💡 核心观点
一、公司简介
石家庄常山北明科技股份有限公司（以下简称"常山北明"或"公司"）成立于1998年12月29日，由石家庄第一棉纺织厂等四家棉纺织企业改制设立，2000年7月24日在深圳证券交易所上市，股票代码000158。公司前身为"石家庄常山纺织股份有限公司"，2017年8月更名为现名，是国内领先的软件与信息技术服务企业。
1.1 历史沿革与主营业务变动公司发展历程可划分为四个阶段：
第一阶段（1953-1998年）：纺织工业奠基期公司历史可追溯至1953年4月，石家庄第一棉纺织厂破土兴建，1954年5月正式投产。此后棉二、棉三、棉四分别于1955年、1956年、1957年建成投产。在那个艰苦创业的年代，常山纺织涌现出了以全国著名劳动模范仇锁贵为代表的一大批劳模先进，生产的府绸、纱卡系列坯布被称为"万能印染坯布"，享有业内"南纱北布"之"北布"美誉，成为中国棉纺织行业排头兵企业。
第二阶段（1998-2015年）：纺织主业发展期1998年12月，以石家庄棉一至棉四为基础改制设立石家庄常山纺织股份有限公司。2000年7月，公司在深交所上市，股票简称"常山股份"。上市后陆续实施大规模技术改造，2004年在石家庄高新区投资建设石家庄常山恒新纺织有限公司，2008年在正定投资建设常山纺织工业园，2012年正式启动市内老厂停产搬迁，完成纺织企业搬迁改造、退城入园。
第三阶段（2015-2024年）：双主业转型期2015年7月，公司以定向增资扩股方式实施重大资产重组，以21.7亿元收购国家规划布局内重点软件企业北明软件有限公司100%股权，成功进入软件和信息技术服务业，形成"纺织+软件"双主业格局。2017年8月，公司更名为"石家庄常山北明科技股份有限公司"，证券简称变更为"常山北明"。
第四阶段（2024年至今）：聚焦软件主业转型期2024年10月，公司披露资产置换预案，拟以全资子公司石家庄常山恒新纺织有限公司100%股权置换控股股东下属的新能源及智慧城市业务相关股权，剥离亏损的纺织业务。2024年11月，纺织业务正式置出。2025年，公司成为纯软件与信息技术服务企业，与华为、新华三、海光等行业巨头深化战略合作，重点开拓金融、政府、央国企等领域的信创业务。
1.2 主营业务变动关键节点时间
事件
业务影响
1953年
石家庄第一棉纺织厂建厂
奠定纺织工业基础
1998年
改制设立常山纺织股份有限公司
现代化企业制度建立
2000年
深交所上市（000158）
进入资本市场
2004-2012年
纺织企业搬迁改造
完成退城入园
2015年
收购北明软件100%股权
进入软件和信息技术服务业
2017年
更名为常山北明
双主业格局确立
2024年11月
置出纺织业务
剥离亏损业务，聚焦软件主业
2025年
成为纯软件企业
全面转型信创与智慧城市
二、业务与技术
2.1 公司主要产品或服务公司目前形成三大核心业务板块：
1. 系统集成及行业解决方案服务公司拳头产品，2025年实现营收57.68亿元，占总营收76.51%。主要为金融、政府、央国企等领域提供信创解决方案，涵盖数字政府、数字经济、智慧城市等项目。公司依托与华为、新华三、海光等行业头部企业的深度战略合作，深耕各领域应用场景，成功确立了中国数智化先行者的市场领先地位。
2. 定制软件及服务2025年实现营收14.00亿元，占总营收18.58%。聚焦全域城市数字化转型、司法科技、金融科技、企业数字化转型、智慧交通、数字新基建六大核心领域，将对行业领域的深入理解与数字技术发展深度融合，持续打造创新解决方案。
3. 其他业务包括代理产品增值销售、新能源及智慧城市相关业务等，2025年实现营收3.70亿元，占总营收4.91%。2024年11月置出纺织业务后，该板块收入结构发生显著变化。
2.2 各业务板块占比情况业务板块
2025营收(亿元)
占比
2024营收(亿元)
占比
同比
系统集成及行业解决方案
57.68
76.51%
56.73
64.34%
+1.67%
定制软件及服务
14.00
18.58%
14.05
15.93%
-0.31%
其他业务
3.70
4.91%
17.40
19.73%
-78.74%
主营业务小计
75.38
100.00%
88.18
100.00%
-14.52%
注：2025年营收同比下降14.52%，主要系2024年11月置出纺织业务所致。
2.3公司所处产业链上下游情况分析上游（供应链）：公司软件业务上游主要包括：硬件设备供应商（服务器、存储、网络设备）、基础软件供应商（操作系统、数据库、中间件）、云服务提供商等。公司与华为、新华三、海光等国产硬件厂商建立战略合作，积极融入信创产业链。2025年采购成本61.46亿元，占营业成本95.33%。
下游（客户）：下游客户主要包括：（1）政府机构（数字政府、智慧城市项目）；（2）金融机构（银行、保险、证券等信创项目）；（3）央国企（企业数字化转型）；（4）互联网及运营商。2025年来自华北地区收入38.72亿元（占比51.36%），华东地区15.71亿元（占比20.85%），华南地区9.45亿元（占比12.54%）。
三、股权结构
股东名称
2025-12
2024-12
2023-12
2022-12
2021-12
性质
石家庄常山纺织集团有限责任公司
28.60%
28.60%
28.48%
28.48%
28.48%
国有法人
北京北明伟业控股有限公司
5.38%
7.16%
7.16%
10.52%
10.41%
境内非国有法人
香港中央结算有限公司(陆股通)
0.69%
2.26%
0.88%
0.93%
0.69%
境外法人
应华江
0.33%
0.44%
0.44%
0.59%
0.72%
境内自然人
李锋
0.33%
0.44%
0.44%
0.59%
0.72%
境内自然人
厦门优选医疗科技有限公司
0.21%
-
-
-
-
境内非国有法人
徐剑明
0.11%
0.11%
-
-
-
境内自然人
王力展
0.09%
-
-
-
-
境内自然人
杨建
0.08%
-
-
-
-
境内自然人
厦门优采供应链管理有限公司
0.08%
-
-
-
-
境内非国有法人
前十大股东合计
35.90%
39.77%
39.21%
44.67%
44.74%
-
【股权结构深度分析】1. 控股股东稳定性
石家庄常山纺织集团有限责任公司作为控股股东，2021-2025年持股比例稳定在28.48%-28.60%之间，持股数量保持4.57亿股不变。2024年因总股本变动（注销回购股份），持股比例从28.48%微升至28.60%，实际持股数量未发生变化。
2. 战略投资者退出
腾讯投资：林芝腾讯投资管理有限公司于2022年以2.68%持股比例进入前十大股东，2023年维持0.54%（减持后），2024年降至0.54%，2025年已完全退出前十大股东。腾讯作为战略投资者的退出，反映其对常山北明长期价值的判断变化。
3. 创始团队持续减持
北明伟业：持股比例从2021年的10.41%持续下降至2025年的5.38%，累计减持超过5个百分点。2022年持股10.52%，2023-2024年维持7.16%，2025年大幅减持至5.38%，减持数量约2,842万股。
应华江、李锋：作为一致行动人，两人合计持股从2021年的1.44%下降至2025年的0.66%，累计减持超过50%。应华江持股从0.72%降至0.33%，李锋从0.72%降至0.33%，2025年两人各持有约531万股限售股（限售流通A股）和少量流通股。
【股权结构评价】
● 股权结构清晰：实际控制人通过国资运营平台持股，股权结构透明，2021年完成国资运营平台整合，符合国企改革方向。
● 减持合规但趋势堪忧：北明伟业及创始团队减持虽合规，但持续大幅减持（累计减持超50%）向市场传递负面信号，反映内部人对公司软件业务长期前景的信心不足。
● 战略投资者退出：腾讯作为知名战略投资者完全退出，且发生在公司完成业务转型（2024年11月置出纺织业务）之后，时机选择耐人寻味。
四、财务情况
4.1 资产负债表主要数据（单位：亿元）科目
2025-12
2024-12
2023-12
2022-12
2021-12
货币资金
24.92
21.71
35.24
24
23.61
应收票据及应收账款
27.31
31.76
30.8
30.56
26.82
存货
15.96
20.23
28.4
29.39
30.1
固定资产
20.47
10.56
15.95
19.34
24.79
无形资产
7.7
8.45
7.28
6.96
6.75
商誉
18.73
19.12
19.52
19.88
20.34
资产总计
149.37
164.15
172.6
165.57
165.98
短期借款
29.71
37.27
37.91
29.3
30.4
应付票据及应付账款
25.11
30.72
39.35
38.93
37
合同负债
7.7
15.04
7.83
4.3
5.04
一年内到期的非流动负债
9.73
8.98
10.35
9.95
10.03
长期借款
14.09
10.88
8.51
13.11
6.31
负债合计
94.93
109.99
114.41
106.13
104.26
股本
15.99
15.99
15.99
15.99
15.99
资本公积
29.44
29.44
26.67
26.67
26.6
未分配利润
6.23
5.95
13.47
14.45
16.53
所有者权益合计
54.44
54.17
58.18
59.43
61.72
【重要科目变动分析】
1.
货币资金：2025年末货币资金24.92亿元，占总资产16.69%，较2024年末增长14.79%。2025年经营活动现金流净额转正为4.18亿元，同时收到资产置换相关款项，货币资金规模相对稳定。
3.
存货：2025年末15.96亿元，较2024年末下降21.11%，主要系纺织业务置出后，纺织存货减少所致。软件业务存货主要为项目实施过程中的硬件设备。
4.
固定资产：2025年末20.47亿元，较2024年末增长93.84%，主要系纺织业务置出过程中，部分纺织设备暂未处置完毕，以及新能源相关资产置入所致。
5.
商誉：2025年末18.73亿元，占总资产12.54%，较2024年末下降2.04%。2025年计提商誉减值准备0.39亿元，主要来自北明软件收购形成的商誉。商誉占净资产比例高达34.65%，减值风险需持续关注。
6.
短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款：2025年末余额合计53.53亿元，高于货币资金余额的2倍，有息负债偿还压力大。
8.
资产负债率：2025年末资产负债率63.55%，较2024年末的67.00%下降3.45个百分点，财务结构有所改善，但仍处于较高水平。
科目
2025年
2024年
2023年
2022年
2021年
营业收入
75.38
88.18
90.07
96.63
108.82
营业成本
64.83
79.75
79.79
87.48
97.29
销售费用
2.66
3.05
3.08
2.56
2.67
管理费用
3.35
5.72
3.18
3.27
3.33
研发费用
2.22
2.3
2.64
2.7
2.42
财务费用
2.19
3.01
2.75
2.42
2.34
营业利润
0.11
-6.39
-1.35
-2.19
1.5
加：营业外收入
0.11
0.13
0.06
0.06
0.26
减：营业外支出
0.07
0.21
0.07
0.3
0.37
利润总额
0.14
-6.47
-1.35
-2.43
1.39
减：所得税费用
-0.16
-0.3
-0.08
-0.11
0.09
净利润
0.3
-6.17
-1.27
-2.33
1.3
归母净利润
0.33
-5.93
-0.96
-2.08
1.31
【收入、成本、费用、利润变动分析】营业收入：2025年实现营收75.38亿元，同比下降14.52%，主要系2024年11月置出纺织业务所致。若剔除纺织业务影响，软件业务（系统集成+定制软件）收入71.68亿元，同比增长2.21%。
营业成本与毛利率：2025年营业成本64.83亿元，同比下降18.71%，降幅大于营收降幅。综合毛利率14.00%，较2024年的9.56%提升4.44个百分点，创近5年新高。毛利率提升主要系：（1）置出低毛利率（2024年为-2.72%）的纺织业务；（2）软件业务毛利率提升，系统集成毛利率从8.89%提升至11.20%，定制软件毛利率维持25.90%高位。
期间费用分析：
·
销售费用：2025年2.66亿元，同比下降12.84%，销售费用率3.53%，费用控制效果良好。
·
管理费用：2025年3.35亿元，同比大幅下降41.47%，管理费用率4.44%。2024年管理费用较高主要系纺织业务搬迁、人员安置等一次性支出，2025年软件业务轻装上阵，管理费用回归正常水平。
·
研发费用：2025年2.22亿元，同比下降3.24%，研发费用率2.94%。软件业务研发投入持续，但规模相对同业偏低。
·
财务费用：2025年2.19亿元，同比下降27.38%，主要系有息负债规模下降及利息收入增加（0.58亿元）所致。
营业利润与净利润：2025年营业利润0.11亿元，实现扭亏为盈；归母净利润0.33亿元，同比增长105.64%，但扣非归母净利润-0.84亿元，主营业务尚未实现稳定盈利，盈利质量有待提升。
4.3 现金流量表主要数据（单位：亿元）项目
2025年
2024年
2023年
2022年
2021年
销售商品、提供劳务收到的现金
84.98
97.19
102.70
102.25
97.25
购买商品、接受劳务支付的现金
74.61
92.07
80.58
90.73
80.13
支付给职工及为职工支付的现金
4.91
6.84
5.57
6.17
5.98
经营活动现金流净额
4.18
-8.68
10.98
1.92
4.59
投资活动现金流净额
0.11
-3.57
-1.50
-2.88
-3.66
筹资活动现金流净额
-1.87
-1.66
1.33
2.65
-2.38
现金净增加额
2.41
-13.94
10.83
1.70
-1.47
【现金流量表重要科目分析】1.
经营活动现金流净额：2025年4.18亿元，较2024年的-8.68亿元大幅改善148.16%，主要系收到常山集团资产置换相关款项所致。若不考虑该因素，经营活动现金流净额与净利润匹配度较低，反映软件业务回款周期较长、营运资金占用较大的行业特征。
2. 销售商品提供劳务收到的现金与营收匹配度：2025年收现比112.74%（84.98/75.38），较2024年的110.22%有所提升，显示回款情况改善。但需关注资产置换款项对收现比的一次性影响。
3.
投资活动现金流净额：2025年0.11亿元，由负转正，主要系收到处置子公司（纺织业务）现金净额9.83亿元，同时购建固定资产支付现金10.88亿元（新能源相关资产投入）。
4.
筹资活动现金流净额：2025年-1.87亿元，持续净流出，主要系偿还债务本息所致。取得借款收到现金59.90亿元，偿还债务支付现金64.25亿元，债务滚动压力较大。
5.
自由现金流分析：2025年自由现金流（经营活动现金流净额-资本开支）约-6.70亿元（4.18-10.88），主要受新能源资产投入影响。剔除资产置换因素，软件业务自由现金流有待改善。
指标
2025年
2024年
2023年
2022年
2021年
毛利率(%)
14.00
9.56
11.42
9.47
10.59
净利率(%)
0.40
-7.00
-1.41
-2.41
1.20
ROE(%)
0.62
-9.83
-1.81
-3.50
2.13
ROA(%)
0.20
-3.62
-0.74
-1.41
0.78
研发费用率(%)
2.94
2.61
2.93
2.79
2.22
毛利率创近5年新高，但绝对水平仍偏低：2025年毛利率14.00%，较2024年提升4.44个百分点，主要得益于置出亏损的纺织业务。但软件业务毛利率14.00%仍显著低于行业平均水平（软件行业平均毛利率约30-40%），反映公司系统集成业务占比较高、硬件采购成本较大的业务结构特征。
净利率转正但质量堪忧：2025年净利率0.40%，实现扭亏为盈，但扣非净利率-1.11%，盈利主要依赖政府补助（1.61亿元搬迁补助）。主营业务盈利能力尚未恢复，2025年软件业务扣非净利润仍为负值。
ROE、ROA处于低位：2025年ROE仅0.62%，ROA仅0.20%，资本回报能力极弱。即使对比2021年（ROE 2.13%），仍有较大差距，资本效率提升空间巨大。
研发费用率偏低：2025年研发费用率2.94%，较2021年的2.22%有所提升，但绝对水平仍显著低于软件行业平均水平（约10-15%）。研发投入不足可能制约公司长期竞争力。
五、分红及募投项目情况
5.1 上市以来分红及融资情况汇总融资/分红事项
时间
金额(亿元)
目的/方案
IPO首发
2000年7月
6.18
纺织业务技改及扩张
2007年非公开发行
2008年1月
5.83
用于高档纺织面料技改项目
2015年发行股份购买资产
2015年4月
21.7
收购北明软件100%股权
2015年配套融资非公开发行
2015年7月
5.37
用于云中心、智慧城市项目等
累计现金分红（2000-2025）
2000-2025
5.12
累计13次分红
【分红诚信评价】：公司上市以来累计分红5.12亿元，远低于融资金额。
5.2 承诺效益与实际情况对比5.2.1 2007年非公开发行项目【项目概况】
·
发行时间：2008年1月（2007年度发行）
·
发行数量：7,270万股
·
发行价格：8.35元/股
·
募集资金总额：6.07亿元
·
募集资金净额：5.83亿元
·
发行对象：向10家机构投资者非公开发行
【募投项目及资金用途】
项目名称
承诺投资金额(亿元)
盈利预测
项目进度
开发高档多组分纤维服装面料项目
4.30
年均销售收入5.25亿元，年均净利润7,556.08万元，投资回收期6.46年，内部收益率18.49%
已投入4.30亿元
高档纺织产品开发与生产技术改造项目
1.53
年增销售收入1.97亿元，年增净利润2,135.38万元，投资回收期6.18年，内部收益率20.61%
已投入1.53亿元
【业绩承诺与实际情况对比】
年度
项目
承诺净利润（万元）
实际净利润（万元）
完成率
2011全年
高档纺织产品开发与生产技术改造项目
2,135.38
1,751.00
82.00%
2011全年
开发高档多组分纤维服装面料项目
7,556.08
0
0%
2012全年
两个项目合计
9,691.46
未单独披露
2012年纺织业务整体亏损，募投项目效益未达预期
2013全年
两个项目合计
9,691.46
未单独披露
项目已完成并转入固定资产，不再单独披露效益
【项目进度调整情况】
·
原计划：开发高档多组分纤维服装面料项目建设期2年，2008年1月至2010年1月完工
·
实际进度：因2008年世界性金融危机影响，国际市场萎缩，国内市场供大于求，纺织行业遇到严重困难，经2009年第一次临时股东大会批准，完工时间推迟至2010年12月
·
最终完工：高档纺织产品开发与生产技术改造项目于2010年7月完工；开发高档多组分纤维服装面料项目于2011年6月完工，2012年达到可使用状态并转入固定资产
【诚信评价】 ❌ 不达标。
·
项目进度严重滞后：开发高档多组分纤维服装面料项目原计划2010年1月完工，实际推迟至2011年6月，延期1年5个月
·
效益远未达预期：2011年高档纺织产品开发与生产技术改造项目完成率82%，开发高档多组分纤维服装面料项目完成率0%；2012年上半年后者完成率仍不理想
·
长期效益失败：2012年、2013年年度报告未再单独披露项目效益，但纺织业务整体亏损，最终于2024年亏损置出，显示两个项目长期效益均未能实现
·
预测过于乐观：项目预测销售净利率13.42%，但实际受宏观经济、行业周期影响巨大，可行性研究未充分考虑风险
【项目概况】
·
发行时间：2015年4月
·
发行数量：4.41亿股
·
发行价格：4.92元/股
·
交易对价：21.70亿元
【业绩承诺与实际情况对比】
根据《发行股份购买资产暨利润补偿协议》及其补充协议，北明软件原股东对2015-2017年度业绩作出承诺：
年度
承诺净利润（万元）
实际净利润（万元）
完成率
2015
17,002.00
24,811.32
145.93%
2016
21,102.00
25,534.83
120.96%
2017
25,377.00
27,648.88
108.95%
【诚信评价】 ✅ 优秀。
·
业绩承诺期（2015-2017年）：连续三年超额完成业绩承诺，完成率分别为145.93%、120.96%、108.95%，累计超额完成约1.45亿元
承诺期后（2018-2019年）：净利润持续增长，显示北明软件具备可持续盈利能力，不存在"业绩洗澡"或"承诺期后业绩变脸"问题
【项目概况】
·
发行时间：2015年7月
·
发行数量：11,152.44万股
·
发行价格：4.92元/股
·
募集资金总额：5.49亿元
·
募集资金净额：5.37亿元
【募投项目及资金用途】
项目名称
承诺投资金额(亿元)
调整后投资金额(亿元)
是否达到预计效益
云中心管理平台建设项目
1.36
0.29
否
智慧城市行业解决方案建设项目
0.93
0.29
否
补充运营资金、偿还银行借款
3
3
不适用
常山云数据中心项目一期工程
-
1.79
否
合计
5.49
5.49
否
公司对云中心管理平台建设项目及智慧城市行业解决方案建设项目进行变更，将投资额转到常山云数据中心项目一期工程。
【常山云数据中心项目一期工程详情】
盈利预测
总投资：8.007亿元（其中使用募集资金1.79亿元，其余为自有资金）
预计年营业收入：23,407万元
预计年净利润：13,558万元
静态投资回收期：6.6年
内部收益率：16%
投资利润率：17%
实际业绩
投产时间：2019年底
截至2022年7月31日：机柜已上架1,027架，上架率46.39%
2022年1-7月：实现营业收入3,138万元，净利润-1,130万元（亏损），2023-2025年年报未单独披露云数据中心一期项目的经营数据
项目转让情况：
2022年10月：董事会、股东大会审议通过公开挂牌转让方案
2022年11月18日-12月15日：首次在河北产权市场公开挂牌转让
2022年12月15日：挂牌期满，未有意向受让方报名，首次转让流拍
2023年7月31日：公司公告，评估报告有效期已届满，未找到潜在受让意向方，暂无明确的后续处置计划
【诚信评价】 ❌ 严重不达标。
项目大幅变更：云中心、智慧城市两个主要募投项目投资额分别从1.36亿元、0.93亿元大幅削减至0.29亿元，变更比例超过75%
效益为零或亏损：云中心、智慧城市项目实际效益均为0；常山云数据中心项目2022年1-7月即亏损1,130万元，与预测年净利润13,558万元严重背离
转让彻底失败：2022年11-12月公开挂牌转让，底价34,550万元，但无受让方报名，流拍；2023年7月评估报告过期，仍未找到意向方，项目至今未能脱手
预测严重失真：可行性研究预测年净利润13,558万元，实际运营亏损且无法转让，预测偏差超过100%，严重误导投资者
5.3 募投项目诚信综合评估评估维度
2007年非公开发行
2015年发行股份购买资产
2015年配套融资
按期完成度
❌ 严重延期
✅ 按期完成
⚠️ 项目大幅变更
效益承诺合理性
❌ 远未达预期
✅ 超额完成
❌ 严重偏离预测
信息披露充分性
✅ 充分披露
✅ 充分披露
⚠️ 后期披露不足
定价合理性
✅ 市场化定价
✅ 市场化定价
✅ 市场化定价
业绩承诺保障
❌ 无强制承诺
✅ 三年业绩承诺超额完成
❌ 无业绩承诺
管理层诚信度
❌ 不达标
✅ 优秀
❌ 严重不达标
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。