-220kW，电容需求沿“机柜级→电源级→芯片级”分层放大。全行业AI服务器电容市场空间2026年361亿元→2030年2300亿元。MLCC市场2026年434亿颗/217亿元→2030年2746亿颗/1335亿元；钽电容2026年20亿元→2030年82亿元；MLPC 2026年14亿元→2030年51亿元。
逻辑：
MLCC是核心增量，高端产能由村田/三星等日韩主导，三环/风华承接外溢；陶瓷粉体（国瓷材料）、镍粉（博迁新材）同步受益；钽电容核心壁垒在阴极聚合物制备（顺络电子有望突破），MLPC国内江海股份突破最明确。
关注：
MLCC成品：三环集团（300408）、风华高科（000636）
MLCC上游材料：博迁新材（605376）、国瓷材料（300285）、有研新材（600206）、洁美科技（002859）
钽电容：宏达电子（300726）、振华科技（000733）、火炬电子（603678）、顺络电子（002138）
MLPC：江海股份（002484）
⚠️
风险提示：
AI服务器需求不及预期、客户认证和扩产不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。
事件：
8月空冰洗排产总量2833万台（同比-6.3%），空调/冰箱/洗衣机分别-16.7%/+0.7%/+2.3%。空调内销/出口分别-24.1%/-8.1%，冰箱出口+6.9%，洗衣机出口+4.3%。海尔智家、美的集团、TCL科技、京东方A密集发布回购进展。
逻辑：
内销承压（补贴退坡+渠道高库存+消费信心偏弱），出口分化（冰箱/洗衣机外销正增长，空调降幅边际收窄）。企业通过回购传递长期价值判断，稳定市场预期。
关注：
白电：美的集团（000333）、格力电器（000651）、海信家电（000921）
黑电出口：TCL电子（01070.HK）、海信视像（600060）
清洁电器：石头科技（688169）、科沃斯（603486）
⚠️
风险提示：
原材料价格波动、宏观经济下滑、需求不及预期、行业竞争加剧。
事件：
环保及检测板块上市交易可转债共15只，合计剩余规模130.5亿元。未上市5只（赛恩斯、久吾高科已发行），已退市32只。低价转债<130元共6只，美锦转债最低（109.74元）；低溢价率<10%共2只：洪城转债（0.21%）、美锦转债（4.32%）。
逻辑：
盈利驱动（产能扩充、第二成长曲线拉动业绩）和转股驱动（下修或强赎）两条主线。
关注：
洪城转债、美锦转债、伟22转债、绿动转债、国检转债、赛斯转债
⚠️
风险提示：
盈利水平不及预期、项目建设进度低于预期、可转债价格波动风险。
事件：
1970-1980年日本汽车出口由108.7万辆→596.7万辆（+449%）。2018年日系海外销量达2478万辆，占全球海外市场27.6%。自主品牌新能源车在欧洲、东南亚、南美等非美市场正演绎日系早期成长路径。
逻辑：
“同”：产品优势+时代机遇+本土化+高端化；“不同”：关税壁垒不同、出口总量超日系早期但渗透深度/品牌溢价/体系韧性仍有空间。下一阶段本土化+高端化有望使出口规模再上台阶。
关注：
吉利汽车（00175.HK）、长城汽车（601633）、比亚迪（002594）、小鹏汽车（09868.HK）、江淮汽车（600418）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）
⚠️
风险提示：
出口进度不及预期、关税及贸易壁垒变化、海外供应链建设不及预期。
事件：
《体育强国建设“十五五”规划》发布，锚定2030年体育产业总规模突破7万亿元。维琪科技登陆北交所（化妆品多肽原料第一股）；四环医药H1净利润预增不低于217%；东方甄选2026财年净利润预增8566%-9067%；SHEIN通过港交所上市聆讯（2025年营收418.47亿美元，净利润20.64亿美元）。市场监管总局对携程罚没款合计51.79亿元。
关注：
贝泰妮（300957）、珀莱雅（603605）、若羽臣（003010）、上海家化（600315）、毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）、泡泡玛特（09992.HK）、潮宏基（002345）、老铺黄金（06181.HK）
⚠️
风险提示：
下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治、行业竞争加剧。
事件：
26Q2主动基金持仓降至1.5%（环比-2.4pct），由超配转低配，处于2012年以来最低水位。白酒配置系数分位数降至0%（历史底部）。国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，锚定2030年社零总额约60万亿元。26H1 86.7%酒企营业利润同比下滑，但龙头主动降速纾压，报表出清、渠道去库方向清晰。散奶价格Q2淡季不淡，Q3原奶价格有望环比上行。
逻辑：
筹码出清+政策暖风双重共振，板块正从持续探底迈向企稳复苏，当前阶段仓位优于个股。沿“价值底”与“成长锚”两条主线布局。
关注：
价值底：贵州茅台（600519）、蒙牛乳业（02319.HK）、伊利股份（600887）、海天味业（603288）、农夫山泉（09633.HK）、东鹏饮料（605499）、华润啤酒（00291.HK）
成长锚：古井贡酒（000596）、今世缘（603369）、泸州老窖（000568）、优然牧业（09858.HK）、现代牧业（01117.HK）、新乳业（002946）、燕京啤酒（000729）、西麦食品（002956）、百龙创园（605016）、晨光生物（300138）
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风险提示：
消费需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、食品安全问题。
事件：
7月传媒指数下跌4.14%，跑赢创业板指19.24pct。板块PE 26.13倍，历史分位22.5%。7月发放游戏版号197款（单月新高）。1-5月游戏市场规模+12.27%，出海+31.07%，客户端游戏+31.77%。游戏板块动态PE仅16.83倍，历史分位1.5%。
逻辑：
版号新高+景气度持续+估值历史底部（1.5%分位），向上修复弹性大。多模态模型持续迭代，科技巨头持续巨额资本开支，AI应用落地有望成为传媒新一轮周期核心驱动力。国有教育出版+分众传媒现金流稳定、估值低、业绩平稳。
关注：
吉比特（603444）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）、恺英网络（002517）、中原传媒（000719）、分众传媒（002027）
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风险提示：
政策效果不及预期、市场竞争加剧、内容产品质量不及预期、AI技术及应用落地不及预期。
天智航（688277）：
拟发行股份购买上海骨科62%股权，补足骨科植入物产品矩阵，完善“机器人+植入物”一体化布局，股票30日复牌。
国科天成：
HOT型II类超晶格系列与锑化铟系列各有细分市场需求，不是此消彼长的竞争关系。
浙江正特（001238）：
拟出资690万元（占比69%）设合资公司拓展宠物用品业务。
豪能股份（603809）：
拟10亿元投建机器人关节减速器生产基地项目，年产500万件。
先导智能（300450）：
折叠屏芯片级高分子3D打印设备已批量交付与量产验证，正与多家国内外头部品牌开展合作。
中远海发（601866）：
全资子公司新建15艘21万吨级散货船，交易总金额79.2亿元（不含税）。
美的集团（000333）：
受欧洲高温影响，芜湖、广州双基地一月内新增欧洲空调订单20万台。
亿利达（002686）：
控股股东变更获反垄断审查通过，实控人将变更为桐乡市财政局。
恒兴新材（603276）：
拟合计6亿元投建山东衡兴、江苏辰兴两项目，扩充高端新材料产能。
天和磁材（603072）：
拟设控股子公司广东天和（持股90%），补齐南方市场服务短板，拓展人形机器人、低空经济等领域。
中国西电（601179）：
子公司具备固态变压器自主研制能力，已应用于“东数西算”数据中心等项目。
比亚迪：
闪充技术及新车型发布以来订单饱满，正加紧提升产能。
联创电子（002036）：
控股股东拟6.3亿元转让7693.08万股给寿县新桥，实控人变更为寿县财政局，股票30日复牌。
西部矿业（601168）：
上半年净利润41.69亿元，同比增长123%。
盛屯矿业（600711）：
上半年净利润18.04亿元，同比增长71.37%，拟每股派0.05元。
恒尚节能（603137）：
上半年新签项目金额13.22亿元，同比增长410.42%。
宏发股份（600885）：
上半年净利润11.56亿元，同比增长19.89%。
陆家嘴（600663）：
上半年净利润11.08亿元，同比增长35.91%。
中科环保（301175）：
上半年净利润2.28亿元，同比增长16.03%，董事长提议中期10派0.7元。
美邦股份（605033）：
上半年净利润5106.74万元，同比增长41.32%。
富满微（300671）：
上半年净利润9064万元，同比扭亏为盈（上年同期-3576.75万）。
福立旺（688678）：
上半年净利润约6900万元，同比扭亏为盈（上年同期-1773.76万）。
汉钟精机（002158）：
上半年净利润2.8亿元，同比增长8.95%。
华凯易佰（300592）：
董事长提议3000万元—5000万元回购股份。
兆易创新（603986）：
董事长提议10亿元—20亿元回购（注销并减少注册资本），并计划不低于10亿元增持。
虹软科技（688088）：
实控人提议1亿元—1.5亿元回购，用于员工持股或股权激励。
广电电气（601616）：
拟1亿元—2亿元回购，回购价不超4.2元/股。
上海凤凰（600679）：
拟1.17亿元—1.95亿元回购B股并注销，回购价不超0.575美元/股。
亚太药业（002370）：
拟1000万元—2000万元回购，回购价不超7元/股。
远航精密（920914）：
控股股东已首次增持5.62万股，计划增持100万—199万股、金额不超4500万元。
亿田智能（300911）：
全资子公司签11.06亿元算力资源服务合同，占2025年主营业务收入100%以上。
永鼎股份（600105）：
控股子公司近月收到大功率激光器芯片采购订单合计约11.33亿元（人民币5.42亿+美元0.87亿）。
众合科技（000925）：
联合中标沈阳地铁2号线CBTC信号系统改造项目，金额2.43亿元。
中国建筑（601668）：
近期获多项重大项目，金额合计133.9亿元。
*ST华闻（000793）：
7月31日起撤销退市风险警示，简称变更为“ST华闻”（继续实施其他风险警示）。
蓝宇股份（301585）：
已就闲置募集资金现金管理未履行审议程序事项完成全面整改，收警示函但影响有限。
华锦股份（000059）：
副总经理闫增辉被立案调查并留置，公司已对相关工作妥善安排。
凯美特气（002549）：
上半年净利润2192.14万元，同比下降60.75%。
景业智能（688290）：
上半年预亏约1250万元，受核工业项目验收集中于四季度、研发投入增加等影响。
中科通达（688038）：
股东光谷成长拟减持不超3%。
胜科纳米（688757）：
股东丰年君和拟减持不超1.8%，苏纳同合及一致行动人拟减持不超2.01%，合计不超3.81%。
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