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一、公司简单介绍乔路铭是北交所国家级专精特新 “小巨人”、高新技术企业，主营汽车内饰件、外饰件及配套模具一体化业务，覆盖同步设计、模具开发、注塑成型、表面处理、总成装配全流程，为传统车企与新能源车企提供轻量化汽车饰件整体解决方案，属于汽车零部件细分赛道优质一级配套厂商。
二、核心亮点客户资源优质稳定，覆盖传统头部车企与主流新能源品牌，一级供货吉利、比亚迪、上汽、一汽大众、奇瑞、岚图，同时切入蔚来、零跑、赛力斯、长安、小米汽车等新势力供应链，客户结构均衡，新能源客户持续扩容。
全产业链一体化能力，自主完成模具开发与零部件生产，轻量化内饰、外饰同步研发，可深度参与车企新车同步开发，交付响应与成本控制优势明显。
专精特新资质加持，持续研发汽车轻量化、智能化饰件产品，同步布局新能源车载配套零部件，贴合新能源汽车轻量化行业趋势。
本次 IPO 募资投向新能源汽车内外饰智造扩产项目，产能扩张匹配下游新能源车企订单增长，同时补充流动资金缓解扩产资金压力。
业绩持续稳健增长，2026 年上半年盈利增速高于营收增速，盈利能力稳步改善。
三、行业地位（市占比等）公司属于国内区域性汽车内外饰件优质一级供应商，暂无全国统一细分赛道精确市占率数据；在华东乘用车配套市场具备较强区域竞争力，轻量化内外饰产品在吉利、比亚迪配套体系内供货份额逐年提升。国内汽车饰件行业格局分散，行业无绝对龙头，公司凭借全流程配套、同步开发能力，跻身国内中小饰件厂商第一梯队，同时深度绑定新能源车企，在新能源轻量化饰件细分领域份额持续提升。
四、过往业绩、未来业绩增长点及毛利分析过往业绩：公司近年营收与归母净利润连续保持正向增长，经营稳定性较强；2026 年上半年预计营收 14.3 亿元 - 15.3 亿元，同比小幅增长 0.35%-7.37%，归母净利润 2.14 亿元 - 2.33 亿元，同比增长 6.28%-15.72%，利润增速显著高于营收，盈利水平持续优化。历史毛利率维持在汽车零部件行业中上游区间，一体化自制模具减少外部采购成本，对冲原材料塑料、钢材价格波动影响。 未来业绩增长点：第一，IPO 募投两大新能源轻量化内外饰智造项目，产能落地后承接小米、长安、蔚来等新增新能源车企订单，打开营收增量空间；第二，持续拓展新能源新势力客户，提升新能源产品营收占比，新能源饰件产品附加值高于传统燃油车配件；第三，同步开发车载小型电子配套元器件，丰富产品矩阵，增加单车企配套价值；第四，智能化产线升级，提升生产效率，摊薄单位制造费用。 毛利分析：一体化模具自制模式持续增厚毛利，新能源轻量化产品单价与毛利率高于传统燃油车饰件，随着新能源业务营收占比提升，整体综合毛利率有望稳步上行；风险变量为塑料、金属等大宗原材料涨价，会阶段性压缩产品毛利空间。
五、估值水平本次发行价 14.36 元 / 股，发行后市盈率 14.99 倍，汽车制造业行业参考市盈率 24.75 倍，发行估值显著低于行业平均估值水平。公司为北交所新股，尚未正式上市交易，暂无二级市场交易估值；对比同规模汽车内外饰北交所、新三板同行，当前发行估值具备一定折价优势。发行完成后总股本 4.16 亿股，整体募资 7.18 亿元，流通盘较小，上市后股价波动弹性相对更大。
六、风险客户集中度风险：营收高度依赖头部整车厂，若核心车企订单缩减、压价，将直接冲击营收与利润。
原材料价格波动风险：产品主要原料为塑料粒子、钢材，大宗商品涨价会压缩毛利率，产品调价存在滞后性。
行业周期风险：汽车行业产销波动、新能源车企价格战会向下游零部件传导降价压力。
募投项目风险：扩产项目建设、投产进度不及预期，下游车企需求不及预判，新增产能利用率不足，拖累盈利。
北交所流动性风险：北交所整体股票流动性弱于主板，上市后存在成交清淡、股价波动幅度大的风险。
行业竞争加剧风险：国内汽车饰件厂商数量众多，中小厂商低价竞争，持续挤压行业盈利空间。
七、总结乔路铭是汽车轻量化内外饰细分赛道专精特新优质配套企业，拥有全流程一体化生产能力与覆盖传统 + 新能源的优质客户矩阵，业绩稳健增长，IPO 扩产新能源产能打开长期成长空间；当前发行市盈率大幅低于行业均值，估值存在一定安全边际。但公司身处竞争分散的汽车零部件行业，面临客户集中、原材料涨价、汽车行业周期、北交所流动性多重不确定性，中长期成长性高度依赖新能源客户拓展与募投产能释放，适合看好汽车轻量化、新能源零部件赛道且能承受北交所高波动的投资者关注。
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